이달 중순 이후 미국 국채 장단기 금리 간 `수익률 곡선(yield curve)`의 평준화 현상이 재현되면서 그 의미와 해석을 놓고 논쟁이 가열되고 있는데요. 이럼에 따라 미국 경제와 증시를 보는 눈이 엇갈리고 있습니다.수익률 곡선 평준화 현상이란 것이 어떤 의미가 있길 래 이런 논쟁이 일어나는 것인지 오늘은 이 문제를 중심으로 알아보는 시간을 마련했는데요. 도움 말씀을 주기 위해 한국경제신문사의 한 상 춘 논설위원이 이 자리에 나와 계십니다.한 위원님! 안녕하십니까? 최근 들어 미국 국채 장단기 금리 간 격차가 줄어들고 있는데요. 먼저 그 움직임부터 말씀해 주시지요.-뉴 노멀, 수익률과 필립스 곡선 등 평준화-필립스 곡선 평준화, 통화정책 잣대 논쟁-10년물 미국 금리는 2.34%대로 하락 주목-2년물 1.72%대까지 올라 그 격차가 62bp-장단기 금리차, 7년 11월 후 10년 만 최저왜 미국 국채의 장단기 금리차가 줄어드는 것입니까? 미국 경기 회복세를 감안한다면 격차가 벌어지는 것이 정상이지 않습니까?-단기채 금리상승, Fed의 금리인상 주요인-3월과 6월에 12월에도 금리인상 기정사실-금리 인상하면 2년물 국채금리 민감한 반응-장기채 금리하락, VIX 상승->장기채 매입-‘변형된 트위스트 오퍼래이션(OT)’ 정책 원인최근처럼 장단기 금리차가 축소되는 것은 미국 경기 입장에서는 어떤 의미가 있길래 논쟁이 가열되는 것입니까?-유동성 프리미엄, 기대 가설, 분할시장 이론-수익률 곡선 양(+)의 기울기, 경기회복 의미-수익률 역전돼 음(-)의 기울기, 경기침체 의미-미국 경기, 지난 2분기 후 3%대 성장세 지속-래리 서머스, ‘구조적 장기침체론’에 빠질 것”실제로 장단기 금리차가 미국 경기와 증시를 판단하는데 얼마나 유용한지 계량 분석한 결과가 있습니까?-에스트렐라와 미쉬킨, 가장 유용한 경기예측모형-‘수준(level)’이 ‘변화(change)’보다 예측력 더 높아-뉴욕 연준, 실물경기 4∼6분기 선행하는 것 추정-70년대 이후 단고장저, 예외 없이 경기침체 수반-버핏, 주식매도 시점 포착할 때 가장 많이 활용장단기 금리차가 축소되는 것이 경기침체를 예고한다면 Fed가 금리를 올려온 것이 잘못됐다는 것이 아닙니까?-Fed 인사, 친트럼트 인사로 속속 채워지고 있어-Fed’s or Ellen’s error‘, 친트럼프 인사 중심 제기-“물가가 낮은 여건에서 금리인상 적절한가” 지적-필립스 곡선 평준화, 금리동결 올바른 판단 비판-내년 2월 옐런 의장 교체될 때까지 논쟁 지속돼재닛 옐런 의장이 할 얘기도 많을 것으로 생각하는데요. 어떤 입장을 보이는 것입니까?-옐런 의장, 친트럼프 인사 비판에 예민한 반응-장단기 금리 차, 그린스펀 독트린 하에서 유용-그린스펀 독트린, 실물경기만 감안 통화정책 추진-버냉키 독트린 하에서는 경기예측력 크게 퇴색돼-버냉키 독트린, 자산시장까지 감안 통화정책 추진경기예측모형으로 장단기 금리차의 유용성이 판명되지 않았는데요. 왜 월가와 미국 부동산 업계는 예민한 반응을 보이는 것입니까?-Fed의 가치모형, 현 주가 금융위기 이전 수준>-FVM=12개월 선행 이익률÷10년물 국채 금리>-부동산 가격, 금융위기 이전 수준보다 더 올라>-자산시장 거품 우려, 수익률 곡선 논쟁이 민감>-Fed 오류 논쟁, 12월 금리인상 여부에 영향>친트럼프 인사를 중심으로 Fed의 오류와 옐런의 오류를 지적한다는 것은 앞으로 미국 통화정책에 변화를 암시하는 대목이지 않습니까?-트럼프 대통령, 집권 내 성장률 4%대 목표>-금리인상과 자산매각, 성급한 출구전략>-30년대 마리너 에클스, 정책실수로 대공황 야기>-내년 2월부터 재닛 옐런에서 제롬 파월 시대>-Fed의 통화정책에 변화가 있을 가능성을 암시>지금까지 한국경제신문사의 한 상 춘 논설위원이었습니다.한국경제TV 핫뉴스ㆍ윤은혜 집 최초 공개, 넓은 거실+아득한 인테리어 ‘감탄’ㆍ이창명, 30억 날린 사연은?ㆍ`마이웨이` 오승근 "아내 김자옥, 나 때문에 고생해서 일찍 간 것 아니야"ㆍ강인, 만났던 여친들 다 울렸다? 연애담 어땠길래…ㆍ수지·이민호 결별, 김구라 예언 적중? "수지는 기다리기 힘들 것"ⓒ 한국경제TV, 무단 전재 및 재배포 금지