[브리핑] 마니커(027740) - 양수겸장(兩手兼將): 성장과 저평가...한양증권

마니커(027740) - 양수겸장(兩手兼將): 성장과 저평가...한양증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 22,000원 ● 닭고기 가격 강세 지속 전망 2월 말 이후 닭고기 가격(생계)이 강세로 전환되면서 금년 닭고기 가격의 전망을 밝게 하고 있다. 2월 초 1,140원에 머물렀던 닭고기 가격은 3월 4일 2,040원까지 79% 상승했다. 이러한 상승요인은 공급부족과 수요상승에 기인한다. 공급은 조류독감 여파 영향으로 사육두수 감소와 해외의 조류독감 확산에 따라 수입이 감소하였기 때문이다. 수요측면에서는 내수경기 회복과 건강 및 다이어트에 대한 관심이 증가하면서 닭고기 소비량이 크게 증가하고 있다. 작년 닭고기 1인당 고기 소비량이 12년 만에 쇠고기를 추월한 것도 이러한 영향을 증명하고 있다. 향후에도 닭고기 가격이 강세를 보일 것으로 판단된다. 공급측면에서는 작년 하반기 조류독감 발병 가능성으로 닭고기 가격이 폭락하며 수입육 업자들이 일부 파산했고, 최근 들어 비교적 많이 수입되었던 브라질산이 질병 발병과 유럽 조류독감 확산에 따른 유럽 쪽 수출 증가로 국내에 수입량이 많이 감소할 것으로 예상되기 때문이다. 수요측면에서는 내수경기회복과 닭고기 소비량 증가 외에도 2분기 월드컵 수혜가 기대된다. ● 실적 호조와 Valuation 매력적 마니커의 6개월 투자의견은 실적 호조와 매력적인 Valuation을 바탕으로 매수(Buy)를 유지 한다. 마니커는 닭고기 시장의 긍정적인 전망과 함께 새로운 사업 확장으로 당분간 외형이 확대될 것으로 전망된다(작년에 시작한 삼계닭을 금년에는 100% 증가한 500만수까지 증가). 특히 수익성은 더욱 크게 개선될 것으로 보인다. 적자부문인 육가공 부문을 수익성 위주로 전환시켜 1월부터 흑자 전환됐고, 수직계열화의 일환으로 위탁 생산하던 사육 부문을 작년 5월부터 직접 신설 운영하고 있어 그 효과는 금년 4월까지 발생될 것이기 때문이다. Valuation도 매력적이다. 2006년 예상 실적기준으로 P/E 가 4.9배, EV/EBITDA 4.1배로 업종평균이나 제조업평균에 비해 크게 저평가되어 있다. 따라서 6개월 목표가격은 2006년 예상 EPS에 음식료 업종평균을 40% 할인하여(8.2배) 적용한 22,000원을 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지