신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 확산으로 글로벌 증시가 폭락하면서 과거 주가 폭락기의 하락 및 회복 속도에 관심이 쏠리고 있다.
미국 증시에서 역대 최악의 주가 폭락은 1920~1930년대 대공황 때였다. 미국의 거품 붕괴, 보호무역주의 등으로 촉발된 대공황은 1929년 380선이던 다우지수를 약 3년 만에 40선대로 끌어내렸다. 이 기간 고점 대비 주가 하락률은 89%에 달했다.
대공황 직전 다우지수는 호황이었다. 8년간 무려 다섯 배가량 올랐다. 독일은 5년간, 프랑스는 7년간 각각 1080%와 420% 급등했다. 장기 호황으로 ‘거품’이 누적된 게 하락폭을 키운 요인 중 하나였다.
주가 급락은 시장에 ‘패닉(공황)’을 불러왔을 뿐 아니라 세계경제 침체로 번졌다. 세계적으로 기업 도산이 늘고 실업률이 치솟으면서 세계경제 전체가 극심한 고통을 겪었다. 미국은 국민총생산(GNP)이 대공황 기간 3년 만에 50% 감소했다. 민간소비와 기업투자는 각각 40%와 82% 급감했고, 실업률은 25%까지 치솟았다.
미국 경제가 대공황 이전의 GNP 수준을 회복한 건 2차 세계대전으로 전시경제가 가동된 1941년이다. 하지만 경제가 되살아나도 주가는 곧바로 회복되지 않았다. 다우지수가 대공황 전 수준을 회복하는 데는 25년이 걸렸다.
가장 최근의 주가 폭락은 2000년대 후반 글로벌 금융위기다. 미국에서 서브프라임 모기지(비우량주택담보대출) 사태로 위기가 촉발돼 세계로 번졌다. 다우지수는 금융위기 직전 고점인 2007년 10월부터 금융위기가 가라앉은 2009년 3월까지 53% 폭락했다.
리먼브러더스 등 글로벌 투자은행이 문을 닫았고, 제너럴모터스(GM)와 같은 거대기업이 정부로부터 구제금융을 받았다. 당시 미국뿐 아니라 세계 주요국 정부는 금융위기를 진화하기 위해 막대한 자금을 실물경제와 금융시장에 쏟아부었다. 상당수 중앙은행이 제로금리(0) 수준까지 기준금리를 내렸을 뿐 아니라 비전통적인 통화정책으로 꼽히는 ‘돈풀기(양적완화)’를 통해 시장을 떠받쳤다. 다우지수가 금융위기 전 수준을 회복하는 데는 5년이 걸렸다.
하루 기준 다우지수가 가장 큰 폭으로 하락한 때는 1987년 10월 19일 ‘블랙먼데이’였다. 이날 다우지수는 별다른 이유 없이 하루 만에 22% 폭락했다. 이때 하루 기준 하락률은 아직도 깨지지 않고 있다. 다우지수는 이후에도 하락세가 이어져 30%가량 떨어졌다. 주가가 블랙먼데이 전 고점을 회복하는 데는 2년가량 걸렸다.
신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 확산으로 세계 증시와 원유, 금 등 실물자산이 급락하자 국내 부동산 시장에도 불안감이 커지고 있다. 1997년 외환위기와 2008년 글로벌 금융위기에 나타났던 집값 급락 현상이 재연될 수 있다는 우려가 나오고 있다.정부가 국제통화기금(IMF)에 구제금융을 요청했던 1997년 11월 직후 부동산 시장에는 쓰나미가 몰아쳤다. 서울과 지방 가릴 것 없이 집값이 폭락했다. 한국감정원에 따르면 1998년 한 해 동안 전국 집값은 12.4%, 서울 집값은 13.2% 급락했다. 관련 통계를 작성한 1986년 이후 최대 하락폭이다.외환위기에 따른 실업률 증가, 임금 삭감 등으로 주택 매매 수요가 급감했다. 대출금 상환능력이 떨어진 집주인들이 집을 서둘러 매각했다. 당시 대출 금리는 연 20%대로, 중산층조차 감당하기 어려웠다. 전세 계약이 만료됐는데 새 세입자를 찾지 못하거나 전셋값이 떨어져 임차인에게 보증금을 돌려주지 못하는 ‘역전세’도 곳곳에서 발생했다. 수요 급감으로 1998년 주택 건설 물량은 전년 대비 49% 줄었다. 1998년 한 해에만 건설사 3600곳 중 426곳이 부도 처리됐다. 집값은 2001년까지 약세를 보이다 2002년에야 회복되기 시작했다. 집값 정상화까지 4년이 걸린 셈이다.2008년 금융위기 충격은 집값에 점진적으로 반영됐다. 2008년 5%에 달했던 서울 집값 상승률은 2009년 2.7%로 축소된 데 이어 2010년 하락 전환(-1.2%)했다. 