[한경 CFO insight]SKIET 청약 광풍이 남긴 것

입력2021.05.03 05:50 수정2021.05.03 08:56

2차전지 분리막 제조업체 SKIET의 공모주 청약에 약 81조원의 뭉칫돈이 몰렸습니다. 올해 서울시 예산인 40조원의 두 배가 넘는 금액입니다. 서울시가 공원을 만들고 도로를 깔고 주택을 재개발하는 모든 사업을 2년 동안 하고도 남는 돈이죠.

심지어 국방부 예산 50조원보다도 많습니다. 이런 어마어마한 규모의 뭉칫돈이 단 이틀 만에 증권사 계좌로 쏟아져들어왔습니다. '광풍'이라는 말이 나온 이유입니다.

청약에 참여한 계좌수는 무려 474만4557개. 이 역시 역대 최대 기록이었습니다. 국내에 개설된 주식계좌 중 실제로 거래가 이뤄지는 활동계좌수는 4000만 개인데요. 이중 12%가 SKIET 청약에 참여한 것으로 보입니다. 10개 계좌 중 1개가 청약을 한 것이죠.

하반기부터 증권사별 중복 청약이 금지되기 때문에 공모주 균등배정제 막차를 타기 위한 투자자들이 대거 몰려든 것으로 풀이됩니다.

청약 인파가 몰리면서 한 주도 받지 못하는 투자자가 속출하게 됐습니다. 균등 배정주식 수인 267만3750주를 초과하는 206만8807개 계좌는 주식을 1주도 받을 수 없습니다. 이번에 청약을 진행한 5개 증권사 중 SK증권과 미래에셋에 청약한 사람들만 안정적으로 1주를 확보할 수 있었습니다.

SK바이오사이언스 때도 SK증권에서 청약한 사람들은 균등배정주식을 더 많이 받았습니다. 당시 신청 계좌수는 11만 건으로 가장 적었는데요. 이번에 참여 계좌수가 3배 가까이 급증했음에도 불구하고 대형 증권사들에 비해 균등배정에서 유리한 고지를 점할 수 있었습니다.

SK증권에서 최소청약수량인 10주를 신청한 사람들 중에 운이 좋다면 추첨으로 1주를 더 받아서 총 2주를 받는 경우도 생길 것으로 보입니다.

반면 삼성증권과 NH투자증권에서는 모두 무작위 추첨으로 1주를 배정했습니다. 한국투자증권에서도 20%의 확률로 주식을 받지 못한 사람들이 있었는데요. 한투 고객들 중에서는 청약 수수료를 내고도 주식을 1주도 배정받지 못한 사람들이 있어 불만이 많을 것으로 보입니다. 5개 증권사 중 한투와 SK만 온라인으로 청약해도 수수료 2000원을 내야합니다. 수수료만 날리는 억울한 일이 벌어질 수 있었던 것이죠..

이번 청약으로 한투는 20억원, SK는 5억원 안팎의 수수료 수입을 챙길 것으로 추정됩니다. 두 증권사는 SK바이오사이언스 청약 때도 수수료를 받아 논란이 됐었는데요. 고객들의 항의에도 불구하고 절대 수수료를 포기할 수 없다는 입장이어서 바뀔 가능성은 없어 보입니다.

이번 청약에서 상장 주관과 인수를 맡은 증권사들은 총 180억원에 가까운 수수료를 받게 됩니다. SKIET가 이번 상장과정에서 증권사들에 제시한 인수 수수료율은 공모금액(2조2459억원)의 0.8%인데요. 공모 규모가 커질수록 수수료도 늘어나는 조건에서 공모가격이 희망범위 최상단인 10만5000원으로 정해진 덕분에 상장 실무를 맡은 증권사들의 인수 수수료는 총 179억원으로 정해졌습니다.

대표 주관사인 미래에셋증권(46억원)과 JP모건이 가장 많은 46억원씩을 챙겨간다. 공동 주관사인 한국투자증권(32억원)과 크레디트스위스(32억원), 인수회사인 SK증권(14억원), 삼성증권(3억5000만원), NH투자증권(3억5000만원)도 억대 수수료를 받게 됩니다.

공모주 시장의 초호황이 이어지면서 주요 증권사들은 올해 IPO 수수료 수입은 사상 최대치를 기록할 것으로 보입니다. SK IET 이후에도 LG에너지솔루션, 크래프톤, 카카오뱅크, 카카오페이 등 역대급 대어들이 줄줄이 증시 입성을 추진하고 있는데요. 이들이 계획대로 상장한다면 올해 국내 IPO 공모 규모는 20조원을 넘어설 전망입니다.

하지만 좋은 점만 있는 것은 아닙니다. 청약자가 폭주하면서 증권사 서버가 다운되고 영업점 업무가 마비되는 등 부작용도 만만치 않습니다. SKIET 청약날 증권사 IPO 담당 임직원들은 전부 영업점으로 파견을 나갔다고 하는데요. 영업점 창구마다 청약자들이 북새통을 이루면서 청약 당일에는 지점마다 인력 부족을 호소하고 있습니다.

심지어 증권사 내부에서는 회사가 상장 주관 계약을 따오는 것을 달갑지 않게 여기는 분위기가 형성되고 있다고 합니다.

청약이 끝이 아닙니다. 증권사들은 올해 공모주 균등제 시행 이후 저마다 서버를 확충하고 시스템 정비에 나섰는데요. 상장 당일 수익을 실현하려는 투자자들이 대거 몰리기 때문에 주식 거래 시스템이 먹통이 되는 형상도 올해들어 낮았습니다. 과거에는 많아야 50만 건 정도가 접수됐지만 이제는 10배인 약 500만 건의 신청이 들어오다보니 매도하려는 고객 수가 급증했습니다.

SK바이오사이언스의 상장 둘째 날 미래에셋 MTS가 잠시 지연되면서 투자자들이 손해 배상 소송을 제기하기도 했죠. SKIET가 상장되는 다음달 11일에는 SK바이오사이언스 대비 2배 이상의 고객들이 몰려들기 때문에 증권사들은 초긴장 상태입니다.

