Todays PICK : 한미약품, 비만치료제 개발에도 오히려 기업가치 낮아져

※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고

한미약품 "비만에 진심인 편"

📉목표주가 : 41만5000원→40만원(하향) / 현재주가 : 30만4500원
투자의견 : 매수(유지) / 신한투자증권

-비만치료제 중심으로 중장기 포트폴리오를 구축하고 있으나 현 영업가치(3조9908억원)와 파이프라인 가치(1조569억원)를 고려했을 때 목표주가를 낮췄음.
-한미약품은 최근 연구센터를 질환 중심으로 개편, 비만 분야 치료제 개발에 대한 적극적인 행보가 예상됨. 2241억원의 연구개발비가 2024년 중 발생할 것으로 예측되는데, 연구개발비의 전체 매출 대비 비중은 현 수준인 두 자릿수 초반대에서 관리 가능할 것.
-내년은 이들 파이프라인의 진전이 증명되는 한 해, 이중 작용제는 현재 MASH 환자를 대상으로 진행 중인 임상 2b상의 중간 데이터 발표가 기대됨. "약효에 대한 숫자는 상반기 중 개최될 학회를 통해 확인 가능할 듯.

펄어비스 "진실된 퍼즐이 맞춰질 필요"

📉목표주가 : 9만3000원→7만5000원(하향) / 현재주가 : 4만1100원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권

-신작 붉은사막의 출시 시점이 지연될 것으로 전망, 목표주가를 기존보다 낮췄음. 붉은사막 출시 예상 시점은 기존 내년 2분기에서 2025년 2분기로 1년 순연.
-다만 출시 지연으로 재무적 기여가 발생할 시점이 멀리 있음에도 펄어비스를 게임업종 최선호주로 제시하는 이유는 이번 지스타에서 공개된 주요 경쟁사의 출시 예정 신작이 동사의 붉은사막을 능가하지 못한다고 판단했기 때문.
-8월 게임스컴에서 영상 공개 이후 유저들도 분절된 인게임 영상이 아닌 연속적인 플레이 버전의 인게임 영상을 지속적으로 원하고 있음. 붉은사막 출시 지연과 연계해 도깨비와 붉은사막의 멀티플레이 출시 시점도 기계적으로 1년씩 순연할 것으로 추정.

더네이쳐홀딩스 "성장보다 회복이 우선"

📉목표주가 : 3만원→2만5000원(하향) / 현재주가 : 1만8650원
투자의견 : 매수(유지) / NH투자증권

-반복적인 어닝쇼크와 3분기 본업의 적자전환 탓에 투자심리가 악화, 글로벌 직진출로 인한 비용 흡수는 불가피한 부분이란 판단. 3분기 연결기준 매출은 1016억원, 영업이익은 51억원으로 배럴 제외 시 적자 전환하며 본업 어닝 쇼크를 기록했음.
-신규 브랜드와 글로벌 확장에 따른 비용 증가로 수익성이 큰 폭으로 훼손, 다만 종속회사 배럴은 7~8월 워터 스포츠 성수기로 정상가 판매 확대, 생산 효율화 등을 통해 코로나19 이후 최고 마진율을 시현.
-최근 섬유의복 섹터 밸류에이션이 최근 5개년 기준 역대 최저치로 하락한 가운데 추가적인 주가 조정 가능성은 제한적이겠으나 내년 상반기 내 해외 사업의 가시적인 성과와 이에 대한 소통 확인 시 유의미한 주가 반등을 기대.

CJ대한통운 "택배 성장 추세로 복귀 전망"

📈목표주가 : 10만5000원→12만원(상향) / 현재주가 : 9만6300원
투자의견 : 매수(유지) / 대신증권

-소비 파편화와 해외 직구의 일상화는 택배 부문의 새로운 성장 기회로 판단, 해외 직구 물량에 대한 도착 보장 서비스를 제공할 인프라를 갖춘 회사는 CJ대한통운이 당분간 유일하단 분석.
-4분기 택배 성장 추세로 복귀가 예상됨에 따라 목표주가를 기존보다 상향, 해외 직구의 일상화가 택배에 새로운 성장 기회를 마련. 과거에는 블랙프라이데이 행사 기간에만 해외 직구가 늘어났으나 해외 직구 제품의 배송 시간 단축으로 값싼 중국 온라인 몰을 이용하는 소비가 크게 증가하고 있는 것으로 판단.
-CJ대한통운은 올해부터 본격적으로 중국 A사 물량을 독점 처리하고 있는데 1분기 약 350만박스에서 3분기 900만박스 이상을 처리했음. 4분기에는 광군제 등이 있어 1000만박스 이상으로 물량이 확대를 예상.

