코오롱(002020) - 2분기 실적 대폭 개선….실적개선을 바탕으로 턴어라운드 진행...대신증권 - 투자의견 : 매수(Buy) - 목표주가 : 42,000원 (유지) ● 투자의견 매수(Buy), 목표주가 42,000원 (유지) 동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 42,000원을 유지한다. 최근 활발한 제품 포트폴리오 조정을 통한 턴어라운드 과정을 거치고 있는 동사의 2분기 영업실적이 컨센서스 수준으로 양호하게 나타났다. 최근 관계사 FnC코오롱에 대한 공개매수(지분 88.63%, 771.1만주, 1,388억원)가 성공적으로 이루어짐에 따라 향후 동사는 화학, 패션, 필름 등 3개 사업부문 육성과 함께 그룹의 지주회사 전환을 위한 일련의 과정이 진행될 것으로 전망된다. ● 2분기 영업이익 대폭 개선…하반기 실적개선 이어질 전망 동사의 2분기 매출액 및 영업이익은 각각 5,367억원(+58.2 yoy), 289억원(+98.3 yoy)으로 크게 개선되었다. 화학부문(구 코오롱유화)의 합병효과 이외 산자, 필름부문의 시황호조도 2분기 실적개선을 이끌었다. 특히 그동안 수익성이 부진했던 일반용포장 필름이 중국특수로 인한 가격인상이 이루어져 실적개선에 영향을 미쳤다. 필름부문에서는 사업구조 재편차원에서 이루어진 PI필름의 JV설립(SKC 공동)효과가 하반기에 본격화될 것으로 예상된다. 타이어코드와 아리미드(방탄복)를 생산하는 신자부문은 수급구조가 안정적인 관계로 하반기에도 동사의 안정적인 수익원 역활을 담당할 것으로 전망된다. 2008년 순이익이 크게 증가하는 것은 SAP 매각차익 등 일회성 수익이 반영되기 때문이다. 동사의 FnC코오롱 공개매수 대금(1,383억원)에 대한 재원은 SAP사업부 매각대금 900억원, 화재관련 보험금 약 400억원 등을 감안하면 추가적으로 차입을 확대할 필요성이 높지 않다. 향후 동사가 추가적인 차입금(8,700억원) 축소 등 재무구조 개선에 대한 노력이 필요한 상황이지만 사업구조 개선을 통한 턴어라운드가 진행되고 있는 점에서 긍정적 관심이 필요한 것으로 판단된다.