공모주 투자자들의 최대 관심사는 상장 직후 주가입니다. 증권가는 SKIET의 상장 직후 유통 물량이 24%로 적어 주가 상승 여력이 크다고 보고 있습니다. 일부 증권사는 적정 주가로 18만원을 제시했는데요. 상장 초기에는 그 이상에 형성될 것이라는 게 업계의 전망입니다.

SKIET가 상장 첫날 시초가가 공모가(10만5000원)의 두 배에 형성된 뒤 상한가를 기록하는 ‘따상’에 성공하면 주가는 27만3000원까지 오를 수 있습니다. 시가총액은 약 7조5000억원에서 19조5000억원으로 치솟게 됩니다. 엔씨소프트(약 18조4000억원)를 제치고 단숨에 유가증권시장 시총 23위에 오르는 겁니다. 공모주 투자자들은 주당 16만8000원의 평가익을 볼 수 있습니다. 모 회사인 SK이노베이션의 시가총액이 약 26조원이어서 이틀 이상 상한가를 이어가긴 어려울 것으로 보입니다.

이 때문에 상장 첫날 매도 타이밍이 가장 중요합니다. SK바이오사이언스처럼 상장 첫날 여유있게 '따상'을 기록한 뒤 물량이 잠기는 것이 아니기 때문에 첫날부터 주가 흐름을 지켜보는 것이 좋습니다.

전예진 기자 ace@hankyung.com

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[한경 CFO Insight] PEF썰전-슬기로운 PE사용 설명서

