[브리핑] 더존디지털웨어 (045380) - 소프트웨어 업체들이 꿈꾸는 완벽한 비즈니스 모델...삼성증권

더존디지털웨어 (045380) - 소프트웨어 업체들이 꿈꾸는 완벽한 비즈니스 모델...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 26,600원 ● 가장 저평가된 소프트웨어 업체-BUY(H) 투자의견으로 커버리지 재개: 적자사업 정리 및 분사, 판매 자회사 통합 및 사업모델 변경, 그리고 전환사채 전액상환 등 일련의 구조조정 작업이 완료되어 향후 안정적인 성장이 예상됨에 따라 커버리지를 재개함. 높은 영업이익률을 바탕으로 한 뛰어난 현금창출 능력, 우월한 시장지배력과 안정된 사업모델 등을 감안할 때 동사의 주가는 시장 대비 프리미엄을 받아야 하나 현재 시장평균과 유사한 수준에서 거래되고 있음. 현금흐름할인(DCF) 분석과 국내 소프트웨어 업체와 비교해 산출한 6개월 적정주가는 26,600원이며, 현주가 수준에서 77.3%의 상승여력이 있어 BUY(H)투자의견을 제시함. ● 세수 증가를 목표로 한 정부정책 변경에 따른 최대의 수혜업체: 세원확보 및 공평과세를 위해 정부정책이 장부기장 의무 및 증빙서류 제출 강화로 이어지고 있어, 동사의 신규고객 확보에 우호적인 영업환경을 제공해주고 있음. 또한 전자정부 관련 정부정책에 기반을 둔 신규사업을 추진함으로써 추가적인 성장이 예상됨. ● 코스닥업체 가운데 가장 높은 수익성과 안정된 사업모델: 중소기업용 세무/회계 소프트웨어 개발업체로 시장점유율이 85%인 동사는 높은 영업레버리지로 영업이익률이 코스닥업체 가운데 가장 높은 60%에 달하고 있음. 또한 매출의 50% 이상이 고마진 유지보수 부문에서 발생하고 있어 안정된 사업모델을 보유하고 있음. ● 더존SNS의 설립과 유가증권시장 상장으로 수익성 및 투명성 제고: 판매법인인 더존SNS는 수익배분 비율문제에 따른 의구심을 불식시키고, 투명성 제고 및 책임경영을 위해 유가증권시장 등록업체인 대동의 지분을 인수해 우회상장하였음. 향후 더존SNS의 인지도 상승에 따른 매출 증가가 예상됨에 따라, 이는 더존디지털웨어의 실적 개선으로 이어질 전망. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지