월가 금융회사 자금 트레이더들은 17일(현지시간) 잔뜩 긴장한 채 출근했다. 전날 단기 자금시장에서 돈이 말랐다는 소문이 돌았기 때문이다. 금융회사끼리 주고받는 하루짜리 자금(오버나이트)의 금리는 전날 연 6%까지 치솟았다. 오버나이트 금리는 통상 미국 중앙은행(Fed)의 기준금리인 연 2.00~2.25% 수준을 벗어나지 않는다. 오버나이트 금리가 이 금리대를 벗어나는 것은 대형 사고나 사건이 터졌을 때뿐이다.
자금 트레이더들은 이날 걱정이 현실로 바뀌는 것을 지켜봤다. 오전 8시 거래가 시작되자 오버나이트 금리는 연 5% 수준에서 가파르게 치솟기 시작했다. 불과 10분 만에 연 10%로 뛰었다. 금리를 아무리 많이 쳐준다고 해도 돈을 빌려주는 금융회사들은 나타나지 않았다. 트레이더들은 글로벌 금융위기 때 같은 ‘발작’이 다시 나타난 것 아니냐고 웅성거렸다.
상황이 급박하게 돌아가자 뉴욕연방은행(뉴욕 Fed)이 나섰다. 빠르게 단기 자금시장에 531억5000만달러(약 63조2000억원)를 투입했다. 환매조건부채권(레포·repo) 거래를 통해서다. 일정 기간 뒤 되팔겠다는 조건으로 채권을 사들이고 현금을 풀었다. Fed가 이런 방식으로 자금시장에 자금을 투입한 것은 리먼브러더스가 파산했던 2008년 이후 처음이다. 뉴욕 Fed는 “연방기금 금리를 목표 수준인 연 2.00~2.25%에서 유지하기 위해 레포 거래를 단행했다”고 발표했다. 뉴욕 Fed는 18일 장 초반에도 유동성을 투입했으나 수요가 최대한도로 정해놓은 750억달러를 훌쩍 넘어 800억달러에 달했다. 금리는 2.8% 수준에서 결정됐다. 여전히 불안감이 남아 있는 것이다.
월가는 이 같은 일시적 혼란이 빚어진 이유를 크게 세 가지로 분석하고 있다. ① 세금 납부를 위한 기업들의 자금 수요가 몰렸기 때문이라는 진단이다. 지난 16일은 미국 기업들의 3분기 법인세 분납 마감일이었다. 기업들이 금융회사에서 대거 자금을 조달하다 보니 시장에 자금이 부족해졌다는 얘기다.
② 미국 정부가 대규모 재정적자에도 불구하고 계속해서 국채를 발행해 시중자금이 고갈되기 시작했다는 분석이 있다. 미 재무부는 지난 7월 재정적자 한도가 확대된 뒤 국채를 집중적으로 발행했다. 지난주에도 몇 건의 국채 발행이 있었으며, 이들 채권을 인수한 투자자들은 이번주 매수자금을 납부했다.
③ Fed의 긴축 전환도 원인 중 하나로 꼽힌다. Fed는 글로벌 금융위기 이후 경기부양을 위해 대거 통화완화 정책을 펼쳤다. 이로 인해 Fed의 자산은 한때 4조5000억달러까지 늘었다. 하지만 경기가 호전되자 풀었던 자금을 회수하며 자산을 3조7696억달러까지 줄였다. 존 힐 BMO캐피털마켓 채권전략가는 파이낸셜타임스(FT)와의 인터뷰에서 “이번에 문제가 발생한 것은 Fed의 대차대조표 축소와 맞물렸기 때문”이라고 말했다. Fed는 2015년 말 양적완화를 중단했다.
이외 금융위기 이후 규제 강화로 오버나이트 시장의 자금 공급이 과거보다 어려워졌다는 것과 Fed의 적절한 통화관리 실패 및 안이한 대응 등도 혼란을 키운 원인으로 지적됐다. 마켓워치에 따르면 일부 월가 애널리스트들은 지난 몇 주 동안 단기 자금시장의 유동성 부족 가능성을 경고했지만, 뉴욕 Fed는 금리가 이틀 동안 급등한 뒤에야 뒤늦게 유동성을 투입했다. 블룸버그통신은 이번 사태는 Fed가 단기 자금시장에서 얼마나 통제력을 잃고 있는지 보여준다고 비판했다.