온라인 쇼핑몰에서 최저가라는 말에 현혹되어서 주문했는데 알고 봤더니 가격에 배송비가 포함이 안되어 있어서 결국 비싼 가격에 구매를 하게 됐다거나, 해외 직구가 저렴한 것 같아서 주문했는데 가격에 부가세 관세 등 세금이 불포함이라서 막상 받아보고 나서 낭패를 본 기억들이 있으실 겁니다. 어렵게 직구를 했는데 사이즈가 안 맞아서 반품을 하게 되면 반품 배송비를 별도로 내야 하기도 하고 관세 환급 절차를 몰라서 반품한 물건에 대한 관세까지 내게 되면 금전적 피해는 물론이고 엄청난 스트레스를 받게 됩니다. 그런 실수를 몇 번 하면서 나름의 노하우가 생겨서 결국은 똑똑한 소비자가 되는 거겠죠. 하물며 해외 직구 싸이트에 옷을 주문하는 것도 노하우를 아느냐 모르느냐에 따라 이렇게 큰 차이가 나는데, PE에 회사를 매각하거나 큰 투자를 유치할 때는 PE에 대해서 알고 모르는 것에 따라 얼마나 큰 차이가 날까요? 더구나 회사 매각은 명품 쇼핑과 달라서 여러 번 실수를 거듭 하면서 노하우를 쌓을 수도 없는 일이고 쉽게 반품을 할 수도 없는 일이니까요. 오늘은 지분 매각이나 투자 유치를 고민하고 계시는 분들께 <슬기로운 PE 사용 설명서>를 정리해 드리겠습니다.나는 왜 투자를 받고 싶은가?내가 (또는 우리 회사가) 지분을 매각하거나 투자를 받고 싶은 이유를 명확히 해야 합니다. 돈이 필요한건지 아니면 돈 플러스 알파가 필요한 건지, 돈이 필요하다면 내가 돈이 필요한건지 회사에 돈이 필요한 건지, 아니면 위에 얘기한 것이 전부 다 복합적인지 그 목적을 분명히 해야 합니다. 지분을 전부 매각하고 싶은지 일부만 매각하고 어느 정도 남기고 싶은지도 고민해야 하고 지분 매각 이후에 회사와 직원들이 어떻게 되기를 원하는지도 생각해봐야 합니다. 돈 말고는 달리 원하는 것이 없다고 하면 고민이 한결 수월해집니다. 가장 높은 가격을 제시하는 쪽을 택하면 되겠죠. 그러나 그렇게 간단한 경우는 흔치 않습니다. 만일 딜 성사를 통해서 돈 플러스 알파를 원한다면 그 알파가 무엇인지 잘 생각해야 합니다. 더구나 기존 주주가 지분 매각이후에 계속 회사의 주요 주주로 남는 경우에는 당장 누가 더 높은 가격을 제시하느냐 보다는 투자 이후에 누가 더 회사를 발전시키고 가치를 성장시킬 수 있는 파트너인지를 꼼꼼히 따져봐야 합니다.펀드에 투자할 돈이 있는가?PE펀드에 어떻게 돈이 없을 수 있냐구요? 실제로 그런 경우가 꽤 많습니다. PE펀드에는 “블라인드 펀드”와 “프로젝트 펀드” 두 가지가 있습니다. 블라인드 펀드는 투자 대상이 정해지기 이전에 이미 자금 모집이 완료되어 있는 펀드인 반면에 프로젝트 펀드는 투자 대상과 투자 조건이 정해지고 나서야 자금 모집을 시작하는 펀드입니다.전자는 출자자들이 운용사의 역량을 믿고 자금 집행 결정을 운용사의 투자심의위원회(이하 “투심위”)에 일임하는 형태이고 후자는 운용사에 대한 신뢰 보다는 특정 투자건이 얼마나 매력적인지를 건별로 직접 심사해서 자금 집행 여부가 결정됩니다. 전자가 “선 펀딩, 후 딜소싱”이라면 후자는 “선 딜소싱, 후 펀딩” 방식입니다.지분 매각이나 투자 유치를 PE사와 논의하고 있는 오너나 CFO분들은 그 회사가 투자 여력이 충분한 블라인드 펀드를 운용하고 있는지 아니면 블라인드 펀드가 없고 프로젝트 펀딩으로만 자금을 마련하려는 계획인지를 체크해야 합니다.오랜 시간에 걸쳐서 밸류에이션과 투자조건에 대해서 협상을 마쳤는데 아직 펀딩이 안 되어있다는 말을 듣고 당황하고 난처한 상황에 처하는 오너나 CFO들이 많습니다. 그리고 마지막 순간에 투자자들의 요청이라며 애초에 합의한 조건 변경을 요구하는 경우도 흔합니다. 구체적인 논의를 진행하기 이전에 운용사가 집행할 수 있는 자금력과 펀딩 계획을 먼저 확인해야 합니다.내가 의사결정자와 대화하고 있는가?내가 자금을 집행하는 권한을 가진 의사결정자를 상대하고 있는지 확인해야 합니다. 자금의 소스가 프로젝트 펀딩인 경우는 지금 내가 상대하는 사람이 투자의사결정자가 아니라 의사결정자에게 딜을 소개하고 딜이 성사될 경우 인센티브를 받는 사람일 가능성이 매우 높습니다. 그런 사실 자체가 나쁘다는 말은 아닙니다.다만 프로젝트 펀딩은 말과는 달리 실제 성사 가능성이 높지 않다는 리스크는 꼭 인지하고 감안해야 합니다. 또한 설사 블라인드 펀드의 경우라고 하더라도 상대하는 사람이 투자의사결정자인지 아닌지 살펴봐야 합니다. 운용사의 투심위 구성이 어떻게 되는지 투심위원들이 우리 회사를 제대로 잘 알고 이해하고 있는지가 딜의 성사 가능성에 큰 영향을 미칩니다.최종 투자 조건을 제대로 설명 들었고 이해하고 있는가?최저 금리를 제시하는 은행을 선택해서 대출을 진행했는데 막상 최종적으로 실행된 대출 조건을 보니 최저 금리는 커녕 상당히 불리한 조건으로 대출을 받게 되는 경우가 있습니다. 