LG투자증권(005940) - 합병 이사회 결의...메리츠증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 12,500원 (4% 상향) LG투자증권 관련 합병이사회가 오늘 열렸습니다. 시장에서 가장 크게 우려하였던 합병비율은 당초 예상보다 유리하게 나와 1:1 수준에 비해 BPS가 약 4.0% 증가하였습니다. 합병 이후 우리금융지주의 지분율은 29.3%로 추가적인 지분 확보가 요구됩니다. 또한 주식매수청구권 가격은 약 9,400원으로 증권주의 높은 변동성을 싫어하시는 투자자들에게도 매력적인 투자대상으로 부각될 것으로 예상됩니다. 다만 이를 행사하시기 위해선 4일까지 주식을 매수하셔야 합니다. 이에 따라 저희는 목표가를 12,500원으로 4% 상향조정하고 Top Pick으로 추천합니다 ● 합병관련 불확실성 해소 + 높은 하방경직성에 따른 투자메리트 부각 - LG투자증권과 우리증권의 합병계약이 2.2일 체결되어 4.1일부로 합병법인으로 재탄생하게 됨. - 초미의 관심사였던 합병비율은 우리증권 1주당 LG투자증권 0.654주로 결정되었고 합병 이후 LG투자증권이 존 속법인으로 남게됨. - 이번 합병에 따라 LG투자증권의 BPS는 11,287원에서 11,742원으로 약 4.0% 증가하는 효과가 있음 - 합병비율에 따라 우리증권 주식 18,956,413주는 LG투자증권 신주 12,397,494주로 교환됨. - LG투자증권에 대한 우리금융지주 지분은 지주자회사 편입 기준인 30%에 미달하는 29.3%로 산정됨. - 이에 따라 향후 우리금융은 장내에서 지분을 추가 매입하거나, 주식매수청구권 행사 이후 물량 인수 등을 통 해 지분율 기준을 채울 것으로 전망됨 - 한편 과거 2개월, 1개월, 1주간 주가의 산술평균가로 산정되는 주식매수청구권은 보통주 9,398원, 우선주 5,007원으로 결정되었음. - 매수청구권 행사를 위해서는 2월4일까지 주식을 매수하여야 함 - 당사는 합병이사회 결의가 LG투자증권 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단하는데 이는 1) 합병 이후 주당순자산가치가 증대하는 등 전반적인 합병관련 불확실성이 해소되었고 2) 우리금융쪽에서 합리적인 합병비율을 제시하는 등 LG투자증권 소액주주가치 침해에 대한 우려가 경감되었 으며 3) 합병 이후 선도업체로서의 프리미엄이 부각될 것으로 전망되고 4) 우리증권의 구조조정에 이은 LG투자증권의 구조조정이 원활히 진행될 경우 시너지 효과에 대한 기대감이 높아질 수 있기 때문임. - 특히 주식매수청구가가 약 9,400원으로 하방경직성을 공고히 할 것으로 판단되어 위험회피적인 투자자들에게도 매력적인 투자대상으로 부각될 것으로 전망됨. - 당사는 기존 합병비율을 최대한 보수적으로 1:1수준으로 가정하였으나 합병 이후 BPS가 4.0% 증가함에 따라 목표주가도 4% 상향된 12,500원을 제시하고 업종내 Top Pick으로 추천함 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.