"진에어, 자본잠식 가능성 있지만 4분기에 해소될 것"-대신

대신증권은 진에어 대해 3분기말 부분 자본잠식 가능성이 있지만 4분기에 해소될 것이라며 투자의견 '매수', 목표주가 2만1000원을 모두 유지했다.

양지환 대신증권 연구원은 24일 "지난 21일 진에어 주가는 장중 19% 이상 급락하며 52주 신저가를 경신했다"며 "이번 주가하락은 자금시장 경색에 따라 동사가 진행 중인 영구채 발행이 차질을 빚을 수 있고 이 경우 자본잠식 가능성이 부각됐기 때문"이라고 말했다.

상반기말 진에어의 자본 총계는 약 1161억원이다. 3분기 중 상환한 영구채는 745억원으로 이를 제외한 자본은 416억원이다. 따라서 3분기 순손실이 416억원 이상 발생할 경우 진에어는 완전자본잠식에 빠질 수 있다. 하지만 진에어의 3분기 순손실 규모는 약 270억원 수준일 것으로 추정하고 있으며 이 경우 3분기말 기준으로 진에어는 부분 자본잠식 상태로 전환할 것이라는 게 양 연구원의 분석이다.

4분기 중 진행중인 영구채 약 750억원 발행이 완료될 것으로 예상되는 가운데 만약 자금시장 경색으로 시장에서 영구채 발행이 어려울 경우 최대주주인 대한항공이 영구채를 인수하는 방안도 고려될 것으로 전망된다.

양 연구원은 "3분기 시작된 동남아 노선 수요 회복에 4분기 일본노선 수요 증가로 4분기부터 실적 턴어라운드가 전망된다"며 "4분기 영업이익 흑자전환과 자본잠식 논란 소멸로 주가 반등이 예상된다"고 말했다.

차은지 한경닷컴 기자 chachacha@hankyung.com