금리 조건에 급여이체, 신용카드 사용, 연금보험 가입, 평잔 유지 등 숨겨진 조항들이 많이 붙어 있었기 때문이겠죠. 게다가 중도상환이 가능한지 중도상환 수수료가 얼마인지, 원리금 균등인지 원금 균등 상환인지까지 따지고 들어가면 처음에 현혹됐던 최저 금리 조건이 거의 의미가 없어집니다.PE의 투자를 받는 경우도 마찬가지입니다. 밸류에이션을 최고로 높게 쳐 주겠다는 말이 대출받을 때 금리를 최저로 주겠다는 것과 비슷한 얘기가 되겠죠. 대출받을 때 약관을 따져봐야 하는 것처럼 밸류에이션 외에 어떤 조건들이 있는지 따져봐야 합니다. 예를 들어 정해진 기간내에 조건들이 충족되면 반드시 상장을 해야 하고 상장이 안될 경우 투자자에게 확정 수익을 보장해야 하는 조건이 숨어 있을 수도 있고, 주주나 회사에 특정한 이벤트가 생기면 주식 인수 가격을 매우 낮게 조정하거나 지분율을 크게 늘릴 수 있는 투자 조건 재조정(refixing) 조항이 있을 수도 있습니다.설마 그런 일이 생기겠냐 라는 생각과 회사의 실적이 계속 좋을 것이라는 지나친 자신감에서 쉽게 투자를 받았다가 나중에 큰 낭패를 보게 됩니다. PE투자 이후에 주주들간의 분쟁이 심화되고 법적 소송까지 이어지는 경우가 많은데 흥미롭게도 소수지분 투자의 경우가 경영권 지분에 투자하는 바이아웃 투자에 비해서 분쟁 빈도가 훨씬 높습니다.바이아웃 투자는 50% 이상의 지분을 인수하는 대신 특별한 조건이 없는 보통주 투자 위주로 진행되는 반면, 소수지분 투자는 받는 입장에서는 매각하는 지분율이 낮아서 언뜻 안심이 될 수 있으나 투자자 입장에서는 이익을 보호하기 위한 다양한 장치와 조건을 걸고 투자할 수밖에 없기 때문에 나중에 의견 충돌이 생겼을 때 계약 조건들에 대한 다양한 해석의 여지가 있고 결국 대립하거나 분쟁으로 이어지기 쉽습니다.어떤 성격의 투자자인가?PE가 우리 회사에 왜 투자를 하고 싶어 하고 투자 이후에 어떻게 수익을 내려고 하는지 이해할 필요가 있습니다. 자금의 소스를 알게 되면 투자자의 성격도 자연스럽게 파악이 됩니다. 투자에는 반드시 목적이 있기 마련입니다.회사의 스토리에 감동해서 조건 없이 회사에 투자하고 싶다는 말은 믿기 어려운 말이겠죠. 상대적으로 소액을 여러 회사에 조금씩 분산해서 투자하는 벤처 투자라면 그럴 수도 있으나 상당한 규모의 자금을 몇 개의 회사에 집중해서 투자하는 PE투자의 경우는 투자 목적이 분명하고 엑싯 계획이 명확한 것이 정상입니다. 그렇지 않다면 뭔가 찜찜해야 합니다.육상에서 장거리 선수가 단거리까지 잘하기 힘들고 그 반대도 매우 어려운 것처럼 PE운용사도 여러 종목에서 전부 뛰어나기는 쉽지 않습니다. 바이아웃, 그로쓰캐피탈, 벤처 투자는 운동으로 치면 각각 다른 근육을 써야 하는 종목에 가깝고 그래서 전문 운용사들이 그 분야를 더 잘할 수밖에 없습니다.내가 원하는 투자를 이전에 많이 해본 경력과 경험이 있는 회사이고 팀인지를 잘 판단해야 합니다. 그리고 PE투자는 상장주식 투자나 스타트업 벤처 투자와는 달리 철저하게 팀스포츠이기 때문에 조직력과 팀워크가 절대적으로 중요합니다. 뛰어난 개인 한사람의 능력과 노력으로 성공하기 어려운 종목이고 열정과 의지만으로는 잘하기가 정말 힘든 것이 PE투자입니다. PE운용사의 팀워크와 조직력을 살펴봐야 합니다.Too Good To Be True = Not Good or Not True영어 표현에 “too good to be true” 라는 말이 있습니다. 보통 “믿기 어려울 정도로 너무 좋은”이란 뜻으로 쓰입니다. 그러나 비즈니스 세계, 특히 투자의 세계에서는 too good to be true라는 말은 존재하지 않습니다. 만일 여러분에게 누가 그런 제안을 한다면 그 제안은 알고 보면 좋은 제안이 아니거나 또는 실현 가능성이 없는 거짓 제안 둘 중 하나일 겁니다.모든 조건을 다 만족시키는 PE 파트너는 찾기가 대단히 어렵습니다. 가격은 최저가임에도 품질은 제일 좋고 게다가 서비스도 최고인 상품을 원하지 않는 사람이 어디 있을까요? 그러나 안타깝게도 그런 상품은 존재하지 않습니다. 마찬가지로 제일 비싼 가격을 쳐주면서 투자에 까다로운 조건도 걸지 않고 투자 이후에 열심히 회사를 지원해 주기까지 하는 그런 완벽한 투자자는 찾기 힘듭니다.투자 파트너를 선택할 때 내가 제일 원하는 것이 무엇인지와 내가 정말 걱정하는 것이 무엇인지 두 가지를 먼저 명확히 하고 나서 원하는 것을 충족시키고 걱정거리를 만들지 않는 것에 집중하세요. 그리고 투자 자금이 확보되어 있는지 꼭 확인하시고 투자 자금의 성격을 정확히 파악하시고 자금 집행 결정을 할 수 있는 사람과 대화하세요. 이상 슬기로운 PE사용 설명서였습니다.
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[한경 CFO Insight]딜리뷰-삼성그룹 지배구조, 어떻게 될까

