오는 27일 상장되는 JT(일본타바코산업)주를 둘러싸고 일본증권업계에
한바탕 소동이 일고 있다.

공기업민영화작업의 일환으로 정부지분매각절차를 밟고 있는 JT주는
최근 일반투자자들을 대상으로 대금납입을 받은 결과 전체공모주식
43만여주중 3분의 2에 달하는 28만여주가 실권된 것으로 최종집계됐다.

JT주는 청약당시 18대1이란 높은 경쟁률을 보이면서 투자자들의 인기를
한몸에 모았었다.

따라서 이번의 부진한 납입률은 증권시장에도 적지않은 부작용을 불러
일으킬 것이란 우려를 낳고 있다.

증권시장의 분위기를 냉각시켜 여타주식의 가격도 크게 끌어내리는
역할을 할 가능성이 우선 지적된다.

또 내년초로 예정돼 있는 서일본여객철도(JR서일본)의 상장이나 NTT
(일본전신전화)주 4차매각등에도 악영향을 줄 것으로 예상되고 있다.

외국계주식의 잇단 철수등으로 그렇지 않아도 위축되고 있는 동경증시에
또다른 악재가 생겼다는 얘기다.

이에따라 신규상장기업주식의 공모가격결정방식을 바꾸는등 기존제도에
근본적인 손질을 가해야 한다는 지적마저 적지 않다.

JT주가 이같은 어려움을 겪게된 것은 공모가격이 너무 높게 결정됐다는
것이 근본적인 원인이다.

이주식의 공모가격은 주당1백43만8천엔(약1천1백50만원).증권전문가들이
자산가치나 수익가치 시장여건등을 따져 분석한 적정가격 80만~1백만엔을
훨씬 웃돈다.

대장성이 순자산가치등을 기초로 산출한 42만엔에 비해서는 1백만엔이상
이나 높다.

알짜회사로 알려진 회사의 주식인만큼 일단 확보해 놓고 보자는 투자자
들이 몰리면서 가격이 뻥튀기됐다는 얘기다.

과거 공기업주식은 큰 이득을 남겨줬다는 투자자들의 횡재기대심리가
대량실권사태란 결과를 미리 내포하고 있었다고 볼 수있다.

지난9월에 상장된 일본텔레콤주식이 공모가격을 밑돌고 있는 점도 JT주
가 상장후 오름세를 타긴 힘들 것이란 공감대가 형성되는데 큰 요인이 된
것으로 지적되고 있다.

일본은 청약자들이 제시하는 가격을 가중평균해 공모가를 산출한다는
점에서 가격을 먼저 결정한 뒤 청약을 받는 한국과는 다른 시스템을
갖고 있다.

그러나 한국도 공기업의 민영화를 적극 추진하고 있다는 점에서 이번의
JT주사례는 여러면에서 좋은 참고가 될 것같다.

(한국경제신문 1994년 10월 17일자).