[이마트(102,000 -2.39%)(139480)/TP 150,000원(하향)/BUY(유지)/ KT(24,700 -0.60%)B 김선미]

★ 일회성 비용 많았지만, 나아지고 있다

▶️ 4Q19 Review : 오프라인 기존점 역신장폭 축소에도 재고처분손실/장기근속자 인건비 증가/쓱닷컴 무형자산 감가상각비 증가 등 약 500억원의 일회성 비용 반영되며 4Q 영업적자 기록.
▶️ 영업외비용 으로 727억원의 페점예정/부실점포에 대한 재고자산 손상손실 있었으나, sales & lease- back으로 전환된 13개 매장 자산처분이익 2,192억원이 반영되며 순이익은 684억원 기록

▶️ 2020년 가이던스 : 매출액 YoY+10.3%인 21.0조원 제시. 부문별로 할인점 YoY +2.0%, 트레이(47,800 -3.73%)더스 +14.2%, 전문점 +7.6%(1개점 출점), 쓱닷컴 GMV YoY+25% 등

▶️ 할인점, NEO 3호점 가동 및 매장 리뉴얼(신선식품 강화 및 가전 등 집객력 낮은 카테고리 비중 축소)를 통해 매출 YoY+2.0% 이끌 것이란 계획. 신선식품 확대는 긍정적이나, 경쟁사의 스토어 리빌딩 전략이 기대보다 더딘 성과를 반복하지 않기 위해서는 빠른 공실률 축소 및 방문객 증가 등이 확인될 필요

▶️ 코로나19 및 상반기까지 이어질 전문점 구조조정으로 상반기 실적은 다소 더디겠으나, 부실점포 구조조정 관련 비용 축소(19P 950억원 이상 반영) 및 쓱닷컴 GMV 성장 기반으로 2020년 영업이익 YoY +109% 기대
▶️ 코로나19 사태에 따른 쓱닷컴 이용자 확대(순이용자, WoW+20~30%), 경쟁사의 대규모 구조조정 결정 등 우호적인 요인 고려시 2020년 동사 M/S 확대도 기대해볼만 하다고 판단

▶️ 실적추정치 하향을 반영하여 SOTP valuation으로 산정한 동사 목표주가를 기존 16만원에서 15만원으로 하향하며 투자의견은 BUY 유지

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