1.삼성그룹 지배구조 어떻게 될까故 이건희 전 삼성그룹 회장이 작년 10월 사망했습니다. (당시 이심기 산업부장이 쓴 부고기사는 한번 읽어보실 만 합니다.) 유족인 홍라희 전 리움미술관 관장과 3남매, 이재용 삼성전자 부회장, 이부진 호텔신라 사장, 이서현 삼성복지재단 이사장이 故 이 회장이 갖고 있던 계열사 지분을 물려받았습니다.유족들은 한 차례 연장을 거쳐 4월28일 언론에 상속세 12조원 이상 낸다 / 그림 등 사회환원한다는 내용의 보도자료를 발표했습니다. 구체적인 지분 분배에 관해서는 보도자료는 내지 않았고, 4월30일 장 마감 후 각 계열사(삼성생명 삼성물산 삼성전자 삼성SDS)가 공시를 통해 최대주주의 지분 변경 내역을 공개하였습니다. 한국경제신문이 주목한 부분은 이것입니다. 삼성전자 지배의 핵심인 삼성생명의 지분 약 20%를 10대 7대 3으로 나누어 물려받았습니다(박신영/송형석 기자의 해설기사). 이재용 부회장이 절반을 가져갑니다. 그것은 이 회사의 '후계자가 누구다'라는 것에 관한 가족 내의 합의를 상징하는 것입니다. 그리고 7(정확히는 6.92%)을 이부진 사장이 가져가는 것도 인상적입니다. 서열 2위를 정한 느낌이죠. 그리고 2위와 3위가 힘을 합친다면, 1위와 대등해질 수 있는 구도를 만들었습니다. 나머지 전자 물산 등의 주식은 상속 비율대로 9분의 3을 아내인 홍 관장이, 나머지 9분의 6을 3남매가 2:2:2로 동률로 가져가기로 했습니다. 이것은 세금을 고려한 것이기도 할 테고, 외부에 '깔끔한 상속'의 이미지를 남기는 데도 주효할 것으로 보입니다. 이 부회장이 수감된 상황에서 상속에 관해 이래저래 복잡한 수단을 쓰는 듯이 보이고, '숨겨진 한 수'를 찾는 언론들의 말길에 오르내리는 자체를 피한 것 아닐까요. 삼성생명 지분에 담긴 함의가 있습니다만, 비교적 평이한 듯이 보이는 상속지분 분할 결과는 국민여론을 살피는 느낌이 있습니다. 달리 말하면 삼성家의 피로감일 것입니다.삼성은 (이렇게 말하는 건 너무 뭉뚱그린 거긴 한데 러프하게) 삼성물산->삼성생명->삼성전자 로 이어지는 지배구조를 갖고 있습니다. 시총 486조원짜리 삼성전자를 삼성생명이 8.5%, 삼성물산이 5.01%, 이재용 부회장이 1.63%, 삼성화재가 1.49% 갖고 있습니다. 이건희 회장의 지분에 대한 상속 작업은 이것으로 끝났을까? 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 무엇보다도 이재용 부회장을 비롯한 3남매의 상속세 납부 수단이 필요합니다. 홍 전 관장은 3.1조, 이재용 부회장은 2.9조, 이부진 사장 2.6조, 이서현 이사장 2.4조원을 내야 됩니다. 5년간 연부연납을 신청했는데, 6회 중 1회차를 내기 위해 이 부회장은 5000억원을 개인 신용으로 빌렸습니다. 2회차부터는 그렇게 하기 어렵고 큰돈을 구할 다른 방법이 필요할 것입니다. 가장 손쉬운 것은 물산 등 다른 계열사의 지분을 경영권에 영향을 미치지 않는 선에서 조금씩 팔아서 자금을 마련하는 것입니다. 삼성생명과 삼성전자 간의 관계는 이번에 전혀 바뀌지 않았습니다. 삼성전자 자산을 장부가가 아니라 시가로 평가하는 내용 등을 담은 보험업법 개정이 확정되면 이들 간의 관계가 바뀌어야 한다는 전망이 적지 않습니다. 보험업법이 영원히 미뤄질 수는 없고, 언젠가는 이 문제가 정리될 필요가 있겠지요. 예컨대 금융지주회사를 만드는 방안 등이 아직 내부에서 살아있는지는 외부자로서 확실히 알기 어렵습니다만, 어떻든 이 상속세 납부가 다 끝날 무렵인 5년 후의 삼성 지배구조는 지금과 다를 것이라고 생각합니다. 그 과정에서 삼성물산-제일모직처럼 뒷말이 많이 나올 일은 다시 생기기 어려울 것이라는 점을, 이번 상속세 납부에서 알 수 있었습니다. 삼성가가 삼성생명(을 비롯한 다른 모든 삼성 계열사)과 삼성전자 간의 관계를 어떻게 정리할 것인가는 다른 모든 재벌들에게도 집중적인 관찰의 대상입니다. 2.외국계 자산운용사 '탈 한국' 이유는 1997년 한국에 들어온 프랭클린템플턴투자신탁운용이 한국의 공모펀드 시장에서 철수하기로 했습니다. 4월16일에는 맥쿼리투자신탁운용이 파인만인베스트에 팔려서 '파인만자산운용'으로 새출발했고, 4월21일에는 블랙록자산운용이 공모펀드업(종합공모 집합투자업) 라이센스를 반납하기로 결의했지요. 블랙록의 공모펀드 부문은 DGB금융그룹 계열사 DGB자산운용에 지난달 31일 팔렸습니다. 약간 옛날 일이지만 JP모간자산운용코리아도 2018년 한화자산운용에 사업을 넘기고 철수했죠. 템플턴이나 블랙록은 공모펀드에서 철수한다는 거지 기관투자가 대상 사모펀드업 등은 계속한다고 강조하고 있습니다만 암튼 그래도 은행이나 증권사 창구에서 '블랙록 글로벌 헬스케어 재간접 OO호~~' 식의 펀드 판매는 이제 안한다는 얘기입니다(DGB나 파인만으로 이름이 바뀔 테죠). 왜 이들은 잇달아서 한국을 떠나는 걸까요? 첫째, 국내 투자자들이 해외에 투자할 때 더 이상 수수료가 높은 이런 펀드에 들지 않고 ETF를 사기 때문입니다. 또 테슬라 등 해외주식을 '직구'하는 서학개미가 늘었고요. 그러면서 전반적으로 금융위기를 전후해 성장했던 해외펀드 시장이 확 쪼그라들어서, 한 펀드당 국내에서 팔리는 수탁고 규모가 과거엔 수천억이었다면 지금은 수백억밖에 안되는 경우가 많답니다. 