공급 과잉 현상까지 맞물리면서 서울 집값은 2013년까지 긴 조정 과정을 거쳤다.상대적으로 거품이 심했던 강남아파트는 즉각적인 충격을 받았다. 2008년 3월 평균 10억2000만원이던 대치동 은마아파트(전용 77㎡) 거래가는 12월 7억원으로 떨어졌다. 두 달 전인 10월 평균 9억5000만원에 거래된 것과 비교하면 2억5000만원(26.3%) 내렸다. 이후 2015년 초까지 8억~9억원 박스권에 머물렀다. 압구정동 신현대아파트(전용 85㎡)도 2008년 4월 15억2000만원에서 11월 11억8400만원으로 3억원 넘게 조정됐다.금융위기 직전까지만 해도 서울 강남 아파트는 ‘불패’란 인식이 팽배했다. 2005년 11월 이후 35개월 연속 오를 만큼 인기 투자 자산이었다. 하지만 금융위기 이후 조정을 거치면서 무리하게 부동산에 투자하거나 사업을 추진한 건설회사와 금융회사는 줄줄이 파산했다. ‘하우스 푸어(house poor·집 가진 빈곤층)’라는 말이 널리 회자됐다.양길성 기자 vertigo@hankyung.com
미국 정부와 유럽중앙은행(ECB)이 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 확산을 막기 위해 잇달아 내놓은 긴급대책도 시장에 퍼진 대공황 공포를 막지 못했다. 도널드 트럼프 미국 대통령과 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 잇단 발언이 오히려 시장의 혼란과 공포를 부추겼다는 지적도 나온다.트럼프 대통령은 지난 11일 밤(현지시간) 대국민연설을 통해 “13일부터 유럽에서 미국으로 오는 모든 여행객 입국을 30일간 금지한다”고 발표했다. 미국에 입국하기 전 14일 안에 솅겐조약 가입국(26개)에 머물렀던 외국인이 대상이다. 유럽연합(EU) 집행위원회 및 회원국과의 사전 협의 없이 전격적으로 이뤄진 조치였다.당초 시장은 트럼프 대통령이 코로나19 확산에 따른 경기침체에 대응하기 위한 대규모 재정정책을 발표할 것으로 기대했다. 시장의 기대는 완전히 빗나갔다. 트럼프 대통령은 급여세 면제라는 기존 공약을 제시하는 데 그쳤다. 이마저도 의회 동의가 필요하다. 미국 재무장관을 지낸 로렌스 서머스 하버드대 교수는 트위터를 통해 “트럼프 대통령이 11분간 연설하는 동안 주식시장 가치가 5000억달러 파괴됐다”며 “대통령이 시장 가치를 파괴하는 새로운 세계 기록을 세웠다”고 지적했다.트럼프 대통령의 대국민연설에 이어 다음날 열린 라가르드 총재의 기자회견도 시장에 직격탄을 날렸다. ECB는 이날 열린 통화정책회의에서 코로나19 확산에 따른 경기침체에 대응하기 위해 일시적인 양적완화 대책과 은행 유동성 확보 조치를 내놨다. 기준금리와 예금금리 등 정책금리는 현 수준을 유지했다. 당초 정책금리 인하와 대규모 양적완화 프로그램을 기대했던 시장의 예상을 뒤엎었다.라가르드 총재는 이날 금융시장의 컨트롤타워 역할을 각국 정부에 떠넘기는 듯한 발언도 했다. 그는 “중앙은행이 우선 대응할 것으로 기대해서는 안 되고 재정정책이 우선돼야 한다”며 “유로존(유로화 사용 19개국) 재정당국이 보여준 안일하고 느린 움직임이 걱정된다”고 말했다.시장은 라가르드 총재가 코로나19 사태를 과소평가했다는 분석을 내놓고 있다.런던=강경민 특파원/뉴욕=김현석 특파원 kkm1026@hankyung.com
