이달 들어 주가지수가 조정을 받으며 증권사들의 주가는 큰 폭으로 떨어지고 있다. 이달 들어 16일까지 코스피지수가 8.4% 떨어지는 동안 KRX증권업지수는 16.5% 급락했다.
하지만 주가지수를 제외한 핵심 지표는 여전히 견조하다. 일평균 거래대금은 지난 8월 8조7000억원을 저점으로 지난달 10조7000억원까지 늘었다. 이달 들어 16일까지 9조8000억원(누적 기준) 수준에 머물러있으나 회전율이 138%로 지난 9월(122%) 대비 상승한 점은 긍정적이다. 추세적으로 거래대금 증가에 대한 기대를 키우기 때문이다. 주가연계증권(ELS) 조기상환 금액이 7월 1조7000억원을 저점으로 8월 2조8000억원, 10월 3조5000억원으로 반등 중인 점도 긍정적이다.
이 때문에 커버리지에 속한 증권사의 올해 실적 기준 주가순자산비율(PBR: 주가/주당순자산)이 0.75배라는 것은 납득하기 어렵다. 이는 금융위기 당시보다도 낮은 수치다. 일평균 거래대금 9조8000억원은 과거와 비교해 높은 편이고, 시장에서 주가지수의 추가 조정보다는 반등에 무게를 두고 있다는 점을 감안하면 낙폭 과대 국면으로 판단된다.
최근 증권업계는 경쟁 과열에 대한 우려가 크다. 카카오의 핀테크 자회사 카카오페이가 바로투자증권 지분 60%를 인수하기로 한 것이 이 같은 우려에 불을 댕겼다. 바로투자증권은 자기자본 492억원(2018년 상반기 기준) 규모 증권사다. 국내 52개 금융투자사업자 중 50위 수준이다.
보유 중인 업무 라이선스는 증권투자중개업, 집합투자증권 투자매매업(인수업 제외), 채무증권 투자매매업이다. 브로커리지에 집중된 비즈니스 구조다. 순영업수익은 수수료수익 90%, 트레이딩 손익 8%, 이자손익 2% 등으로 이뤄져 있다. 자본 출자를 통한 자사 증권사 설립보다는 라이선스와 업계 노하우를 가지고 있는 브로커리지 중심의 소형 증권사를 인수하는 것이 카카오엔 궁극적으로 효율적인 전략이었다고 판단된다.
이번 인수를 통해 카카오페이는 온라인 자산관리 비즈니스 모델을 구축할 발판을 마련했다. 중국 최대 전자상거래업체인 알리바바의 사례를 살펴보면 핀테크 자회사인 알리페이가 자사에 충전된 고객 자산을 머니마켓펀드(MMF) 상품에 투자하고 이에 따른 수수료를 챙겨간다. 이를 적용하면 카카오페이에 충전된 잔액에 대해 MMF 등의 단기 상품으로 투자를 유도해 수수료 수익을 취득하는 구조로 설계될 수 있다.
추가적으로 여기에 기존 사업 연계, 계열사 제휴 시 잠재 고객군 확대, 추가 수익 다각화를 추진할 가능성도 있다. 특히 카카오의 자사 증권 앱인 카카오스탁과 연계해 증권계좌(CMA) 개설, 스탁론, 주식담보·신용대출 등의 리테일(소매) 서비스에 진출할 개연성을 배제할 수 없다. 카카오 서비스 이용자는 카카오톡 4358만 명, 카카오페이 2300만 명, 카카오스탁 200만 명, 카카오뱅크 618만 명 등이다. 카카오톡의 모든 이용자가 카카오페이로 연계돼 해당 서비스를 이용하면 국내 최다 고객을 보유한 증권사가 될 가능성도 있다.
증권투자중개업의 수익성에 대한 고민이 필요한 때다. 증권사들은 수년 전부터 무료 수수료 경쟁을 펼치고 있는 상황이다. 위탁수수료율은 2014년 0.092%에서 지난 2분기 0.068%까지 하락했다. 위탁자산 증가도 녹록지 않다. 홈트레이딩시스템(HTS), 모바일트레이딩시스템(MTS) 등의 트레이딩 시스템에 익숙해지면서 투자자들이 특정 증권사만 이용하기 때문이다. 일부 증권사가 신규 비대면 이용자에게 평생 무료 수수료 이벤트를 제공함에도 불구하고 가시적인 점유율 순위 변동이 확인되지 않는 이유다.