그러면 펀드의 기준가 설정이나 펀드매니저 보수 챙겨주기에도 빡빡하다더군요. 돈 내는 사람한텐 1% 2% 수수료가 결코 작지 않습니다만 받는 쪽에선 '규모의 경제'를 맞춰야 하는 애로사항이 있습니다. 국내 금융지주사 계열사를 통해 펀드가 주로 판매되는 것도 외국계 자산운용사들의 운신의 폭이 좁아지는 이유입니다. 이런 기조가 앞으로 돌아설 가능성이 높지 않다고 다들 판단하고 있는데 씨티은행의 소비자금융 부문 철수 결정이 완전히 거기 쐐기를 박았죠. 외국계에서 국내 자산운용사로 공모펀드 사업부가 팔리는 행렬이 당분간 계속될 전망입니다. 3.IMM, 크레딧펀드로 SK루브리컨츠 지분 40% 인수지난 번 딜 리뷰에서 SK이노베이션이 보유하고 있는 윤활기유 회사 SK루브리컨츠 소수지분을 파는데 IMM PE가 유력 인수후보라고 말씀드렸지요. 그 사이에 이게 확정되었습니다. 다만 인수 규모는 당초 생각했던 49%는 아니고 40%로 약간 줄었습니다. IMM PE는 원래 '로즈골드' 시리즈를 통해서 바이아웃 펀드를 통해서 주로 기업 경영권에 투자하는 토종 사모펀드입니다. 그런데 이번에 SK루브리컨츠 지분 인수 주체로는 크레딧펀드를 내세웠습니다. 이를 위해서 작년에 박찬우 IMM PE 부사장을 대표로 하는 'IMM 크레딧솔루션'을 설립했죠. '경영권'에 투자하는 바이아웃 펀드와 달리 크레딧펀드의 투자 대상은 딱 경영권은 아니고 소수지분, 자산유동화증권, 회사채 등으로 다양합니다.예를 들어 카카오가 카카오모빌리티의 프리IPO 투자를 받는다면, 이런 걸 바이아웃 펀드로 못할 일은 아닙니다만 기업의 경영권을 확보해서 밸류업을 시켜 엑싯을 추구한다는 기본 틀이 흔들리게 되죠. 올 들어 쏟아지는 수많은 딜의 트렌드를 보면 이런 식의 성장기업에 대한 소수지분 확보라든가, 기존 전통기업이 무너지지 않은 상황에서 경영권 외에 다양한 방식으로 자금을 대 주고 대가를 받는 그런 것이 엄청나게 늘어났습니다. 기존에 하던 경영권 확보 방식도 물론 있지만, 이런 기회를 처음부터 타깃으로 삼는 펀드를 따로 만들면 괜찮을 것입니다. 무엇보다도 투자자들과 처음부터 지향점이 일치하므로 운용시에 운신의 자유도가 크겠지요. 그런 측면에서 이 딜을 본다면, SK루브리컨츠는 경영권을 파는 게 아니기도 했고, (ZIC 엔진오일 같은 것을 만드는) 윤활기유 업은 장기적으로 전기차 중심으로 산업이 전환하는 과정에서 경영권을 인수해도 엑싯이 쉽지 않을 수 있는 물건이었습니다. 그러므로 바이아웃펀드보다는 크레딧펀드에 어울리는 물건이었다고 볼 수 있을 것입니다. 업사이드 포텐셜도 아마 바이아웃보다 작겠지만, 다운사이드 리스크도 크지 않으리라 예상합니다. IMM 크레딧펀드를 필두로 이런 펀드가 앞으로 계속 늘어날 것 같습니다. 4.현대차의 로템 매각 보도가 오보가 된 배경현대자동차가 철도 사업부를 독일 지멘스에 판다는 보도가 4월20일(신문으론 4월21일자)에 언론에서 일제히 나왔습니다. 저희도 썼습니다. 그런데 바로 다음날 현대차에서 부인공시를 냈지요. 언론사들이 전부 틀렸어! 라는 것이니 입맛이 쓸 수 밖에 없습니다. 이런 일이 왜 발생하는지 궁금하실 것입니다. 모든 오보는 둘 중 하나입니다. 1) 팩트를 확인했는데 상대방이 부인하는 (종종 있지만 상대적으로 적은) 경우와 2) 팩트를 충분히 확인하지 않은 (훨씬 흔한) 경우. 이번 기사는 1)과 2)의 사이에 있는 느낌이었습니다. 저희가 확인하기로는, 현대차 내에서 검토는 있었습니다. 딜이 모양새를 충분히 갖춘 것은 아니고 초기 단계였던 것으로 보입니다. 그런 정도가 확인되었는데, 타사에서 먼저 보도가 나왔으니 시간을 지체할 수 없고 당장 쓰느냐 마느냐를 결정해야 했습니다. 이럴 때는 끌려가게 됩니다. 다른 데서 다 기사가 나와버렸으니 우리만 며칠 뒤에 홀로 쓰는 것은 모양새가 이상하고.. 그래서 몇 시간 내로(마감시간까지 2~3시간 남았을 때가 제일 애매하죠;;) 이 상태에서 쓸 거냐 안 쓸 거냐를 판단을 해야 합니다. 우리가 아는 정도(그런 검토는 있었다)로 쓸 것이냐 아니면 안 쓰고 다음 기회를 노릴 것이냐. 오히려 자신이 있다면 다음 기회를 기약하기 쉽습니다. 예컨대 지금 애매하게 쓰지 말고 딜의 중요한 분기점에서 남들과 다르게 이렇게 저렇게 쓰자 라는 생각을 구체적으로 할 수 있거든요. 그러나 이날은 그런 확신이 충분히 형성되기 전에 다른 언론의 보도 때문에 조금 성급하게 쓴 느낌이 있었습니다. 그리고 다음날 부인공시가 나와서 독자들에게는 상당한 혼란을 드리게 되었습니다. 이게 뭐야, 장난하나, 하셨을 많은 독자 여러분께 진심으로 죄송합니다. 딜 자체에 관해서라면 저는 여전히 가능성이 없진 않다고 생각합니다. 현대차로서는 로템을 팔고 싶을 것이고 지멘스는 괜찮은 상대입니다. 그래서 말이 안 되는 딜은 아니었는데, 지멘스에서 받을지는 아직 확실하지 않습니다. 일단 부인공시가 나왔으니 적어도 몇 달은 더 진척이 어려울 것입니다. 향방은 봐야 할 듯 합니다. 5.혼란 속의 빗썸 인수전암호화폐의 폭등과 함께 거래소에 대한 관심도 뜨겁습니다. 빗썸코리아는 작년부터 매각이 진행 중인 회사입니다. 