[브리핑] 국민은행(060000) 6-mth rating: 2 ==> 1 상향조정...다이와

국민은행(060000) 6-mth rating: 2 ==> 1 상향조정...다이와 : Target price: W40,000 ==> W47,800 : 밸류에이션의 초점을 2004년에서 2005년 상반기로 - 회계수정 영향을 제외한 3분기 실적은 예상치인 2,194억보다 높은 2,943억 기록. 예상치와의 차이는 1) 기대보다 낮은 충당수준 2) 예상보다 낮은 영업비용 때문 - 이익 개선은 당연히 긍정적인 사실이긴 하나, 부정적인 사항들도 고려해야 1) 순이자이익률이 줄면서 외형 성장이 둔화되고 있고, 2) NPL 커버리지 비율이 상대적으로 낮다는 점은 다음달 취임하는 새 행장의 지도로 은행이 개선해 나가야 할 사항 - 이 밖에 고려해야 할 사항으로는 1) 새로 취임하는 행장이 취할 경영전략, 2) 은행의 새 경영진과 3개의 노조 사이의 대립 가능성 - 다른 은행에 비해 전체적인 충당 수준이 낮기 때문에 새 행장이 충당 수준을 빠르게 올리려 한다면 추가 충 당 액수에 따라 주가에 부정적인 영향을 줄 수도 - 또한 새 경영진과 노동 조합들 사이의 대립이 예상보다 심각해진다면 주가에 단기적으로 부정적인 영향을 줄 수 있음 - 3분기 이익이 예상보다 높았던 것을 감안하여 2004년 이익예상을0.7% 올려 9,324억원으로 상향조정하나, 앞에 서 언급된 부정적인 요인들을 감안해 2005년 이익은 10.3% 낮춘 1조7,521억원으로 하향 조정 - 2005년 이익전망을 내렸으나 밸류에이션 포커스를 2004년에서 2005년 상반기로 옮겨 6개월 목표가격은 40,000원에서 47,800원으로 상향 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.