외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 은행 - 노무라 - 은행업계의 이익 성장 둔화와 순이자마진 압박은 자산 품질 및 자산수익률(ROA) 개선을 위한 '필요악' - 1분기 순이자마진은 급격한 감소세를 보였으나 2분기부터는 개선되기 시작해 연말까지 마진압박이 완화될 것 - 충당금 적립 속도가 마진 하락 속도보다 빠를 것으로 보이며 양호한 수수료 수입이 이자 수익 둔화를 상쇄하 는데 도움이 될 수 있음 - 글로벌 비즈니스 기준에 근접해갈수록 수익의 질이 개선되고 배당이 높아지며 밸류에이션이 향상될 것 - 은행 업종에 대한 강세 전망을 유지하고 하나은행과 국민은행에 대해 각각 강력 매수와 매수 의견을 제시 - 하나은행의 지주회사 설립 전략은 긍정적인 것으로 보이며 국민은행은 내수회복에 따른 수혜가 클 것으로 기 대. ◎ 이동통신 - 골드만삭스 - 펀더멘털이 개선되고 있으나 주가가 지나치게 상승 - 업체들의 마케팅 지출이 예상보다 낮을 수 있으나 밸류에이션상 특히 SK텔레콤의 경우 추가적인 상승은 차익 실현의 기회를 제공할 것 - 영업환경이 개선될 것으로 보이나 최근의 이동통신 업종랠리에 동참하지 않을 것이며 올해 실적 성장이나 밸 류에이션, 배당 측면에서 SK텔레콤보다는 KTF를 선호 - 대형 업체들과 달리 LG텔레콤은 영업환경 개선에 따른 상승 추세에서 소외...지나치지 않은 밸류에이션 보 유...통신업종 최선호주로 제시. ◎ 유선통신 업종 - CSFB - 파워콤의 소매업 진출에 따른 경쟁심화가 올해뿐 아니라 내년~2007 년까지 업체들의 실적에 영향을 미칠 수 있음. - 또한 KT의 고배당 유지 능력과 하나로텔레콤의 사업 계획 등에도 타격을 줄 가능성 있음. - 한편 정보통신부가 파워콤의 브로드밴드 요금을 규제하지 않기로 한 것은 브로드밴드 시장에서 파워콤의 경쟁 적 입지 강화에 도움이 될 수 있을 것이며,신규 라이센스 발급으로 VoIP시장에서의 가격 경쟁을 야기시킬 수 있음. - KT 와 하나로텔레콤 투자의견 중립 ▶ 경남기업(000800) - CLSA (탐방 보고서) - 낮은 마진에도 불구하고 빠른 성장과 합리적인 배당 수준 등으로 긍정적인 인상 - 최근 1년간 주가가 가파른 상승세를 보였으나 여전히 주가수익률 3배 미만 수준에서 거래되며, 상위 업체와 의 격차가 지나치게 큰 것으로 분석 - 업황 호전에 따른 신규 수주가 이익 성장을 견인할 것으로 보이며 4% 이상의 배당 지급 계획, 매력적인 밸류 에이션 등이 긍정적 - 다만 낮은 마진이 여전히 우려 요인 ▶ 신화인터텍(056700) - BNP파리바 - 신규사업부에 대해 LCD TV 시장의 확대 수혜를 입을 것으로 기대하고 밝은 전망 보유 - 고객사 수요를 충족하기 꾸준한 설비확장을 추진중 - 회사 측에서 올해 단가 인하율이 5%에 그칠 것으로 예상 ▶ LG필립스LCD(034220) - 모건스탠리 : 투자의견 비중확대,TP 59,000원 - 모니터와 LCD TV 가격환경이 긍정적으로 돌아선 가운데 내달 발표될 회사측 경영목표에도 더 긍정적 방향 기 대. - 하반기와 내년 평균판매가격(ASP)이 3%증가할 것으로 전망. ▶ 제일기획(030000) - CSFB : 투자의견 시장상회,TP 210,000원 - 전반적인 광고시장이 아직 턴어라운드 모습을 보이고 있지 않지만 내년 전망에 대해서는 더 매력적으로 와 닿 고 있음. - 월드컵 등 굵직굵직한 스포츠 이벤트들이 대기하고 있는 가운데 회사 차원에서도 신규 고객 확장 등 긍정적 움직임을 보임. ▶ LG텔레콤(032640) - CGM : 투자의견 매수, TP 5,200원 - 2분기 턴어라운드가 기대 - 1분기 실적 부진으로 실적 턴어라운드에 대한 기대감이 둔화됐으나 2분기에는 마케팅 비용 통제와 ARPU(가입 자당 매출) 회복으로 영업이익이 800억원으로 전분기 대비 90% 증가할 것으로 예상. - CDMA-2000의 경쟁적 열위는 내년 하반기 EV-DO 리비전A(동기식 3G기술) 채택으로 희석시킬 수 있을 것 - 실적이나 기술적 경쟁력에 대한 우려들이 과도, 통신업종 최선호주 지속. ▶ SK(003600) - 노무라 : 투자의견 매수,TP 82,000원→73,000원 - 예상보다 낮은 정유 및 석유화학 제품 마진을 반영해 SK의 올해와 내년 주당순익 전망치를 각각 6%와 7.4%낮 춘 11,981원과 12,061원으로 수정. - 2분기 정유 마진은 두바이 油의 급력한 상승으로 압박을 받고 있는 것으로 보여지며 2분기 영업익은 전분기대 비 16.6 %감소한 3200억원으로 추정. - 2분기 실적 약세에도 불구하고 정유 섹터에 긍정적 견해를 유지하며 핵심 이익이 하반기에 회복될 전망 ▶ KT(030200) - CSFB : 투자의견 중립 - KT 신임사장 선임에 대해 불확실성을 제거한 신속한 결정은 긍정적. - 그러나 앞으로 수년간 핵심사업 시장의 치열한 경쟁을 감안시 톱라인 성장에 대한 우려감을 떨쳐낼 수 없음. ▶ LG전자(066570) - UBS : 투자의견 매수→중립,TP 81,000원→78,000원 - 휴대폰 전략이 점유율 확대에서 수익성 중심으로 바뀌고 있음. - 올해 출하량 전망치를 5천300 만대로 EBIT 전망치를 5%에서 4.3%로 수정. - 올 회사 전체적인 순익 전망치를 1.1 조원으로 하향 조정. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.