[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국증시
- 롯데쇼핑과 미래에셋증권 기업공개로 증권시장에서 공급 우려감이 높아지고 있으나, 앞으로 2년간 기업공개
나 정부 지분 매각 등 공급물량이 연 15.8조원으로 추정되나 시가총액대비 비중으로 살펴보면 큰 우려요인이
아님
- 주식공급으로 주가 하락세를 겪었던 지난 1999년 공급량 48.2조원을 크게 밑돌 뿐 아니라 더 의미있는 지표
인 시가총액대비 비중은 연 2.2%로 지난 1999년의 17.8%를 크게 하회
- 지난 2000~2005년의 2~6%보다도 낮아
- 보험사 등 일부 공개일정의 지연 가능성이나 정부 지분이나 채권단 물량이 전략적 투자자에게 넘어갈 가능성
까지 감안하면 공급 우려감은 더 감소

▶ KT(030200)

* 노무라 : 투자의견 비중축소, TP 38,000원
- 제한된 수익 가시성을 감안할 때 KT의 공격적 설비투자 목표가 환영받지 못할 수 있음
- 배당도 줄어들 수 있다고 전망 .

* 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 40,000원
- 회사측이 와이브로 등 마케팅 비용 증가를 감안해 올해 실적 전망을 다소 낮춰 제시했으나 배당성향은 유지
- 경쟁 환경이 한층 더 심화될 것으로 내다보고 올해와 내년 주당순익 전망치를 하향 조정
- 매출 둔화 및 비용 증가로 이익이 감소할 것으로 예상

* 모건스탠리 : 투자의견 비중축소, TP 38,000원
- 지난해 시장대비 수익 하회를 보였으나 단기적으로 영업 턴어라운드를 보여줄 신호가 나타나고 있지 않으며
아직 긍정적으로 돌아설 때가 아님
- 올 예상수익대비 9.4배 비율로 MSCI Korea 승수 9.5배대비 싸 보이지 않음.

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 46,000원
- 올해 취약한 사업목표는 주가에 이미 반영
- 미래 성장을 위한 3조원의 투자로 인한 올해의 일보 후퇴는 다음 이보 전진을 가능하게 해줄 것

* 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 40,000원
- 올해 실적 목표가 그다지 고무적이지 않으며 신규사업 및 배당에 대한 불확실성이 여전하다는 점 등에서 신
중한 관점을 유지
- 최근 주가 약세에도 불구하고 가시적인 촉매가 부족해 방어주로 SK텔레콤을 더 선호

▶ 현대중공업(009540) - CLSA : 투자의견 시장상회, TP 80,000원
- 올해와 내년 환 헤지비율이 각각 100%와 62%로 원화 강세 영향이 미미
- 수주물량이 컨테이너에 치우친 면은 있으나 다양한 선조 기술을 지녀 VLCC/탱커스/LNGCS/LPG 등으로부터 수
요 수혜도 기대

▶ 현대건설(000720) - CLSA : 투자의견 매수, TP 55,000 -> 57,000원
- 4분기 실적이 예상보다는 부진했으나 컨센서스 전망치와 유사한 수준을 기록
- 올해는 순익이 40% 정도 증가할 것으로 예상하고 신규 수주도 14% 늘어난 9조2000억원으로 추정
- 중동 지역 건설붐 등에 따른 해외 신규수주 호조가 성장을 견인할 것으로 예상.

▶ NHN(035420) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 300,000원
- 4분기 실적은 컨센서스대비 소폭 높게 잡아 놓고 있는 기대치를 뛰어 넘을 수 있음
- 구글의 상대적 수익실망에도 불구하고 NHN의 강한 이익 성장은 올해내내 지속될 수 있음

▶ 데이콤(015940) - 모건스탠리 : 투자의견 비중축소, TP 13,000원
- 장기 도전이 이어질 것
- 구조조정이나 파워콤 테마로 상당폭 올랐으나 추가 모멘텀을 위한 촉매는 부족

▶ 동부화재(005830) - JP모건 : 투자의견 중립, TP 18,000원
- 3분기 실적은 예상치를 밑도는 실망스런 수치였으나 다른 업체보다 양호
- 05 회계년도 사업목표 달성이 가능할 것으로 기대.

▶ GS홀딩스(078930) - 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 29,000원
- 지난해 실적은 견고하고 예상치와 엇비슷
- 특히 순익부문은 기대치를 상회.

▶ 한라공조(018880) - UBS : 투자의견 중립, TP 9,300원 ↓
- 지난해 4분기 자동차업체들의 부진한 실적을 감안할 때 마진 압박이 지속될 수 있음
- 물량 증가나 원가 감소를 시도하고 있으나 마진 개선을 이뤄낼 만큼 충분치 않음

▶ 국민은행(060000) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 90,000원
- 4분기 실적이 밋밋할 것이나 올해 전망이 견조
- 최근 주가 하락으로 매력적 밸류에이션 범위에 진입
- 현재 밸류에이션은 올해 이익 성장이 없을 것이란 가정치를 반영한 것
- 그러나 올해 주당순익 증가율이 17%를 기록할 것으로 전망돼 비중을 늘릴 기회

▶ 한국가스공사(036460) - UBS : 투자의견 비중축소 -> 중립, TP 28,300원
- 규제위험 측면에서 가스공사보다 한국전력이 더 낫다는 의견은 여전하나 가스공사의 주가 하락폭이 지나쳐
추가 하락에 제한적일 것
- 가스공사 주가는 고점대비 27% 떨어진 가운데 지수대비 약 40% 수익 하회.

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