[브리핑] 코오롱건설(003070) : 낮은 valuation을 고려할 때 추가상승여력 50% 이상...삼성증권

코오롱건설(003070) : 낮은 valuation을 고려할 때 추가상승여력 50% 이상...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 14,200원 ● BUY(H) 투자의견 유지, 목표주가 14,200원으로 16% 상향 : 그 이유는 ① 2005~2007년 추정EPS를 평균 39% 상향조정하여 2005~2007년까지 EPS가 연평균 29% 증가하는 턴어라운드형 실적호전주. ② 건설업종평균 2006년 P/E 7.9배 vs. 코오롱건설 3.6배로 valuation이 저평가되어 있다는 점. ③ 2005년 3.8배의 풍부한 수주잔고 물량을 바탕으로 견조한 외형성장 가능 (2007년까지 매출액 연평균증가율 13% 전망). ④ 구조조정기간 동안의 폭넓은 부실자산 정리로 영업외수지가 빠르게 개선중. ⑤ 2005년 ROE가 26.4%로 증가하고, 향후에도 이익확대와 이자부담 감소로 26~27%대의 ROE가 유지될 전망. ⑥ 주주가치 중시경영으로 2005년부터 5% 이상의 배당수익률 예상. ⑦ 계열사 코오롱씨앤씨의 경영정상화로 재무리스크가 해소중이라는 점 때문. ● 낮은 valuation과 계열사 리스크 감소가 투자포인트 : 목표수익률은 60%이며, 목표주가 도달시 valuation은 2006년 기준 P/E 5.7배, P/B 1.4배, EV/EBITDA 4.4배 수준. 현주가는 2006년 기준 P/E 3.8배, P/B 0.9배, EV/EBITDA 3.4배에 거래중. 당사가 커버중인 건설사의 2006년 평균 P/E, P/B, EV/EBITDA는 각각 7.9배, 1.3배, 6.5배. 동사의 주가는 건설업평균 valuation 대비 각각 54%, 34%, 48% 할인거래중. 중소형 건설사의 리스크를 감안하더라도 현재 코오롱건설의 주가는 저평가된 것으로 판단. 최대 리스크 요인이었던 코오롱씨앤씨의 분양사업이 정상화되면서 잠재적 재무리스크가 경감. 대구·대전지역의 자체사업 분양이 100% 완료되어 2005년부터 본격적인 현금 유입이 진행중. 코오롱씨앤씨의 재무상태 호전으로 동사의 지급보증부담도 감소할 전망. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지