13일 국내 증시에서 18년 만에 서킷브레이커가 발동됐다. 주식시장 급락 시 모든 거래를 20분간 중단하는 증시 안정 조치다. 이날 코스피지수는 장이 열리자마자 8% 급락해 한때 1700선이 무너졌다. 전날 미국 S&P500지수가 1987년 ‘검은 월요일’ 이후 최대인 9.51% 폭락한 후폭풍이다.오후 들어 낙폭이 줄었지만 투자자의 경계심은 극에 달하고 있다. 이날 증권가에선 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태가 장기화돼 글로벌 금융·실물 복합위기로 치닫게 된다면 코스피지수가 1100선까지 떨어질 수 있다는 전망도 나왔다.미국 증시 폭락에 후폭풍코스피지수는 이날 62.89포인트(3.43%) 내린 1771.44로 마감했다. 2012년 7월 25일(1769.31) 후 최저다. 1800선이 깨진 것은 2013년 6월 26일(1783.45) 후 약 7년 만이다.전날 1834.33으로 마감한 코스피지수가 장 초반 1690선으로 뚝 떨어지자 한국거래소는 잇따라 증시 안정 장치를 가동했다. 오전 9시6분 사이드카를, 9시43분에는 1단계 서킷브레이커를 발동했다. 사이드카는 코스피200선물이 5% 넘게 하락했을 때, 서킷브레이커는 코스피지수가 8% 이상 급락했을 때 거래를 잠시 멈추는 조치다.서킷브레이커가 발동된 것은 미국 ‘9·11테러’가 일어난 2001년 9월 12일(종가 기준 -12.02%) 후 약 18년 만이다. 1998년 국내 도입 이후 유가증권시장에서 이날 포함해 총 네 차례 시행됐다. 장중 최대 13.56% 하락한 코스닥시장에서도 올해 첫 사이드카와 역대 여덟 번째 서킷브레이커가 발동됐다. 코스닥지수는 39.49포인트(7.01%) 하락한 524.00으로 거래를 마쳤다.서킷브레이커 발동에도 계속 지수 저점을 낮춰가던 증시는 각국 정부가 추가 부양책을 꺼내들면서 낙폭을 줄였다. 이경민 대신증권 투자전략팀장은 “일본과 호주 중앙은행의 유동성 공급, 중국의 종합 소비 진작 대책이 연달아 발표됐다”며 “미국 정부가 민주당과 합의해 곧 부양책을 발표할 것이란 기대도 보탬이 됐다”고 말했다.경제위기 가능성 꺼내드는 증권가각국의 부양책이 증시를 안정시킬 수 있을지는 미지수다. 투자자의 비관적 전망이 커지고 있기 때문이다. 유승민 삼성증권 연구원은 “지난 몇 주 동안 부양책이 나오면 증시가 안정될 것이란 투자자의 기대가 번번이 빗나갔다”며 “미국과 유럽에서 계속 코로나19 확진자가 급증하는 한 어떤 조치도 쉽게 증시 변동성을 잠재우기 힘들 것”이라고 말했다.당분간 증시 바닥을 논하는 것도 의미가 없다고 전문가들은 말했다. 이창목 NH투자증권 리서치센터장은 “코로나19 사태가 단순한 전염병 수준을 넘어 글로벌 경기침체의 뇌관이 될지 모른다는 공포로 커지고 있다”며 “경기침체가 안 온다면 지금 코스피지수는 과도하게 하락한 상태라고 볼 수 있지만 사태가 어떻게 더 나빠질지 알 수 없는 게 문제”라고 말했다.이날 유가증권시장에서 개인은 4463억원, 기관은 연기금을 필두로 5848억원어치를 순매수했지만 외국인은 부양책 소식에도 아랑곳없이 1조1650억원어치를 순매도했다.당초 바닥으로 생각했던 코스피지수 1800선이 쉽게 뚫리면서 증권가에선 과거 경제위기 때의 코스피지수 낙폭을 참고하기 시작했다. 현재 코로나19로 인한 코스피지수의 고점 대비 하락률은 21.9%로 ‘2011년 유럽 재정위기’(-25.9%), ‘2018~2019년 미·중 무역분쟁’(-26.5%) 때와 비슷한 수준이다. 하지만 경제위기로 발전한다면 ‘1997년 외환위기’(-64.7%), ‘2008년 금융위기’(-54.5%) 때만큼 떨어질 수 있다는 분석이다.하나금융투자는 1600선, SK증권은 1100선까지 코스피지수가 떨어질 수 있다고 전망했다. 1600선은 지난 1월 고점(2267.25) 대비 약 30%, 1100선은 약 50% 하락한 지수다. 이효석 SK증권 자산전략팀장은 “최악의 상황에선 정책의 힘도 위기를 막지 못한다”며 “상상하기 싫은 시나리오지만 금융위기로 이어질 경우 코스피지수가 고점 대비 50% 하락한 1100선까지 밀릴 가능성도 열어놔야 한다”고 말했다.■ 서킷브레이커코스피(코스닥)지수가 전날보다 8% 이상 하락한 상태가 1분간 이어지면 하루 1회 발동(1단계 기준). 채권을 제외한 모든 종목의 매매를 20분간 중단.■ 사이드카코스피200선물(코스닥150선물)이 전날 종가보다 5%(코스닥은 6%) 이상 상승·하락한 상태가 1분간 이어지면 하루 1회 발동. 프로그램 매매 호가 효력을 5분간 정지.임근호 기자 eigen@hankyung.com
