[브리핑] LG화재(002550) - [탐방] 여전히 매력적인 valuation...교보증권

LG화재(002550) - [탐방] 여전히 매력적인 valuation...교보증권 ● 1/4분기 수정순이익 전년동기대비 54.5% 증가 - 1/4분기 경과보험료는 전년동기대비 16.5% 성장하였으며, 보험영업손실은 전년동기 187억원에서 36억원으로 크게 개선되었음. 투자영업이익도 전년동기대비 4.9% 증가한 463억원을 기록하였음. - 1/4분기 순이익과 수정순이익은 각각 62.8%, 54.5% 증가한 270억원과 351억원을 기록하였음. ● 장기보험 성장에 힘입어 양호한 외형 성장 지속 - 원수보험료 성장률은 13.7%를 기록하였음. 일반과 자동차보험은 각각 5.6%, 5.9% 증가에 머물렀으나 장기보험 은 고성장을 지속. - 장기보험은 상해보험, 질병보험 등의 고성장으로 23.8%의 성장률을 기록하였음. 향후에도 장기보장성 보험은 원수보험료 성장을 견인할 것으로 전망됨. ● 합산비율 개선 추세 지속 - 합산비율은 전년동기대비 2.7%p 개선된 99.4%를 기록. 손해율은 77.1%로 전년동기대비 1.1%p 개선되었고, 사 업비율은 22.3%로 1.6%p 하락하여 비용구조가 개선되고 있음을 나타냄. - 사고율 안정과 예정이율 하락으로 손해율 안정추세는 지속될 전망. 사업비도 추가적인 개선이 가능해 보임. ● 투자영업이익 안정적인 증가 추세 지속 - 장기보험 비중 증가로 운용자산은 전년동기대비 14.8% 증가하여 고성장을 지속. 운용자산 중 수익률이 높은 대출금이 32.6% 증가하여 운용수익률 하락을 방지. - 저금리 영향으로 투자영업 수익률이 5.9%, 이익률은 4.8%로 하락세를 보이고 있으나 운용자산 증가로 투자영 업이익은 증가세를 지속할 전망. ● Valuation 매력 여전히 높은 상태 - 2/4분기에는 계절적인 영향과 성과급 지급 등으로 실적 증가세가 다소 둔화될 가능성 있음. 그러나 합산비율 하락의 추세는 지속될 것으로 예상됨. - 장기보험의 고성장으로 원수보험료는 10% 이상의 성장을 지속할 것으로 전망되며, 이에 따라 운용자산 성장 에 따른 투자영업이익의 증가세가 지속될 전망. - FY2005 예상실적 기준으로 수정PER 6.0배, 수정PBR 0.8배 수준으로 여전히 valuation 매력 높은 상태 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.