소비자금융 철수 씨티은행, 신용등급 강등 불가피
7일 투자은행(IB) 업계에 따르면 한국신용평가는 최근 한국씨티은행의 무보증사채 신용등급 전망을 종전 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 하향 조정했다. 이달 초 한국기업평가에 이어 국내 신용평가사의 두 번째 등급 전망 하향이다. 등급 전망 하향은 앞으로 6개월~2년 이내에 신용등급을 실제로 떨어뜨릴 가능성이 높다는 판단을 담고 있다. 한국씨티은행의 신용등급은 현재 가장 높은 ‘AAA’다.
신용평가사들은 한국씨티은행의 소비자금융 사업 부문 폐지로 영업 기반이 악화할 가능성이 높다고 전망했다. 한국씨티은행은 지난 2월부터 모든 소비자금융 상품과 서비스에 대한 신규 가입을 중단한 상태다. 씨티그룹은 글로벌 경쟁력 강화와 사업 전략 재편 등 차원에서 한국씨티은행의 소비자금융 사업 ‘출구 전략’을 단행했다.
장현주 기자 blacksea@hankyung.com
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尹 정부 부동산 정책 기대감...미리 뛰는 대형 건설사 회사채
윤석열 대통령 당선인이 실용주의와 국민 이익을 새 정부 국정과제의 핵심 키워드로 제시했습니다. 각 산업, 더 좁게는 각 기업들은 윤 당선인의 발언과 새로 추진되는 정책들의 유불리를 따지느라 분주한 모습입니다. 대다수 산업이 그렇지만 유난히 셈법이 복잡한 업종이 있습니다. 바로 건설업이죠. 차기 정부가 최우선 과제 중 하나로 주택공급 정책에 드라이브를 걸고 있거든요.국내 신용평가사들이 최근 건설사들의 신용도를 전반적으로 재점검하고 있는 것도 이 때문이랍니다. 국내 건설사들은 지난해까지 주택경기 호조를 바탕으로 탄탄한 실적 흐름을 보였습니다. 올 들어선 분위기가 미묘하게 달라졌죠. 일부 지역에서 분양 경기가 둔화되는 모습이 나타나고 있습니다. 금리 인상에 HDC현대산업개발의 화정 아이파크 사고까지 맞물려 건설업에 대한 투자 심리가 악화되기도 했죠. 중대재해처벌법 도입도 건설사엔 주요 변수가 되고 있습니다.일단 차기 정부의 부동산 정책부터 볼까요. 차기 정부의 부동산 공약은 주택공급 확대와 규제 완화를 큰 축으로 하고 있습니다. 민간 주도의 주택공급 확대를 위한 재건축·재개발 규제 완화, 민간주택 분양가상한제 폐지 등이 대표적이네요.이렇다 보니 수도권 정비 사업 비중이 크고 민간 디벨로퍼(부동산 개발) 역량이 우수한 대형 건설사들이 주요 수혜 대상으로 꼽히고 있습니다.전지훈 한국신용평가 연구위원은 "규제 완화의 경우 국회 동의가 필요한 세제보다 정부 단독으로 추진 가능한 대출 규제 완화나 규제 지역 해제 등을 먼저 추진할 것"이라며 "투자 심리 개선으로 주택 거래량이 반등할 것"이라고 예상했습니다.앞으로 거시 변수나 주택 수급에 따른 지역별 부동산 경기 차별화로 건설사별 수익성과 재무구조는 달라질 수 있습니다. 하지만 대형 건설사를 중심으로 수주나 매출 기반에 긍정적인 작용이 있을 것이란 전망이 많은 게 사실이랍니다.다음으로 유동성 대응능력도 신용평가사들의 고려 요인 중 하나랍니다. 올 초 화정 아이파크 사고로 HDC현대산업개발이 신용 보강을 제공한 프로젝트 파이낸싱(PF) 유동화증권의 차환에 대한 우려가 대두됐죠. 단기 위주로 구성된 PF 유동화증권의 특성을 봤을 때 신용공여를 제공하는 시공사에 대형 악재가 생기면 차환 여건은 불안정해질 수밖에 없습니다.물론 여기서도 대형 건설사보다는 신용등급 A급(A-~A+) 이하 건설사들이 관찰 대상이 되고 있고요. 올 1월 시행된 중대재해처벌법은 건설사들의 비용 부담을 키우고 있습니다. 기존 진행 사업장의 감리·감독 강화나 안전 전담 조직 관련 지출은 수익 구조에 마이너스(-) 요인으로 작용하고 있답니다.마지막으로 원자재 가격 상승도 살펴봐야 합니다. 