[브리핑] 포스코 (005490) - 4분기 실적 예상 대폭 상회, 수익추정 상향...굿모닝신한증권

포스코 (005490) - 4분기 실적 예상 대폭 상회, 수익추정 상향...굿모닝신한증권

- 투자의견 : 매수
- 적정주가 : 238,000원

●수익추정 상향조정
예상을 상회한 4분기 실적 및 견조한 가격 전망을 반영하여 2005년, 2006년 예상 EPS를 각각 13.8%, 18.7% 상향조정한다.

● 4분기 실적 예상 상회
2004년 4분기에 포스코는 평균판매단가 강세에 힘입어 영업이익 및 순이익이 각각 전분기대비 29.8%, 16.5% 증가하는 사상 최고의 실적을 기록하였다. 동사는 2004년에 순현금 1.1조원의 순현금 포지션으로 전환하였다.

● 원재료 가격 상승으로 인한 수익성 감소는 예상되지 않음
원재료 가격 인상 분석에 따르면 포스코는 2004년의 수익 수준을 유지하기 위해서 2005년 연간 평균판매단가를 톤당 50달러 인상하여야 한다. 그러나 4분기 평균판매단가가 2004년 평균 제품가 보다 이미 톤당 60달러 높은 상황인데다가 동사가 1분기에 추가적인 제품가격 인상을 계획하고 있음을 감안하면, 원재료 가격 인상이 2005년 수익성 악화를 가져다 주지는 않을 것으로 판단된다.

● ‘매수’ 의견 유지, 적정주가 238,000원
적정주가를 기존의 236,000원에서 238,000원으로 소폭 상향하였다. 적정주가는 2006년 예상 실적에 수정 P/E 5.8배를 적용하여 산출하였다. 31.5%의 상승여력으로 ‘매수’ 의견을 유지한다.

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