월가는 하지만 이번 혼란이 위기로 이어지지는 않을 것으로 보는 분위기다. 증권사 제프리스의 토머스 사이먼스 이코노미스트는 블룸버그통신과의 인터뷰에서 “이날 상황이 금융 시스템 측면의 리스크라고 보기는 어렵다”고 말했다. 월스트리트저널(WSJ)도 신용의 문제나 위기 징후는 없다고 보도했다.
하지만 이번 사태로 Fed가 다시 양적완화에 나서야 한다는 목소리가 높아지고 있다. ‘신채권왕’으로 불리는 제프리 건들락 더블라인캐피털 최고경영자(CEO)는 “Fed가 조만간 양적완화를 재개해 시중 유동성을 확대해야 한다”고 말했다. 베스 해맥 골드만삭스 재무책임자도 “시장은 Fed가 유동성 공급을 영구적으로 하는지 기다리고 있다”고 전했다.
일본에서 일반 개인 예금자들의 예금에 계좌관리 수수료를 부과하는 방식으로 실질적으로 ‘마이너스 예금금리’가 도입될 가능성이 높아지고 있습니다. 일본은 중앙은행인 일본은행(BOJ)은 2016년 1월 시중은행의 중앙은행 예치금 신규분에 대해 연 -0.1%의 금리를 매기는 ‘마이너스 금리’정책을 도입했지만 일반 개인 예금자들은 현재 연 0.001%의 예금금리를 적용받고 있습니다. 하지만 BOJ가 마이너스 금리정책을 심화할 것으로 점쳐지면서 경영난에 처한 주요 금융사들이 일반 예금에도 마이너스 금리를 적용해야 한다는 목소리가 커지고 있습니다. 일본에 앞서 유럽에선 크레디트스위스와 덴마크 위스케방크 등이 고액예금자들을 대상으로 계좌 유지 수수료를 받고 있고 UBS 등으로 실질적인 ‘마이너스 예금금리’가 확산 중인데 조만간 일본에서도 같은 움직임이 현실화할 것으로 보입니다.산케이신문이 하시모토 마사루 미쓰이스미토모신탁은행 사장과 실시한 인터뷰에 따르면 미쓰이스미토모신탁은행은 BOJ가 추가 금융완화 조치로 마이너스 금리 정책을 심화할 경우, 고객 계좌의 유지 관리에 소요되는 비용의 일부를 예금자로부터 수수료로 징수하는 ‘계좌 유지 수수료’의 도입을 검토키로 했습니다. 일본 주요 은행 중에선 처음으로 일반예금에 대해 마이너스 금리 적용 가능성을 언급한 것입니다.앞서 스즈키 히토시 BOJ 정책위원회 심의위원은 지난달 말 구마모토시 공개 강연에서 “마이너스 금리 정책으로 수익성이 악화된 금융회사를 고려해 일반인 예금에 수수료를 부과, 실질적으로 예금금리를 마이너스화하는 것도 가능하다”며 관련 논의의 물꼬를 튼 바 있습니다.현재 일본 금융권의 일반예금 금리는 연 0.001%, 3년 만기 정기적금 금리는 연 0.015%로 사실상 제로금리 수준에 가깝습니다. 일본의 장기대출 금리도 2010년 연 1.60%에서 지난해 연 1.0%로 낮아지면서 예대마진이 급격히 줄고 있습니다. 금융사의 수익 악화를 막기 위해 예금에 수수료를 부과해 사실상 마이너스 예금 금리를 적용해야 한다는 주장이 나오는 이유입니다.일본에 앞서 유럽에선 스위스 투자은행 UBS는 올 11월부터 200만스위스프랑(약 24억원) 이상 개인 계좌에 연 0.75% 수수료를 부과할 계획입니다. 크레디트스위스도 이달부터 100만유로(약 13억3000만원) 이상 개인 계좌에 연 0.4% 수수료를 적용하고 있습니다. 덴마크 위스케뱅크는 예금 잔액 750만크로네(약 13억3500만원) 이상 계좌에 연 0.6%의 수수료를 받기로 했습니다.미·중 무역전쟁이 격화되고 글로벌 주요국 경기둔화 우려가 커지면서 BOJ가 추가 양적완화 카드를 계속 만지작거리자 불안감이 커진 금융권에서 ‘마이너스 예금금리’적용 목소리가 커지고 있는 것입니다. BOJ는 18~19일 금융정책결정회의에서 향후 실시할 정책을 확정할 예정입니다.