김정주 넥슨 회장이 넥슨 아니라 자신이 직접 보유한 NXC를 통해서 사려고 시도했는데, 지금은 약간 서로의 눈높이 격차로 홀딩된 상태로 알려져 있습니다. 이런 가운데 빗썸의 몸값은 하루가 다르게 높아지고 있습니다. 작년 실적이 공시가 됐는데, 매출액 2185억원에 영업이익 1492억원, 당기순이익이 1411억이랍니다. 2019년 대비 순이익이 5배 늘었습니다. (참고: 코인원은 작년 매출 331억원, 영업이익 155억원, 순이익 66억원) 사상 최대는 아닙니다. 가상화폐 붐이 일었던 2017년에는 순익이 4271억원에 달했거든요.빗썸같은 거래소의 이익은 가상화폐 거래량에 정확히 연동합니다. 수수료를 떼는 게 거래소 업이니까요. 사고 팔 때마다 0.04~0.25%를 떼어간답니다. 빗썸이 작년에 받은 수수료 수입은 2141억원입니다. 이건 작년 12월까지고 올해 1~4월은 이거보다 훨씬 더 '핫'한 시기를 보냈지 않습니까? 1월에만 1000억원 벌었다고도 하더군요. 한 달에 1000억원 이익을 내는 회사의 몸값은 얼마여야 할까요? 1년이면 1.2조원이니까 최소 10조원? ㅎㅎ 다만 이런 기조가 언제까지 갈 지 알 수 없으니 무조건 올초 이익 낸 걸로 밸류에이션을 하긴 힘들겠지만요. 하루가 다르게 거래량이 증가하고 이익도 늘어나니, 인수 측과 매각 측 간 눈높이가 다른 것도 이해가 갑니다. 그런데 이런 와중에 '빗썸코인'으로도 불리는 BXA코인에 관해 사기 혐의로 이정훈 전 빗썸홀딩스 이사회 의장(이 회사의 창업자)이 검찰에 송치됐다는 소식이 전해지면서 양상이 더 혼란스러워졌습니다. 빗썸의 최대주주는 비덴트지만, 실제 경영권은 이 의장 측이 가지고 있습니다. 주주명부에 `라고 나오는 싱가포르 법인이 이 의장 측의 지배 하에 있어서입니다. 비덴트랑 이 의장 측은 별로 사이가 좋지 않죠.이 회사의 지배구조가 이렇게 된 것은 중간(2018~2019년)에 있었던 한 차례의 매각전(김병건 BK메디컬그룹 회장)이 실패한 영향 등이 있는 것으로 알려져 있습니다. 상당히 복잡한 스토리인데, 저희 회사 기사는 아니지만 잘 정리한 올해 1월에 나온 코인데스크코리아 기사를 참조하실 만 합니다. (이번에 김 회장도 BXA코인 관련 사기죄로 고소당했으나 경찰은 김 회장에 대해서는 검찰에 불송치 하기로 했다고 합니다.)여러 이야기가 계속 나오고 있으나 보도의 양상을 보면 실체가 있는 건과 없는 건이 섞여 있는 것 같습니다. 특히 두올산업이 인수한다는 보도 등은 사실상 실체가 없었다는 게 관련 업계의 평가입니다. 인수한다는 측의 '주장' 뿐 실제로 인수를 할 자금도 없는데 주가 부양에 동원된 게 아니냐는 비판적인 시각입니다. 지금도 상당히 그런 측면이 있을 것으로 보입니다. 그만큼 관심이 높은 곳이라서 그렇지요. 여하튼 빗썸의 높은 수익성, 사람들의 뜨거운 관심과는 별개로 이 딜이 '결론'을 내는 것은 상당기간 걸릴 가능성이 높아진 형국입니다. 저도 궁금..6.그 밖의 딜들저희 마켓인사이트부 M&A팀의 핵심 전력 중 한 명이 차준호 기자입니다. 지난 주부터 김채연 기자와 번갈아가며 <딜 막전막후>라는 코너를 신문지면에 월1회씩 연재합니다. 차준호 기자는 <차준호의 썬데이IB> 코너도 MI에 운영할 예정입니다. 썬데이IB는 온라인 기사여서 지면에 이미 나온 기사나 저희 뉴스레터 기사와 겹치기도 하는데, 대단히 재미있는 업계 뒷얘기를 소곤소곤... 소곤소곤.. 귓속말로 해주는 코너입니다. 첫 코너는 <항공사 인수 프로젝트명이 '마리나'인 이유>입니다. 독일 딜리버리 히어로의 요기요 매각전 프로젝트명은 '퍼시픽', 하이브의 이타카홀딩스 인수 프로젝트명은 '오디세이'입니다. 그러면 쌍용차 M&A 프로젝트는 뭘까요? 정답은 여기서 보실 수 있습니다. 이외에 이런 일들이 있었습니다. -오늘 PEF썰전에 기고를 해주신 김수민 대표가 이끌고 있는 유니슨캐피탈이 락피도 등을 가지고 있는 건강기능식품회사 '에프앤디넷'을 팝니다. -일진머티리얼즈가 8000억원 규모 투자금을 유치합니다.-저번 딜리뷰에서 정영효 특파원이 쓴 도시바 M&A 이야기를 소개해 드렸는데 결국 영국 CVC가 일 도시바 인수를 철회했다고 합니다. 그 자리엔 다시 베인캐피탈이 거론된다고요.(도돌이표 딜?)-이스트브릿지라는 국내 PEF가 KKR나 TPG 같은 글로벌 PEF들을 제치고 폐기물업체 '이도'를 품에 안았습니다.-배달 오토바이 '부릉'으로 잘 알려져 있는 메쉬코리아의 주주구성에 약간의 변동이 있습니다. 메쉬코리아 경영진과 갈등을 겪던 초기 투자자 휴맥스가 발을 빼고 그 지분을 GS홈쇼핑이 가져가서 2대주주가 됐습니다. 이외에 우리기술투자 예스24 같은 곳이 부릉에 소규모 투자를 했습니다. -그리고 사람들이 잘 모르는데 예스24가 카카오뱅크 지분 1.4%를 갖고 있거든요. 겁~~~나게 비싼 값에 팔려고 내놨다고 합니다. 밸류에이션의 한계를 시험해 보는 분위기입니다. 그래도 팔릴지도 모르겠다 싶은 게 요즘 시장이랍니다. 이번 소식은 여기까지입니다. 2주 후에 다시 뵙겠습니다.이상은 기자 selee@hankyung.com
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[한경 CFO Insight]VC브리핑-SKT, 공유오피스 스파크플러스 인수한다

