[종목군진단] 기업매수 합병 관련주 상승세 유지

6월들어 북핵문제로 인한 주식시장의 약세국면이 지속되고 있다. 이같은약세국면에서도 가장 두드러진 주가상승을 보이는 종목군이 이른바 기업매수합병(M&A) 관련주이다. 지난해 8월 실명제 실시이후부터 11월초까지 이른바 자산주선풍을 일으킨원동력도 M&A였다. 금융실명제라는 급격한 금융환경의 변화로 인해 투자심리가 냉각되면서 기업의 청산가치라할 수 있는 자산가치가 중시되는분위기와 증권거래법 200조(주식소유제한)폐지를 앞두고 이들기업의 매수합병 가능성이 어우러지면서 자산주들이 부상했다. 또 실명제로 사채시장을 떠나야 하는 큰손들이 고리대업에서 제조업으로떳떳한 변신을 시도할 경우 대주주지분율이 낮고 자산가치가 좋은 기업들에눈을 돌릴 것이라는 전망도 힘을 보탰다. 그러나 자산주장이 일단락되고 증권거래법200조폐지도 97년 1월1일로연기되면서 M&A관련 재료는 힘을 잃는 듯했다. 그렇다면 M&A관련주들은 왜 다시 떠올랐을까. 증시전문가들은 북핵문제와정부의 통화관리로 운신의 폭이 좁아진 기관투자가들이 물량부담이 적은중소형 자산주를 중심으로 주가부추기기에 나섰기 때문이라고 지적하고있다. 하지만 최근의 M&A관련주들은 지난해 하반기와는 큰 차이점을 갖고 있다. 먼저 지난해엔 M&A 관련주가 시장 전체를 뒤흔들어 놓을 정도로 장세를주도한 반면 이번엔 주가상승세가 강하긴 하지만 장전체에 대한 영향력은매우 축소됐다. 둘째 지난해엔 만호제강 성창기업등 극소수 자산주들이 장을 이끌고 여타자산주들이 그뒤를 따라가는 양상이었다면 이번엔 M&A와 관련된 다양한재료를 갖고 있는 종목들이 각개약진하는 모습이다. 5월말부터 보름새에 50% 가까운 주가상승률을 보인 삼부토건은 제주도소재땅소유라는 전통적 자산주의 면모에 형제간 지분확보 경쟁설이란 구체적엠관련 재료까지 가세했다. 이보다 더 중요한 변화는 주식시장의 작전이나 소문을 넘어서 엠이 실제로일어나고 있다는 점이다. 사실 M&A관련 재료가 먹히는 것도 바로 이들실제상황 때문이라고 볼 수 있다. 동양그룹과 럭키금성그룹의 데이콤 지분확보경쟁에 이어 한국비료를 둘러싼 삼성그룹과 동부그룹의 경영권인수 경쟁에 따른 주가급등이 M&A관련재료를 확실한 호재로 인식케 한 것이다. 삼화왕관도 세우회가 지분매각을 결정한 뒤 동양맥주 동양석판간의 지분경쟁이 예상되면서 지난 보름간 상승률이 30%를 웃돌았다. 이번 M&A관련주의 또다른 특색은 경영진내부 갈등기업들이 많이 거론되고있다는 것이다. 창업주 2세와 현 경영진의 갈등으로 인한 지분확보경쟁설이 있는 대한화재, 동서간 갈등설의 동양제과, 창업2세끼리의 경쟁가능성이 있는 한국유리등이 대표적인 예이다. 삼부토건과 삼도물산도 이와 비슷한 소문에 싸여 있다. 물론 이 가운데는 사실과 다른 경우가 많다. 경영갈등 소문이 나도는대부분의 기업들이 사실무근을 주장하고 있기 때문이다. 한국폴리우레탄의 경우처럼 일부작전세력들이 5%까지 지분을 매집한 다음 지분변동신고를 해 기존대주주의 지분확보를 이끌어내는 방식까지 활용하는경우도 있다. 이 때문에 대부분의 증시전문가들은 이번 약세국면이 끝나면 M&A관련주의강세도 마무리될 것으로 예상하고 있다. 더욱이 현장세의 근본기조가 경기장세이기 때문에 M&A관련 재료의 효과는 제한적일 것이라는 전망이다. 그러나 정부의 산업구조조정과 국영기업 민영화등을 감안할때 M&A가일과성의 재료에 그치지는 않을 전망이다. 따라서 투자자들은 M&A관련주에 지속적으로 관심을 기울일 필요가 있어보인다. 더욱이 최근 무풍지대로 남아있던 금융주들이 M&A관련주로 급부상하는 점은 주목할 만하다. 먼저 금융전업그룹군 지정을 노리는 기업들이 금융관련사 불리기 차원에서금융기관 매입경쟁에 나설 가능성이 크다. 또 금융기업을 소유하지 못한 대기업집단의 금융업 신규진출움직임도 부쩍늘고 있다. 증권업계에서는 앞으로는 M&A관련주들의 범위가 더욱 넓어지고 실질적인M&A의 사례도 속출하면서 관련기업들의 주가상승이 증시의 주요한 흐름으로정착할 것으로 내다보고 있다.