올 들어 시멘트, 레미콘 등 자재 가격이 상승하면서 공사비가 늘고 있습니다. 한국신용평가에 따르면 도급 공사에서 원자재 가격과 연계된 원가의 비중을 고려할 때 전반적인 자재 가격이 10% 상승할 경우, 영업이익률은 약 3%포인트 하락할 것으로 추정됐답니다.이런 다양한 요인을 고려했을 때 차기 정부에서 대형 건설사들엔 실보단 득이 많을 것이라는 게 기관투자가들의 판단입니다. 올 들어 본격적인 금리 인상기에 접어들면서 회사채 발행 시장이 얼어붙었지만 최근 대형 건설사들만 유독 선방하고 있는 것도 이런 맥락에서 이해할 수 있습니다.삼성물산만 해도 2년 만인 올 3월 말 공개모집 회사채 시장에 복귀했는데 당초 모집액(3000억원)의 세 배 가까운 투자 수요(8400억원)를 끌어냈거든요. 현대건설과 롯데건설 등 대형 건설사들이 회사채 발행을 적극 추진하고 있는 것도 이 때문이랍니다.증권사 관계자는 "기준금리 인상, 중대재해법 시행 등 부정적인 변수에도 불구하고 회사채 시장에서 대형 건설사들에 대한 연기금·자산운용사 등 기관투자가들의 투자 수요는 당분간 이어질 것"이라고 말했답니다.김은정 기자 kej@hankyung.com
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'소비자금융 폐지' 씨티은행, 지난해 8000억원 순손실
소비자금융 부문 단계적 폐지에 들어간 한국씨티은행이 지난해 7960억원 순손실을 기록했다. 대대적인 직원 희망퇴직에 들어간 비용만 1조1920억원이었다. 씨티은행은 2021년도 사업보고서에서 지난해 7960억원 순손실을 기록했다고 30일 공시했다. 전년도 1878억원 순이익에서 대폭 마이너스 전환했다. 소비자금융 부문 철수에 따른 대규모 희망퇴직을 필두로 일회성 비용이 크게 늘어난 영향이라고 은행 측은 설명했다. 지난해 씨티은행이 지출한 희망퇴직 관련 비용은 1조1920억원으로 전체 연간 비용(1조9955억원)의 60%를 차지했다. 지난해 4월 소비자금융 철수를 공식화한 씨티은행은 그해 10월 사업 폐지(청산) 절차를 시작했다. 2500명에 이르는 소비자금융 직원에 대해선 희망퇴직, 재배치 등을 통한 구조조정을 시행했다. 그 결과 전체 대상자의 67% 수준인 2300여명이 희망퇴직을 신청했다. 은행이 1인당 최대 7억원 한도에서 정년까지 남은 개월 수만큼 기본급의 100%를 특별퇴직금으로 주기로 하면서 신청자가 몰렸다. 씨티은행은 "희망퇴직비용을 포함한 일회성 항목을 제외하면 지난해에도 1434억원의 순이익을 기록했다"고 밝혔다. 지난해 씨티은행의 총수익은 전년 대비 15.8% 감소한 1조330억원이었다. 이자수익은 10.5%, 비이자수익은 28.9% 각각 감소했다. 씨티은행은 "선제적인 유동성 관리에 따른 조달 비용 상승으로 순이자마진이 하락했고, 소비자금융의 단계적 폐지 및 은행 이용자 보호 계획에 따른 카드포인트 비용이 이자수익 감소에 영향을 미쳤다"고 설명했다. 소비자금융 철수 발표에도 불구하고 예수금은 28조원으로 전년보다 2.4% 증가했다. 대출자산은 24조5000억원으로 0.6% 감소했다. 유명순 씨티은행장은 "어려운 상황 속에서도 기업금융그룹은 우량 기업고객들을 신규 유치하고 여수신 규모를 확대했다"며 "소비자금융 단계적 폐지 과정에서 고객 보호를 최우선에 두고 관련 법규와 절차를 준수하면서 지난 1월 발표한 '은행 이용자 보호 계획'을 차질없이 이행할 것"이라고 말했다. 씨티은행은 이날 정기 주주총회를 열고 정민주 전 BNK 금융지주 부사장과 지동현 전 KB금융지주 부사장을 각각 임기 1년의 사외이사 및 감사위원으로 재선임했다. 김민희 법무법인 해자현 대표변호사는 임기 2년의 사외이사 및 감사위원으로 신규 선임됐다. 빈난새 기자 binthere@hankyung.com