자본 여력의 한계로 신용융자 및 투자은행(IB) 등의 증권사 고유 자본을 활용한 비즈니스 확대는 지속적인 자본 확충 없이는 어려워 보인다. 바로투자증권의 신용대출 한계(자기자본의 100%)는 492억원이다. 연간 7%의 이자율을 가정할 경우 최대 34억원의 이익이 창출된다. 현재 키움증권, 이베스트투자증권 등 국내 온라인 증권사들의 자기자본은 각각 1조5000억원, 3897억원 수준으로 규모의 경제 측면에서 불리하다. 경쟁사들과의 영업력 격차 극복 또한 시간이 필요한 부분으로 보인다.
하지만 강력한 이용자 기반을 바탕으로 한 카카오의 증권업 진출 가속화는 중장기적으로 리테일 부문의 경쟁을 심화하는 요인으로 작용할 전망이다. 지난해 출범한 카카오뱅크(인터넷은행)는 기존 은행권의 복잡한 상품 및 앱 구조에서 벗어나 단순화된 인터페이스(UI)를 기반으로 이용자 유인에 성공했다. 지난 2분기 말 기준으로 카카오페이 이용자는 618만 명, 대출자산은 6조8000억원을 돌파했다. 이런 전례를 볼 때 카카오페이가 경쟁력 있는 상품과 차별화된 인터페이스와 서비스를 기반으로 출범할 경우 충성 고객층을 보유하지 못한 증권사 중심의 리테일 부문 고객 이탈 등의 파급 효과가 예상된다.
대형사들의 손익 영향은 제한적일 전망이다. 지난해 대형 증권사 기준(자기자본 4조원 이상) 금융상품 판매 손익 비중은 9%에 그친다. 또 카카오페이의 ‘1차 타깃’은 젊은 층인 데 비해 기존 증권사의 자산관리(WM) 고객은 주로 고령이라 확연히 다르다.
포화시장인 위탁매매, 자산관리 부문의 경쟁이 심화되면서 IB, 트레이딩 등의 PI(자기자본투자) 업무의 중요도가 점차 커질 전망이다. ‘자금 중개자’에서 ‘자금 공급자’로 금융투자업자의 영업 범위가 확대됨에 따라 자기자본 투자를 기반으로 한 이익 선순환 구조가 형성돼야 중장기 수익성 개선이 가능하다. 이에 따라 대형사 중심의 IB, 상품운용 등의 PI 부문 강화 노력이 지속될 전망이다.
IBK투자증권은 ‘중소기업 특화 증권사’로서 입지를 굳건히 하고 있다. 초대형 투자은행(IB)이 등장하는 등 경쟁이 심해지는 자본시장에서 특화된 경쟁력을 갖췄다는 평가를 받는다. 자본시장에서 중소기업의 자금조달 ‘창구’ 역할을 하면서 중소기업의 사회적 위상을 높이는 전략을 병행하는 것이 특징이다.IBK투자증권은 증권형 크라우드펀딩, 코넥스 기업공개(IPO), 유·무상증자, 인수합병(M&A) 등 자본시장에서 중소벤처기업의 자금조달을 지원하기 위한 종합 기업금융 서비스를 제공한다. 중소기업 특화증권사로 중소기업 전용 자본시장인 코넥스 상장 누적 건수 1위, 채권담보부증권(PCBO) 발행 부문 1위 등 정책금융 분야에 두각을 나타내고 있다.IBK투자증권은 2016년 신기술금융업을 시작했다. 같은 해 8월 신기술금융업자로 등록하면서 벤처캐피털 업무를 시작해 11월에는 업계 최초의 신기술금융 관련 프로젝트펀드 ‘아이비케이에스 SSI 신기술투자조합 1호’를 결성했다. 12월에는 기업은행과 함께 ‘밸류업 중기특화 솔루션 신기술투자조합 1호’를 설립해 유망 중소기업에 투자한 뒤 기업을 성장시키고 성공적으로 투자금을 회수하는 선순환 구조를 확립했다.IBK투자증권은 기업인수목적회사(SPAC·스팩)를 통한 중소기업의 자본시장 진입에도 앞장서고 있다. 