일반 예금에 계좌보관 수수료를 부과하는 형태로 마이너스 예금금리를 도입하려는 움직임에 일반 예금자들의 저항도 적지 않을 전망입니다만 수익성 악화가 심각해진 일본 금융권들로선 마이너스 예금금리 도입의 유혹을 뿌리치긴 어려워 보입니다. 오랫동안 금기시돼왔던 정책에 대한 발언들이 봇물 터진 듯 쏟아지는 모습입니다.일본은 오랫동안 제로(0)금리 시대를 경험해 왔습니다. 이제 ‘마이너스 예금금리 시대’도 현실화될 가능성이 높아졌습니다. 은행과 예금에 대한 고정관념은 더 이상 유지되기 힘들어졌다는 생각이 듭니다.도쿄=김동욱 특파원 kimdw@hankyung.com
미국 중앙은행(Fed)의 연방공개시장위원회회의(FOMC)에서 기준금리를 내리면 시중금리와의 차이가 좁혀지면서 채권 자산에 대한 매력이 희석될 것이라는 전망이다. 채권 자산에 묶여 있던 자금이 이동할 가능성이 있다는 의미다.조병현 유안타증권 연구원은 18일 "Fed의 정책 스탠스가 중요한 상황으로 9월 회의에 대한 기대치는 25bp인하"라며 "다만 이번 예상대로 기준금리가 인하한다고 해도 시중금리가 다시 큰 폭으로 하락하지는 않을 것"이라고 했다.이어 "이미 무역분쟁에 대한 불확실성과 경기 둔화 우려, 금리 인하 기대감 등이 선반영하며 급락했던 시중금리는 반등을 시도 중"이라며 "이번에 Fed가 기준금리를 내리면 사상 최저 수준인 시중금리와의 간격은 더 좁혀질 것"이라고 설명했다.조 연구원은 "시중금리와 기준금리 간의 차이가 좁혀지면 채권 자산에 대한 매력을 떨어트리는 요인으로 작용할 수 있다"며 "이는 채권 쪽에 집중 돼 있던 자금이 기타 자산으로 이동하는 환경을 만들어 줄 것"이라고 봤다.그러면서 "최근 채권 자산과 관련된 포지션을 보면 미국 국채 선물에 대한 순매도 포지션은 늘어나는 반면 미국 채권형 펀드로의 자금 유입 규모가 줄어들고 있고 미국외 주식 펀드로의 자금 유입 시도가 나타나고 있다는 점을 염두에 둬야할 것"이라고 부연했다.이송렬 한경닷컴 기자 yisr0203@hankyung.com
뉴욕 증시는 17일(현지시간) 거의 꼼짝하지 않았습니다. 다우 등 3대 지수는 하루 종일 보합권에서 머물렀습니다.18일(미 동부 시간) 오후 2시(한국 시간 19일 새벽 3시) 발표될 미 중앙은행(Fed)의 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 결과를 기다리며 관망세를 보인 겁니다.이날 시카고상품거래소(CME)의 연방기금금리선물 시장에선 Fed가 기준금리를 동결할 가능성을 50.4%로, 0.25%포인트 내릴 가능성은 49.6%로 예측(미 동부 시간 18일 오후 2시34분 기준)했습니다.동결 가능성은 한달 전에는 0%였고, 일주일전엔 7.7%였습니다. 그러던 게 어제 37.7%로 높아졌고 오늘은 동결 가능성이 더 커진 겁니다.그만큼 지난 일주일 새 상황이 급변했습니다.8월 소매판매는 전달대비 0.4% 증가했고 이날 발표된 8월 산업생산도 전달보다 0.6% 증가해 예상(0.2% 증가)를 크게 넘는 등 미국의 경제 지표는 예상외의 호조를 이어가고 있습니다. 또 8월 근원 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 2.4% 상승하는 등 인플레이션 조짐도 고개를 들고 있습니다.