현대건설, 미국 대형 원전·중동 플랜트 수주로 성장 재점화 신호

현대건설이 최근 뚜렷한 수주 모멘텀과 더불어 사업구조 변화 기대까지 겹치며 국내 건설 주식군에서 부각되고 있다. 대표적으로 미국 대형 원전 4기 건설을 위한 기본설계(FEED) 계약을 체결한 것이 주목받는다. 이 계약은 국내 건설사로서는 첫 번째 미국 대형 원전 프로젝트 참여라는 점에서 의미가 크다. 또한 중동 이라크에서 하루 500만 배럴 해수처리시설을 턴키(Turn-key) 방식으로 수주하면서 수주규모와 사업 복합성 측면에서 시장 기대를 자극했다.

수주는 물론 수주잔고 측면에서도 안정성이 강화되고 있다는 평가다. 수주잔고가 막대하고 사업 완료까지 시간이 걸리는 플랜트·원전·해수처리 시설 등 고부가 프로젝트 중심으로 포트폴리오가 재편되고 있어 향후 실적 기조 전환 가능성이 커졌다는 분석이 나온다. 한편 대표이사 체제 전환 후 발표된 ‘H-Road’ 전략을 통해 원전＋수소 플랜트＋에너지 밸류체인 진출이라는 중장기 성장 로드맵이 제시되면서, 투자자 관점에서는 단순 수주 기대보다 사업구조 변화 리스크 축소와 경쟁력 강화 방향성까지 주목되고 있다.

다만 아직 실적 측면에서는 넘어야 할 과제가 남아 있다. 최근 발표된 3분기 영업이익이 시장 컨센서스를 하회한 것으로 나타났으며, 자회사의 본드콜 비용 반영이 실적에 부담이 되었다는 지적이 있다. 또 해외 플랜트 사업 특성상 원가율이 높고 미수채권이 증가하는 등 현금흐름·수익성 개선이 가시화되기까지 시간차가 존재한다는 경고가 나온다.

투자자 입장에서 현대건설은 현재의 수주 호재가 단기 테마를 넘어 중장기 성장 축으로 연결될 가능성을 보여주고 있다는 점에서 매력적이다. 하지만 수주 → 매출 → 이익으로 이어지는 전이 과정과 자회사 리스크, 글로벌 원가체계 변화 등의 변수도 함께 체크해야 한다. 결국 향후 관건은 미국 원전 계약 본계약 및 착공 진행 여부, 중동 플랜트 수주의 본격 인도 시점, 그리고 수익성 개선이 실제로 나타나는가 여부다. 이처럼 현대건설이 강조된 성장 전략과 수주모멘텀을 얼마나 실적으로 연결하느냐가 향후 주가의 향방을 결정짓는 핵심 요인이 될 것이다.

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