지금까지 총 11개 스팩을 상장시켰다. 이 중 5개는 중소기업과의 합병에 성공했다.스팩 규모를 100억원 안팎으로 유지해 중소기업 상장을 목표로 삼았다. 투자조합을 통해 자금을 유치한 유망 중소기업 또는 코스닥 이전 상장을 노리는 코넥스 기업을 ‘타깃’으로 해 합병 비율을 높였다. IBK투자증권 측은 “지난 9월 상장한 IBKS제10호 스팩은 청약 경쟁률이 200 대 1에 달할 정도로 인기를 얻었다”고 설명했다.기업은행 등 계열사와의 협업도 IBK투자증권이 지닌 경쟁력 중 하나다. 신용보증기금, 우체국금융, 한국M&A센터 등과 전략적 업무협약을 맺는 등 외연을 넓혀 기업과 투자자 간 연결고리 역할을 강화하고 있다.IBK투자증권은 자본시장에서 자금조달을 도울 뿐만 아니라 중소기업의 위상 개선에도 앞장서고 있다. 중소기업에 대한 낮은 관심도를 높이기 위해 ‘IBK베스트챔피언’ 브랜드를 도입했다. 기술력과 성장 잠재력이 뛰어난 중소벤처기업을 대상으로 도입한 자체 인증제도다. 9월 말 기준 23개 기업이 IBK베스트챔피언 기업으로 선정됐다.중소기업과 대기업, 대학 간 상호 협력을 위한 ‘중소기업 일자리 창출과 판로지원을 위한 투자기업 간담회 및 다자간 업무협약식’도 정기적으로 열고 있다. 9월 말까지 인천 부산 경기 서울 등에서 총 다섯 번의 협약식을 열었다.IBK투자증권은 이 네트워크의 주축으로서 대학·기업·지역 기관 등이 연대감을 유지할 수 있게 ‘백동(百同)포럼’을 운영해 실질적이고 지속적인 협력이 이뤄지도록 노력할 계획이다. 백동포럼의 이름은 IBK투자증권 사보 ‘백동’에서 따왔다. 백동이란 단어엔 중소기업과 함께하고자 하는 회사의 철학이 담겨 있다. 백동은 ‘백년(百年)을 함께하는 동행(同行)’을 뜻한다. IBK투자증권 관계자는 “백동에는 고객의 든든한 파트너로서 100년 이상 더불어 성장하기를 바라는 마음이 담겨 있다”며 “IBK베스트챔피언 기업과 코스닥 중소형주를 소개하는 코너, 중소기업의 발전을 논하는 코너 등으로 구성돼 중소기업의 인지도를 높이는 데 활용되고 있다”고 설명했다.강영연 기자 yykang@hankyung.com
IBK투자증권은 올해 ‘쉽고, 빠르고, 유용함’을 내세운 새로운 모바일트레이딩시스템(MTS) ‘IBK 팜(FARM)’(사진)을 출시했다.IBK 팜은 ‘고객이 원하는 다양한 작물(주식)을 재배(투자)할 수 있도록 옆에서 IBK투자증권이 돕고, 고객이 수확(수익)의 기쁨을 만끽할 수 있는 공간’이라는 의미를 담고 있다.신규 MTS에서 가장 특징적인 기능은 특허 출원 중인 ‘촉알림서비스’다. 촉알림서비스는 주문 후 미체결 종목에 별도 설정 없이 주문일 다음날부터 시세를 모니터링해 주가가 주문가격에 도달하면 앱 연동 메시지를 발송해 알려주는 알림 서비스다. 기존에는 미체결 종목 주문 정보는 당일에만 유효하고 별도 알림을 받으려면 종목별로 원하는 가격을 수동으로 설정해야 했다. 하지만 IBK 팜에서는 이 같은 수동 설정 과정을 거치지 않고 미체결된 주문에 대해 자동으로 알림 서비스가 가동된다.모바일 거래를 처음 접하는 고객도 쉽게 사용할 수 있도록 통합검색기능과 원스톱 서비스를 제공해 편의성을 높였다고 IBK투자증권은 설명했다. 