경기를 짓누르던 가장 큰 요인인 미·중 무역전쟁도, 양국이 관세 부과 시점을 연기하고 일부 품목을 관세 대상에서 제외키로 하는 등 유화적으로 돌아서고 있습니다. 중국에선 단계적 합의론이, 도널드 트럼프 대통령은 중간단계의 합의도 가능하다는 의견을 밝히기도 했지요.이에 따라 다우 지수가 최근 8일 연속 올라 뉴욕 증시의 주요 지수는 사상 최고치에 1% 안팎으로 다가섰습니다. 특히 이달 초 연 1.4%대까지 추락했던 10년물 금리는 지난주 말 1.9%대까지 급반등했습니다.오늘 월스트리트의 관계자 7명을 상대로 FOMC 결과에 대해 간단한 설문을 했습니다. 그 결과를 알려드리겠습니다.①기준금리7명 모두 0.25%포인트 인하를 예상했습니다. Fed가 금리를 동결하는 게 아니냐는 의구심이 커지고 있지만, 그렇게된다면 금융시장이 크게 흔들릴 수 있다는 게 인하를 예상하는 가장 큰 이유입니다.하지만 Fed 내부 의견은 엇갈릴 것으로 예상했습니다. 응답자 중 6명이 FOMC 위원 가운데 2명(에릭 로젠그린, 에스터 조지)이 인하에 반대표를 던질 것으로 봤습니다. 3명이 반대할 것이란 관측도 나왔습니다.②경기 진단경기 지표는 좋아지고 있지만 섣불리 통화정책성명서에서 기존 경기 진단을 바꾸지는 않을 것이란 응답자가 6명이었습니다. 여전히 불확실성이 크다는 겁니다.③중간 사이클 조정?현재 시장의 큰 관심은 제롬 파월 의장이 지난 7월말 FOMC 때 밝힌 '중간 사이클 조정'이라는 용어에 쏠리고 있습니다. 시장에 충격을 줬던 이 표현을 유지할 경우 금리 인하 효과는 다시 희석될 수 있기 때문입니다.응답자 6명은 파월 의장이 이번에 '중간 사이클 조정'이라는 표현에 대해 의도적으로 언급을 피하고 "경기 확장세 유지를 위해 적절히 행동하겠다"는 원론적 입장만을 강조할 것으로 봤습니다.④향후 금리 인하 시사?또 다른 핵심은 앞으로 몇 번이나 더 금리를 내릴 것이냐 하는 겁니다.월가에서는 기존 점도표(6월)에 향후 금리 인하를 시사하는 변화가 나타날 것을 기대하고 있습니다. 적어도 오는 12월에 한 번, 내년 초 한 번 더 인하를 바랍니다.하지만 응답자 중 5명이 이번에는 점도표에 의미있는 변화가 나타나지 않을 것으로 봤습니다.이밖에 응답자들은 파월 의장의 트럼프 대통령이 주장하는 제로 금리 혹은 마이너스 금리에 대한 입장, 4차 양적완화(QE)에 대한 생각, 유가 상승을 바라보는 시각(인플레 상승 요인이냐? 아니면 글로벌 경기 둔화 요인이냐?) 등에 대해 궁금해했습니다.지금 상황은 혼란스럽습니다.경제 지표는 좋아지지만 미·중 무역협상 결과는 여전히 불확실합니다. 갑자기 터진 사우디아라비아 석유시설 공격에 따른 유가 폭등도 어떻게 귀결될 지 알 수 없습니다.파월 의장은 아마 여전히 불확실성이 크다며 향후 금리 인하에 대한 길은 열어놓을 겁니다. 그리고 지표에 의존하겠다는 모호한 답변을 할 겁니다.파월 의장은 취임 이후 그동안 12번 기자회견을 했는데, 그중 10번 기자회견 중 뉴욕 증시가 급락했다는 통계가 있습니다.이번에 '중간 사이클 조정'이란 입장을 다시 한번 밝히거나, '금리 인하가 7, 9월 두 번으로 끝났다'고 시사할 경우 다시 폭락할 수 있습니다.그런 일이 없기를 기대합니다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
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