급락한 KMH…2대주주 KB운용 매집 나서

PBR 0.75배 저평가…실적도 좋아
향후 지배구조 개선 땐 가치↑

급락한 KMH로 기관과 외국인의 저가 매수세가 몰리고 있다. 2대 주주인 KB자산운용이 KMH의 지배구조 개선 압박에 나설 가능성이 제기되면서 주가가 반등하고 있다. KB자산운용은 KMH 보유 지분을 15%대로 늘렸다.

KMH는 지난달 27일 11.77% 급락했다. 지분 17.64%를 가진 최대주주 최상주 KMH 회장이 배임과 성접대 의혹에 휘말린 탓이다. 이는 지난달 28일 최 회장 사임으로까지 이어졌다.

하지만 주가는 바로 반등했다. 지난달 28일부터 이달 7일까지 8.32% 올랐다. 개인이 KMH 주식을 79만9276주(약 50억원) 내던졌지만 기관이 71만1267주(약 45억원), 외국인이 8만2984주(약 5억원) 순매수한 영향이다. 2대 주주인 KB운용도 지난달 27~29일 60만8724주를 사들이며 KMH 보유 지분율을 12.14%에서 15.49%로 높였다. KB운용 지분은 지난해 말 10.24%에서 계속 늘고 있다.

주가순자산비율(PBR: 시가총액/자본총계)이 사상 최저인 0.75배까지 하락하면서 저평가 매력이 커졌다는 분석이 나온다. 실적이 나쁜 것도 아니다. 지난해 매출과 영업이익은 각각 1926억원과 346억원으로 사상 최대를 기록했다.

본업인 방송 송출 사업이 성장 정체를 겪고 있지만 연이은 인수합병(M&A)으로 외형을 키운 덕분이다. 2016년 KMH하이텍을 인수해 반도체 재료 사업에 뛰어들었다. 신라CC, 파주CC, 떼제베CC 등 골프장을 인수해 레저 사업도 벌이고 있다.

행동주의 가치투자를 하는 KB운용이 지분을 늘리면서 KMH 지배구조가 개선될 것이란 기대도 커지고 있다. KMH는 M&A 과정에서 상장 자회사들과 지분 관계가 복잡하게 얽힌 탓에 증시에서 할인 거래되고 있다. KB운용도 이 문제를 한 차례 지적한 적이 있는 만큼 개선이 이뤄지지 않는다면 앞으로 압박이 더 거세질 전망이다.

임근호 기자 eigen@hankyung.com