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[마켓 인사이트]하이트진로가 1년 만에 공개 모집 회사채 시장에 화려하게 복귀했다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태의 장기화와 오미크론 변이 확산으로 업소용 시장 수요가 줄고 있는 상황에서도 제품 경쟁력을 인정 받아 기관투자가들로부터 큰 환대를 받았다.단, 신용도 회복을 위해 남은 과제가 있다. 소주에 비해 상대적으로 부진한 맥주 부문의 실적 개선과 현금 창출 능력 강화가 하이트진로의 향후 신용도를 결정할 것으로 보인다. 회사채 수요 예측에 뭉칫돈 몰렸다 1년 만에 회사채 시장에 모습을 보인 하이트진로가 흥행에 성공했다. 하이트진로는 올해 3월 700억원의 회사채를 발행하기 위해 기관투자가를 대상으로 수요 예측(사전 청약)을 실시했다. 회사채 발행 규모 자체는 그리 크지 않았지만 하이트진로의 신용 등급이 우량 등급에 미치지 못하는 ‘A’여서 일부 증권사를 중심으로 흥행이 어려울 수 있다는 우려의 목소리가 나왔다. 하이트진로가 회사채 발행을 결정한 시기가 좋지 않기 때문이다. 지난해 하반기 이후 한국은행이 기준금리 인상을 본격화하면서 기관투자가들의 회사채 투자 열기가 꺾였기 때문이다. 올해 들어 주요 산업에서 내로라하는 대표 기업들도 줄줄이 회사채 흥행에 실패한 상황이었다. 더욱이 ‘AA급(AA-~AA+)’ 미만인 이른바 비우량 기업들은 기관투자가들의 기피 대상이 됐다.이 와중에 실시한 하이트진로의 회사채 수요 예측 결과는 기대 이상이었다. 700억원 모집에 총 2110억원의 투자 수요가 몰렸다. 투자를 희망한 기관투자가들의 면면도 다양했다. 자산 운용사와 은행을 비롯해 보험사 등도 하이트진로 회사채에 투자를 희망했다. 결국 하이트진로는 최종 회사채 발행 금액을 840억원으로 증액했다.한 증권사 관계자는 “올해 들어 원자재 가격이 급격하게 오르면서 원가 상승에 따른 기업들의 실적 악화를 예상하는 목소리가 많다”며 “금융 시장 환경이나 원자재 시장 여건 등이 그리 우호적이지 않은 데도 이례적으로 기관투자가들의 선택을 받았다”고 말했다.일각에선 하이트진로의 신용 등급 전망이 기관투자가들의 호평을 이끌어 냈다고 평가한다. 현재 한국신용평가와 나이스신용평가 등 신용 평가사들은 하이트진로의 신용 등급 전망을 ‘긍정적’으로 부여하고 있다. 현재 신용 등급이 상향 조정될 가능성이 높다는 의미다. 하이트진로의 사상 최고 신용도는 2015년까지 유지된 ‘A+’다. 한 단계만 신용 등급이 올라도 사상 최고 신용도를 회복하는 셈이다.일반적으로 ‘긍정적’ 신용 등급 전망을 달고 있는 기업은 상대적으로 회사채 수요 예측에서 유리한 결과를 얻는다. 기관투자가들은 투자한 회사채의 신용 등급이 오르면 평가 이익을 기대할 수 있기 때문이다.하지만 하이트진로는 여느 기업의 신용 등급 전망과 조금 다른 측면이 있다. 대개 ‘긍정적’ 신용 등급 전망을 부여 받은 기업은 6개월 이내에 실제 신용도가 오르는 사례가 많다. 하이트진로는 2020년 말부터 ‘긍정적’ 신용 등급 전망을 받고 있다. ‘긍정적’ 신용 등급 전망만 1년 넘게 갖고 있는 셈이다. 신용도 전망이 밝기는 하지만 신용 등급을 올릴 만큼 명확한 사업적·재무적 성과를 보여주지 못하고 있다는 의미이기도 하다. 이렇게 되면 ‘긍정적’ 신용 등급 전망의 장점이 희석될 가능성도 있다.시장 참여자들은 “코로나19 사태 확산 이후 실적 변동성이 커지면서 신용 등급 상향 조정이 늦어지고 있지만 기관투자가들은 중·장기적으로 신용도가 개선될 것”이라고 예상했다. 높은 배당 성향과 원자재 가격 급등은 부담 하이트진로는 소주와 맥주 영업망을 공유해 영업 시너지가 가능한 사업 다각화를 이루고 있다. 