금호전기 (001210) - [4분기 실적] 영업이익 예상치 하회...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 80,000 원 일회성 비용을 제외한 동사의 4분기 수정 영업이익은 142억원 (영업이익률 20.5%)으로 기존 당사의 추정치 (143억원)와 유사한 수준으로 판단됨. 특히 삼성전자로부터 TV용 CCFL 주문증가에 힘입어 2006년 실적호전이 전망됨에 따라 투자의견 매수를 유지함. 4분기 매출액 예상치 소폭 상회: 금호전기의 4분기 매출액은 전분기 대비 26.4% 증가 (전년대비 48.1% 증가)한 693억원을 달성, 당사 예상을 1.9% 상회하였음. 이는 삼성전자 (005930, BUY) 7세대 라인으로부터 32인치, 40인치 중심으로 CCFL 주문이 크게 증가해 Blended ASP가 상승했기 때문. 4분기 영업이익 예상치 30.4% 하회: 그러나 4분기 영업이익은 일반조명과 BLU 부문 (전체 매출의 39% 차지)의 재고자산 관련 충당금이 43억원이 반영되며 전분기 대비 9.2% 감소한 99억원 (영업이익률 14.3%)를 기록해 당사 예상을 30.4% 하회하였음. 그러나 재고자산 충당금 43억원을 제외한 동사의 4분기 수정 영업이익은 142억원 (영업이익률 20.5%) 수준으로 판단되어 기존 당사의 추정치 (143억원)와 유사한 수준. CCFL 라인 29개까지 확대 전망: 현재 동사는 19개 CCFL 생산 라인을 보유하고 있으나 삼성전자 및 대만업체로부터 주문증가로 2006년 중에 10개 생산라인을 추가로 증설해 총 29개 CCFL 라인을 확보하게 될 전망. 또한 당분간 LED로의 광원 대체가 여의치 않은 점을 고려하면 향후에도 삼성전자로 동사의 CCFL 공급 점유율은 크게 증가할 것으로 기대됨. TV용 CCFL 수급은 여전히 타이트한 상황: 동사의 4분기 영업이익이 당사의 예상치를 크게 하회했음에도 불구, 당사는 금호전기의 2006년과 2007년 실적 전망을 유지함. 이는 4분기 영업이익이 일회성 비용으로 인한 일시적인 수익성 하락으로 판단되기 때문. 특히 LCD TV용 CCFL은 글로벌 CCFL 업체의 설비증설에도 불구, 2006년 1분기 현재 여전히 타이트 한 수급상황을 기록하고 있어 당분간 동사의 수혜가 기대됨. 긍정적 관점 유지: 현재 동사 주가는 2006년 예상실적 기준, PER 9.1배에 거래되어 디스플레이 업종 및 시장 평균 대비 각각 16.5%, 14.6% 할인 거래되고 있음. 최근 1개월간 동사 주가는 시장 수준의 주가 등락을 기록, 일회성 비용에 의한 4분기 실적 부진을 반영하고 있는 것으로 판단됨. 또한 2006년 1분기에는 CCFL 출하호조에 따른 실적호전이 전망되어 동사에 대해 투자의견 매수와 적정주가 80,000원을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지