투자자가 종목을 검색하면 종목, 섹터, 업종, 그룹사 등 네 가지 카테고리에서 연관된 정보를 확인할 수 있다. 기존 서비스에서는 고객이 종목의 현재가를 보려면 현재가 화면으로, 업종 정보를 확인하려면 업종 화면으로 이동해야 했던 것에 비해 편리해졌다.‘주식검색 도우미’란 기능도 주목할 만하다. 거래량, 거래대금, 상승률 상위종목, 기관·외국인이 많이 투자한 종목 등 시장의 흐름을 알고 싶을 때 활용할 수 있는 기능이다. 투자자가 관심을 두는 종목을 알고 싶을 때는 ‘종목랭킹 톱10’이란 메뉴를 통해 시장 흐름을 예측할 수 있다. 리서치본부가 발간하는 다양한 리서치 자료를 실시간 받아볼 수 있는 리포트 알림 서비스도 이용할 수 있다.IBK투자증권은 은행연계계좌나 비대면계좌 개설 고객을 대상으로 MTS를 통한 ‘E-PB’클럽을 운영하고 있다. 온라인 고객 전담 PB(프라이빗뱅커)가 오늘의 시황과 주식시장 이슈를 적시에 제공하고, 각종 투자 관련 문의에 유·무선으로 상담해준다.강영연 기자 yykang@hankyung.com
“대부분의 약물전달체(DDS)는 입자 크기가 보통 100㎛(1㎛는 100만분의 1m) 이상입니다. 체세포 직경이 약 10㎛여서 이런 DDS는 세포 안으로 들어가지 못하죠. 레모넥스의 DDS인 ‘데그라다볼’은 크기가 150~350㎚(1㎚는 10억분의 1m)로 훨씬 작습니다. 세포 안에 직접 들어가서 약물을 방출할 수 있습니다.”원철희 레모넥스 대표(37)는 핵심 보유 기술인 데그라다볼에 대해 이렇게 설명했다. 그는 “데그라다볼은 약물을 표적에 잘 전달해 부작용을 최소화하고 약효를 최대화할 수 있다”며 “세포 안에서 약물이 효과를 내도록 해야 하는 RNA 치료제를 만드는 데 유용하게 쓰일 것”이라고 말했다. 레모넥스는 지금까지 데그라다볼과 관련해 학계에서 권위를 인정받는 SCI(과학기술논문인용색인)급 학술지에 15편의 논문을 발표했다. 국내외에서 약 20개의 특허를 출원 및 등록했다.과학기술 실용화에 관심 커원 대표는 민달희 레모넥스 최고기술책임자(CTO·44)와 손잡고 2013년 레모넥스를 창업했다. 원 대표는 2004년 경희대 생명과학부를 졸업한 뒤 2007년 서울대 치의학 석사, 2010년 서울대 의학 박사학위를 받았다. 2010~2012년 서울대 의대 선임연구원, 2012~2014년 서울대 의대 연구교수를 거쳤다. 지난해부터 대한나노의학회 대외협력위원장을 맡고 있다.원 대표는 “어릴 때부터 과학에 호기심이 많아 고교 시절엔 교내 화학 동아리를 직접 만들었다”며 “당시 친척 어른이 폐암으로 돌아가셨는데 이를 계기로 난치병을 연구해야겠다고 마음먹고 실천에 옮겼다”고 말했다.민 CTO는 1997년 서울대 화학과를 졸업하고 1999년 서울대 화학 석사, 2005년 미국 시카고대 화학 박사학위를 취득했다. 박사학위 과정 중에 썼던 첫 번째 논문이 세계 최고 권위의 바이오 학술지인 ‘네이처 바이오 테크놀로지’에 실렸다. 2005~2007년 미국 매사추세츠공대(MIT) 전기공학 박사후연구원, 2007~2011년 KAIST 화학과 교수를 거쳐 2011년부터 서울대 화학부 교수로 일하고 있다.