"가계부채 많을수록 금리 인상 때 소비 급감"

가계부채가 많을수록 중앙은행이 기준금리를 올릴 때 소비·투자 등 경기에 주는 충격이 크다는 한국은행의 분석이 나왔다.

한은은 29일 발표한 ‘가계부채 수준에 따른 통화정책의 파급효과’를 통해 경제협력개발기구(OECD) 28개국의 1984∼2015년 분기별 자료를 분석해 이같이 밝혔다. 분석 결과 통화정책이 실물경제에 미치는 영향은 가계부채 수준이 높을수록 대체로 큰 것으로 분석됐다. 또 가계부채 수준이 동일하다고 가정했을 때 금리 인하의 경기부양 효과는 제한적이었지만 금리 인상 때 경기조절 효과는 상대적으로 높게 나타났다.

금리를 올리면 이자 부담이 커지는 가구가 많아 즉각 소비를 줄이며 대응하는 경우가 많기 때문이라는 게 한은의 설명이다. 금리 인상으로 소비가 위축되면 투자·생산도 꺾여 경기가 가라앉을 수 있다.

한은은 지난달 말 6년 5개월 만에 금리를 연 1.25%에서 연 1.50%로 인상했다. 내년에도 추가 금리 인상이 이어질 것이란 전망이 많은 가운데 금리 인상 때 경기 위축의 부작용을 지적하는 분석이 한은 내부에서 나온 셈이다.

가계부채의 금리 형태에 따라서도 통화정책 효과가 다르게 나타났다. 고정금리보다 변동금리가 적용된 가계대출 비중이 높은 국가일수록 가계부채가 많을 때 금리 인상의 경기조절 효과가 컸다. 한국은 변동금리 비중이 67.5%로 높은 국가에 속했다.

한은은 “가계부채 수준이 높은 상황에서는 통화정책의 완화정도 축소나 긴축 전환의 경기조절 효과가 크기 때문에 통화정책 결정 때 경기 상황에 유의해야 한다”고 강조했다.

김은정 기자 kej@hankyung.com