한국가스공사 "에너지 가격 안정화가 긍정적"

📋목표주가 : 3만5000원(유지) / 현재주가 : 2만4250원
투자의견 : 매수(유지) / 현대차증권

-밸류에이션이 사상 최저 수준으로 장기적인 관점에서 투자 매력도가 높다고 판단, 한국가스공사의 3분기 영업이익은 양호. 세전이익에서 이자비용 상승 및 국산 화물창(KC-1) 액화천연가스(LNG)과 관련 소송패소에 따라 배상금 1246억원을 일회성으로 반영한 영향.
-한국가스공사에 가장 중요한 주가 모멘텀은 미수금 축소를 통해 재무구조 개선과 이를 바탕으로 한 안정적인 배당이 될 것이란 분석, 에너지 가격 하향 안정화에 따라 추가적인 연료비 하락이 진행될 여지가 있어, 내년 상반기 중에는 민수용 미수금이 감소할 가능성도 있음.
-총선 이후 공공요금 인상이 가시화될 경우 재무구조 개선은 가속할 것, 재무구조 개선 가능성이 높아지는 구간에서는 장기적인 관점에서 매수 가능한 수준의 밸류에이션으로 판단.

삼성엔지니어링 "한번 더 나에게 질풍 같은 수주를. 오해에 굴하지 않게"

📋목표주가 : 3만8000원(유지) / 현재주가 : 2만6050원
투자의견 : 매수(유지) / KB증권

-내년 유례 없는 수주호황의 해를 맞을 것이라 기대감. 2024~2025년 실적 측면의 모멘텀은 약하지만 2024년은 회사가 추진해온 에너지 트랜지션(Energy Transition) 중심의 비즈니스 구조 변화가 분명하게 확인되는 해가 될 것으로 보임.
-한 건의 신규수주만으로도 회사에 대한 시장의 인식이 급격하게 바뀔 수 있는 지점으로 판단, 주가가 조정 받고 있는 지금 회사에 대한 관심을 놓지 말아야 하는 이유임.
-다만 올해 삼성엔지니어링이 보여준 실망스런 화공 수주 성과 하에서 수주잔고 증가를 기대하기 쉽지 않음. 수주에 대한 실망감에서 생긴 문제는 우선 수주에서 풀고 가야함.

넷마블 "이 중에 취향인 게임 한 개쯤은 있겠지"

📋목표주가 : 6만3000원(신규) / 현재주가 : 5만4300원
투자의견 : 매수(신규) / 흥국증권

-신작이 다수 예정돼 있는 만큼 흥행 확률을 늘릴 수 있을지에 주목, 2024년 '나 혼자만 레벨업: ARISE'을 포함한 신작 6종의 출시와 '제 2의 나라: Cross Worlds'의 중국 출시가 상반기 예정돼 있고, 하반기에는 지스타에서 공개한 3종의 기대작을 출시할 예정.
-2024년 추가적으로 신작 출시가 가능, 4분기 출시 예정작의 지연에 따른 주가 하락은 이미 반영된 상태로 신작 출시에 관심이 높은 시장참여자들의 기대를 받을 수 있을 것.
-일곱 개의 대죄: Origin'이 2023 지스타에서 '게임 오브 지스타'로 선정, 원작 애니메이션이 최종화에 가까워지는 시점에서 게임 내의 독자적인 오리지널 스토리는 기존 일곱 개의 대죄 팬들의 호응을 이끌 수 있을 것.

류은혁 기자 ehryu@hankyung.com