민 CTO는 “과학기술을 실질적으로 어떻게 유용하게 쓸 수 있을지에 관심이 많다”며 “연구를 하며 다양한 형태의 나노입자를 개발했고 그중 하나가 데그라다볼”이라고 말했다. 화학 분야에서 실용화는 의약품 연구와 관련이 깊다는 게 그의 설명이다.도전정신 배운 게 창업 계기원 대표는 “대학에 다닐 때 교수들이 벤처기업을 차리고 운영하는 것을 많이 봤다”며 “상아탑에만 머무르지 않고 삶을 실질적으로 변화시키기 위해 도전하는 모습을 보며 동경하는 마음을 가졌다”고 말했다. 그러던 차에 기회가 생겨 직접 창업까지 했다고 한다.민 CTO는 “현재까지 나온 모든 유전자 치료제는 약효를 내는 유전자를 세포 내부로 침투시키는 데 바이러스를 활용한다”며 “바이러스에서 병의 원인이 되는 물질을 제거하지만 안전성은 100% 보장이 안 된다”고 설명했다. 안전성이 보장 안 되는 이유는 유전자를 실은 바이러스가 세포의 유전자 사이로 들어가 돌연변이를 일으킬 수 있기 때문이다. 데그라다볼은 바이러스를 활용하지 않기 때문에 이런 위험을 피할 수 있다고 한다.세포 크기보다 작은 DDS가 기존에도 있긴 했다. 미국 제약회사 얀센의 ‘독실’이 대표적이다. 독실은 리포솜(지질로 구성된 소포체) 형태다. 국내로도 수입된다. 그런데 독실은 세포 안으로 직접 들어가는 게 아니라 세포막과 결합하며 안으로 약물을 쏟아붓는 형태다. 그러다 보니 약물이 밖으로 새어나와 부작용이 생기기 쉬웠다. DDS 없이 약물만 세포 안으로 들어가기 때문에 약물의 반감기가 12~24시간 정도로 짧았다.최근 엑소좀(세포가 내뿜는 신호전달물질) 기반의 DDS를 연구하는 흐름도 있다. 이 DDS 역시 크기가 세포보다 작다. 아직 상용화가 안 됐다. 민 CTO는 “엑소좀 DDS는 약물 전달 효율이 떨어지고 약물 농도 조절이 잘 안 되는 단점이 있다”며 “엑소좀 안에 약물을 인위적으로 넣는 게 아니라 처음부터 약물을 담지한 엑소좀을 생산하는 형태기 때문”이라고 설명했다.“내년 임상 허가 신청”레모넥스는 데그라다볼의 일종인 ‘LEM-TA201’에 대한 임상시험 허가 신청을 내년에 할 계획이다. 간암 치료제 성분인 ‘독소루비신’을 의사가 직접 데그라다볼 안에 넣어 환자에게 투약할 수 있도록 LEM-TA201을 개발한다. LEM-TA201 안에 독소루비신을 넣는 건 어렵지 않다. 의료장비를 이용해 두 물질을 한 군데 넣고 섞으면 된다. 시간도 10분밖에 안 걸린다.독소루비신을 데그라다볼에 넣는 DDS는 의료기기로 분류된다. 이 때문에 임상 1~3상을 거치지 않고 3상에 해당하는 확증임상 한 번만 하면 된다. 의료기기 임상은 의약품 임상에 비해 성공 확률이 높고 기간이 짧아 상용화가 쉽다.민 CTO는 “독소루비신을 몸 안에 그대로 넣으면 간 밖으로 빠져나가 부작용을 일으킬 우려가 있다”며 “데그라다볼 안에 넣으면 약물이 새는 걸 막아 부작용을 최소화할 수 있다”고 말했다. 그는 “간 내부에 오래 머물면서 서서히 약효를 내는 서방형 효과도 있다”고 설명했다. 이를 위해 서울대병원과 협약을 맺고 LEM-TA201을 공동 연구하고 있다.RNA 치료제 개발에 주력가장 주력하는 분야는 질병의 원인이 되는 유전자가 발현되는 것을 억제하는 ‘RNA 치료제’ 개발이다. 