회사명 (서비스명) 사업영역 및 특징 규모(원) 시리즈 투자자 커먼스페이스 출퇴근 관리 서비스 비공개 M&A 원티드랩 버스터 광고대행서비스 비공개 M&A 애드오피 스파크플러스 공유 오피스 650.0억 series C 미래에셋벤처투자 등 크몽 재능 아웃소싱 중개 서비스 312.0억 series C 컴퍼니K 파트너스 등 헬스허브 (다이콤링크) 의료영상 데이터 플랫폼 205.0억 series B LSK인베 등 세닉스바이오테크 나노자임 기반 지주막하출혈 치료제 185.0억 series A SBI인베 등 큐로젠 고효율 분자표적 기술 기반의 희귀난치성 치료제 개발 125.0억 series A 타임와이즈인베 등 애니펜 (애니베어) AR 캐릭터와 함께 만드는 숏 비디오 앱 85.0억 series B 파트너스인베 등 위펀 (스낵24) B2B 사무실 간식 정기 배송 85.0억 series B UTC인베 등 로제타엑소좀 박테리아 유래의 엑소좀을 이용한 면역항암제 개발 80.0억 series A 케이브릿지인베 등 팀프레시 상품 새벽배송 대행 서비스 65.0억 series C DSC인베 클라썸 수업 별 소통 플랫폼 60.0억 series B 스마일게이트인베 등 지엑스씨 (지라운드) 출시전 게임을 위한 글로벌 마켓 테스트 플랫폼 53.0억 series A 코나아이파트너스 등 파노로스 바이오사이언스 다중 표적 융합 단백질 플랫폼 기술기반 표적 항암제 개발 50.0억 series A OCI 쉐어그라운드 (셀업) 동대문시장 사입 관리 솔루션 30.0억 series A 유니온투자파트너스 등 더웨이브톡 식재료의 박테리아 오염 여부를 판단하는 레이저 센서 20.0억 series B SK그룹 토도웍스 (토도드라이브) 수동휠체어를 전동휠체어로 바꿔주는 키트 20.0억 series B SK그룹 모라이 자율주행 테스트 및 고도화를 위한 시뮬레이터 20.0억 series A 에이티넘인베 아토플렉스 유전자 검사 진단을 돕는 실시간 질병 검사 키트 20.0억 pre-A DTN인베 등 타운즈 (타운카) 아파트 이웃간 P2P 차량공유 서비스 11.1억 pre-A 베이스인베 등 휴마니타스 (디컴) 의료영상사본 발급 및 저장과 제출 등 클라우드 서비스 6.0억 pre-A SM시노기술투자 등 크리스틴컴퍼니 프리미엄 슈즈 브랜드 5.5억 seed 네이버디투 스타트업팩토리 등 프리즘39 (프리즘스튜디오) 퀀트 투자자를 위한 B2B 금융 데이터 플랫폼 4.0억 seed 슈미트 테이크원컴퍼니 (BTS월드) 방탄소년단의 가상 매니저가 되는 시뮬레이션 게임 비공개 series C JTBC스튜디오 지이모션 (지위브) 의상 디자인 시뮬레이션 솔루션 비공개 series A 네이버디투 스타트업팩토리 등 화난사람들 다수당사자소송 당사자와 변호사가 만나 쉽게 소송을 진행하는 플랫폼 비공개 seed 중소벤처기업진흥공단 빌리어네어즈 (더리치) 자산 포트폴리오 기반의 금융 커뮤니티 서비스 비공개 seed 김기사랩 더트라이브 (트라이브) 중고차 구독 서비스 비공개 pre-A 전남대기술지주회사 등 론픽 (피트바이저) 스마트 로봇 운동기구 비공개 pre-A 라구나인베 등 페칭 해외 명품 구매 대행 플랫폼 비공개 pre-A 스프링캠프 벤처캐피털(VC) 및 스타트업 정보업체인 The VC와 함께 지난 주 VC 투자 현황을 요약 정리해드립니다.◆SKT·미래에셋벤처투자, 공유오피스 스파크플러스 인수한다SK텔레콤과 미래에셋벤처토종 공유오피스기업 ‘스파크플러스’ 경영권 지분을 인수한다. 투자은행(IB)업계에 따르면 SK텔레콤은 스파크플러스 구주 인수에 약 500억원을 투자해 지분 30% 이상을 확보할 예정이다. 스파크플러스의 기존 최대주주는 아주호텔앤리조트다.지분 인수가 확정되면 SK텔레콤은 스파크플러스의 최대주주가 된다. 미래에셋벤처투자가 외부 재무적투자자(FI)로 참여한다. 스파크플러스가 새로 발행하는 200억원 규모 전환사채(CB)를 미래에셋벤처투자가 인수하는 형태다.스파크플러스는 이번 투자로 1800억원 수준의 가치를 평가받았다. 이 회사는 2019년 말 시리즈B 투자 당시 기업가치를 1500억원대로 평가받아 투자금 약 300억원을 조달했다.스파크플러스는 창업 지원기관인 스파크랩과 아주호텔앤리조트가 창업가 생태계 조성을 위해 2016년 설립한 공유오피스기업이다. 입주사의 특성에 맞춘 커스텀오피스(맞춤형 사무공간)를 제공한다. ‘무신사’ ‘마이리얼트립’ ‘부릉’ 등이 주요 고객사다.◆재능 아웃소싱 플랫폼 '크몽' 300억원 규모 시리즈C 투자 유치프리랜서 마켓 플랫폼을 운영하는 '크몽'이 300억원대의 투자 유치에 성공했다. 크몽은 총 312억원 규모의 시리즈 C 투자를 유치했다고 밝혔다. 이번 투자에는 컴퍼니케이파트너스, 프리미어파트너스, 한국산업은행과 함께 기존 투자자로 참여했던 인터베스트, 미래에셋벤처투자 등이 참여했다. 크몽은 지난 2018년 110억원의 투자금을 유치한 데 이어 누적 투자금 480억원을 기록하게 됐다.2012년 설립된 크몽은 프리랜서와 고객을 연결하는 중개 플랫폼이다. 디자인, IT·프로그래밍, 영상·사진·편집, 마케팅 등 10여개 영역 400여개 카테고리에서 총 25만 건의 전문가 서비스를 제공하고 있다. 거래액은 최근 4년간 10배 넘게 늘어났다. 누적 회원수는 150만명을 넘겼다. 회사는 이번 투자를 통해 기업에 필요한 모든 인적 자원을 제공하는 '휴먼 클라우스 서비스' 구축에 집중한다는 계획이다.◆'새벽배송' 물류 스타트업 팀프레시, DSC인베에서 65억원 투자받는다 DSC인베스트먼트는 콜드체인 전문 종합 물류 기업 ‘팀프레시’에 65억원 규모 구주인수 투자를 집행해 6.5%의 지분율을 확보했다고 밝혔다.팀프레시는 마켓컬리에서 샛별배송을 총괄한 이성일 대표가 2018년 설립한 기업이다. 식품 커머스를 중심으로 ▲냉장화물주선 ▲새벽배송 ▲풀필먼트(Fulfilment) ▲식자재유통 등 종합적인 콜드체인 플랫폼 서비스를 제공하고 있다. 창업 3년차에 이베이코리아, 브랜디, 랭킹닷컴 등 이미 약 200여개의 굵직한 주요 커머스 기업들을 고객사로 확보했다. 매출은 2018년 27억원2019년 146억원 2020년 390억원으로 가파른 성장세를 보이고 있다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 영향으로 e커머스 분야가 성장하면서 팀프레시에 대한 투자업계의 기대감도 점차 커지고 있다는 설명이다.앞서 DSC인베스트먼트는 2015년 마켓컬리에도 약 40억원을 베팅해 초기 투자 라운드에 참여한 바 있다. 이번에는 팀프레시에도 투자를 집행, '주문-구매-배송'에 이르는 콜드체인 가치사슬을 선점하게 됐다는 평가다.팀프레시는 창업 초기 25억원 규모의 시드 투자를 유치한 후 2019년 2월 45억원 규모로 시리즈A 투자를 유치했다. 이어 지난해 4월에는 850억원의 기업가치를 인정받아 160억 원 규모의 시리즈B 투자를 유치했다. 올 3월에는 다수의 벤처캐피털(VC)로부터 300억원 규모의 시리즈C 투자를 받았다.차준호 기자 chacha@hankyung.com