소주 부문은 참이슬의 브랜드 인지도를 앞세워 2017년 이후 시장점유율이 50%를 웃돌고 있다. 한국의 9개 소주 기업 중 확고한 1위다.소주 부문은 우수한 이익 창출 능력을 보이고 있다. 매출 대비 이자·세금 차감 전 수익(EBIT)이 꾸준히 11% 안팎을 기록 중이다. 지난해 1~3분기에는 11.9%였고 2019년과 2020년에는 각각 11.1%, 11.9%를 기록했다.맥주 부문은 기존 브랜드의 노후화로 경쟁력이 약화돼 시장점유율이 하락세였다. 2014~2019년에는 영업 적자도 나타냈다. 하지만 2019년 3월 출시한 테라의 판매 호조로 2019년 하반기 이후 종전 30% 수준이었던 시장점유율이 35~40%로 뛰어올랐다. 테라의 초기 시장 진입과 안착을 위한 마케팅 비용을 감수한 후인 2020년 1분기에는 흑자로 전환됐다.개선세를 보이고 있었지만 2020년 코로나19 사태의 확산으로 유흥 채널의 수요 감소 폭이 커지면서 매출이 주춤해졌다.지난해 하이트진로의 매출은 2조2029억원으로 전년 대비 2.4% 감소했다. 지난해 영업이익 역시 1741억원으로 전년 대비 12.3% 줄었다. 코로나19 사태가 예상보다 장기화되고 있어 유흥 채널의 수요 회복 역시 늦어질 수 있다.대형 주류 기업은 유흥 채널이 전체 매출에서 차지하는 비율이 높다. 주류 산업은 다른 산업군에 비해 코로나19 사태로 인한 야간 영업 제한 등에 취약한 편이다. 물론 유통 채널의 다변화와 가정에서의 주류 수요 증가로 유흥 채널에서 감소한 수요의 일정 부분이 가정 채널에서 상쇄되고 있는 점은 우호적인 변화이기는 하다.송동환 나이스신용평가 선임연구원은 “향후 코로나19 사태가 진정되면 외식 채널의 영업 제한 등이 점차 완화돼 주류 산업의 전체적인 외형이 확대될 수 있을 것”이라며 “맥주 시장의 높은 경쟁 강도와 그에 따른 시장점유율 변동이 실적 향방의 주된 변수이기는 하지만 소주·맥주의 개선된 시장 입지가 유지되면 과거에 비해 좋아진 영업 이익 창출 능력이 유지될 것”이라고 전망했다.실제 코로나19 사태의 부정적 영향 속에서도 하이트진로의 지난해 1~3분기 영업 수익성은 8.5%로 과거에 비해 큰 폭으로 하락하지 않았다. 사회적 거리 두기의 영향으로 마케팅 비용 부담이 완화된 덕분이다.시장에선 하이트진로의 신용도 개선을 기대하는 목소리가 더 많다. 일단 신용 평가사들은 하이트진로의 연결 기준 매출 대비 상각 전 영업이익(EBITDA)이 일정 수준 이상 유지되고 맥주 부문의 경쟁력이 강화돼야 신용 등급을 올릴 수 있을 것이라고 예측하고 있다.한국신용평가는 매출 대비 EBITDA 기준을 16%로 제시하고 있다. 하이트진로의 매출 대비 EBITDA는 2019년 13.8%, 2020년 18.1%, 지난해 3분기 누적 기준 16.8%를 나타내고 있다. 기준은 충족시키고 있는 셈이다. 하지만 모회사에 대한 높은 경상적 지원 부담은 여전히 부담 요인으로 지적되고 있다. 하이트진로는 모회사인 하이트진로홀딩스의 핵심적인 현금 수입원이다. 이에 따라 높은 배당 성향을 보이고 있는 하이트진로는 모회사 등 주주에게 매년 500억~600억원 안팎의 배당금을 꾸준히 지급하고 있다.배당 부담은 하이트진로의 현금 창출 능력 개선을 가로막고 있다. 하이트진로홀딩스가 지난해 9월 기준 6090억원의 차입금을 부담하는 가운데 이에 대한 이자 비용 등을 감안하면 하이트진로의 높은 배당 성향은 중·단기적으로 지속될 것이란 우려가 많다.또 코로나19 사태 확산이 진정돼 업소용 시장의 수요가 회복됐을 때 판매 촉진 관련 마케팅 비용이 다시 늘어날 가능성이 있다. 올 들어 원부자재 가격이 빠르게 치솟고 있어 수익성 추가 개선에 걸림돌이 될 수도 있다.김은정 한국경제 기자 kej@hankyung.com
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