세포는 DNA가 보유하고 있는 유전정보에 따라 다양한 단백질을 합성한다. RNA는 이 정보를 해독하고 아미노산을 나르는 등 단백질이 합성되는 데 관여하는 고분자 화합물이다. RNA 치료제는 RNA의 작용을 인위적으로 조절해 특정 유전자의 발현을 촉진 또는 억제하는 것을 말한다.원 대표는 “RNA를 체내에 그대로 넣으면 분해효소에 의해 없어진다”며 “치료제가 세포 안에 들어가야 약효를 발휘할 수 있지만 분해되면 아무런 소용이 없다”고 말했다. 그는 “데그라다볼은 RNA 치료제를 세포 내부까지 전달할 수 있다”고 했다.레모넥스가 가진 RNA 치료제의 파이프라인은 모두 3개다. 적응증은 각각 고형암, 아토피, 비대흉터다. 고형암 대상 파이프라인 ‘LEM-AB801M’은 유전정보의 전달에 관여하는 mRNA를, 아토피와 비대흉터를 대상으로 하는 ‘LEM-S401M’과 ‘LEM-S402M’은 병을 일으키는 유전자의 발현을 억제하는 siRNA를 활용한다.LEM-TA201과 달리 다른 파이프라인은 통상적인 신약 임상 1~3상 절차를 거쳐야 한다. 이 밖에 항체, 사이토카인 등을 데그라다볼 안에 넣은 치료제도 개발하고 있다. 이 치료제의 대상 질환은 고형암이다. 구체적으로는 전이성 흑색종과 간암에 대해 연구하고 있으며 연구가 진척되는 대로 적용 범위를 넓혀나갈 계획이다.레모넥스의 파이프라인은 모두 8개다. 이 중에는 난소암과 유방암을 겨냥한 ‘LEM-OT501’도 있다. 민 CTO는 “이 파이프라인은 서울 묵정동 제일병원과 공동 연구 중”이라며 “임상 준비를 위해 기초 약효와 독성 평가를 하고 있다”고 설명했다.해외 네트워크도 구축글로벌 협력관계도 구축하고 있다. 민 CTO는 최근 중국 톈진에서 열린 ‘제12회 하계 다보스포럼’에 참석했다. 그는 바이오 세션에서 발표자로 나서 데그라다볼에 대해 소개했다. 민 CTO는 “세계적 학술지 ‘네이처저널’의 존 플러머 선임편집자가 강연 진행을 맡았는데 데그라다볼에 많은 관심을 보였다”고 말했다.다음달에는 미국 보스턴에서 열리는 ‘제6회 국제 mRNA 헬스 콘퍼런스’에서 데그라다볼을 이용한 RNA 기반 항암면역백신과 유전자 치료제에 대해 발표할 예정이다. 성과도 점점 나오고 있다. 복수의 다국적 제약사와 유전자 치료제 개발에 대한 협업 논의를 하고 있다.회사 직원은 11명이다. 지금까지 35억원의 투자를 받았고 추가 투자 유치를 추진 중이다. 오는 11월 말께 투자 유치가 마무리될 예정이다. 목표 금액은 120억원이다. 원 대표는 “2022년 상장을 목표로 개발에 박차를 가하고 있다”고 말했다.회사를 운영하는 궁극적인 목적은 두 가지다. 환자가 항암제 부작용의 고통에서 벗어나도록 돕고 싶다는 게 첫 번째다. 그리고 연구에 뜻이 있는 학생들에게 기술 실용화를 체험해볼 수 있도록 하는 게 두 번째다. 이를 위해 회사 직원뿐만 아니라 서울대 대학원생들과도 공동 연구를 한다.원 대표는 “바이오산업을 선도하는 다국적 기업과의 협업에 석·박사 과정 대학원생을 참여시키고 있다”며 “학생들이 좀 더 넓은 세상을 보고 체험할 수 있도록 돕고 싶다”고 강조했다.양병훈 기자 hun@hankyung.com
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