[브리핑] 삼성전기(009150) - 환율 영향보다도 사업부별 실적 모멘텀에 주목할 때...한국투자증권

삼성전기(009150) - 환율 영향보다도 사업부별 실적 모멘텀에 주목할 때...한국투자증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 45,000원(상향) ■ 감가상각 기간 변경에도 불구하고 긍정적인 4Q와 1Q 실적 예상 삼성전기의 4분기 연결기준 매출액은 12월 재고조정에도 불구하고 주력 제품들의 출하량 증가에 힘입어 QoQ로 9.4% 증가한 8,030억원을 기록할 것으로 예상된다. 연결기준 영업이익은 중국과 필리핀 법인의 감가상각기간을 5년으로 단축하면서 370억원의 비용이 일시적으로 발생하였음에도 불구하고 QoQ로 297.3% 증가한 194억원을 기록한 것으로 추정, 시장 기대치를 상회할 전망이다. ■ 성장 엔진 지속적으로 추가 첫째, 휴대폰용 HDI 중심에서 반도체용 PKG 기판으로 제품 영역이 확대되고 있으며, 반도체용 PKG 기판은 FC-BGA, PBGA에 위주에서 BOC, UT-CSP, SIP 등으로 확대되고 있다. 둘째, 05년에 CRT TV용 부품 사업(DY, FBT)의 구조조정을 마무리하면서 외형이 감소하였으나 DTV관련 부품 매출이 빠른 속도로 상승하면서 CRT 부품의 빈 자리를 메우고 있다. 셋째, Bluetooth Module은 06년에도 가파른 성장세가 이어질 것으로 보이며, DMB Tuner도 06년 2분기부터 가파른 성장세를 보일 전망이다. 또한, XM으로 DAB Module을 공급하는 것도 동사의 수익성 개선에 큰 공헌을 할 것으로 예상된다. ■ 6개월 목표주가 45,000원으로 상향 / 매수의견 유지 06년 ROE 전망치를 상향함에 따라 6개월 목표주가를 37,000원에서 45,000원으로 상향(ROE 가중치를 반영한 Target PBR 2.2배에 환율 리스크 10% Discount)한다. 현재 주가 대비 30% 정도 상승 여력이 있다고 판단되어 매수의견을 유지한다. PKG 기판, DTV부품, Network 부품의 공급 부족과 성장 속도는 환율 우려를 충분히 상쇄시킬 것으로 전망된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지