대구은행(005270) - 지금처럼만 유지될 수 있다면...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 15,800원 (상향) ■ 2분기 당기순이익 전분기대비 63.6% 증가 대구은행의 2분기 당기순이익은 전기대비 63.6% 증가한 500억원을 기록하였다. 유가증권 관련 손실이 발생하였으나 순이자마진이 전분기 수준에서 유지된데다 대출이 증가하면서 순이자이익이 증가하였고 대손전입액이 전기대비 61.5% 감소하였기 때문이다. ■ 3분기 순이익은 전분기대비 27.7% 증가 전망 3분기 순이익은 638억원을 기록할 전망이다. 이는 전분기대비 27.7% 증가한 수준이다. 순이자마진이 개선되는 가운데 대출 증가가 예상되어 순이자이익은 소폭 증가할 것으로 보인다. 비이자이익은 전분기의 손실이 발생하지 않을 것으로 보여 총영업이익은 전분기대비 7.7% 증가할 것으로 전망된다. 판관비나 대손비용 부담도 크지 않을 것으로 보인다. 대손비용이 추가적으로 크게 감소하기 어려워 보여 순이자마진과 대출 증가 노력 성과에 따라 실적 흐름이 결정될 것이다. 최근의 상황을 고려해 볼 때 순이자마진 개선 폭과 대출 증가 속도는 좀 더 지켜볼 필요가 있다는 판단이다. ■ 투자의견 매수, 목표주가 15,800원으로 상향 투자의견은 매수를 유지하고 목표주가는 15,800원으로 상향한다. 수익예상을 상향 조정하였고 목표주가는 12개월 Forward BPS를 적용하여 PBR 1.1배를 적용하여 산출하였다. 투자포인트는 다음과 같다. 1) 순이자마진 관리 성공: 높은 수준의 순이자마진으로 Top line 안정 가능 2) 대손부담 크게 경감: Top line 강화에 대한 부담 감소, 무리한 영업 전개 자제 가능 3) 안정적인 이익 흐름: 리스크 관리하에서 자산 증가 노력 전개시 가능해 보임