[재무설계] '임금 상승 없는 경기 회복' 에 채권금리 발 묶였다

눈에 띄는 증권사 리포트

임금 상승률, 눈높이 충족 못하자 중앙은행 '긴축' 예상보다 늦어져
채권금리 연 2.2~2.3%에 정체

국고채 금리가 한 달 가까이 좁은 박스권을 벗어나지 못하고 있다. 미국 영국 등 주요국의 긴축적 통화정책 시행이 지연될 것이라는 기대가 주식시장 랠리(가격 상승)와 한반도 정세 불안에 따른 시장금리 상승(채권가격 하락) 압력을 낮추고 있다는 분석이다. 채권시장 지표 금리인 10년 만기 국고채 금리는 지난달 10일 이후 연 2.20~2.30%에 머물러 있다.

박종연 NH투자증권 연구원은 지난 7일 낸 보고서에서 “주요국 중앙은행의 ‘통화 긴축’ 시행이 당초 예상보다 늦어지는 이유는 각국 물가상승률이 낮은 수준에 머물러 있는 데다 경기 회복과 고용 여건 개선에도 임금은 오르지 않는 이른바 ‘임금 상승 없는 경기 회복(wageless recovery)’ 우려가 커지고 있기 때문”이라고 말했다.

지난 4일 미국 노동부는 지난달 민간 부문의 시간당 평균 임금이 작년 동기 대비 2.5% 늘어났다고 발표했다. 지난달 실업률은 4.3%로 16년 만의 최저치를 나타냈다. 미국 경제매체 마켓워치는 “고용 상황이 호전되고 있는데도 임금 상승률은 지나치게 낮은 수준을 보이고 있다”고 보도했다.

박 연구원은 미국 임금 상승이 정체된 이유에 대해 “세계 경기가 살아나고 있지만 미국 등 주요 선진국 고용주들이 여전히 정규직보다 (임금 수준이 낮은) 임시직 고용을 선호하기 때문”이라고 지적했다. 그는 “최근 미국의 신규 일자리는 음식·숙박업 등 서비스업에 편중돼 있다”며 “반면 고(高)임금인 제조업 일자리는 2008년 글로벌 금융위기 이전 수준을 회복하지 못하고 있다”고 말했다.

1일 미국 상무부가 발표한 지난달 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전년 동기 대비 1.4% 증가했다. 미국 중앙은행(Fed)의 물가상승률 목표치 2.0%를 한참 밑돈 수치다. 박 연구원은 “3일 열린 영국 중앙은행(BOE) 통화정책 회의에서 금리 인상을 주장한 위원(2명)이 지난 6월 회의 때(3명)보다 줄어든 것도 물가 상승 둔화에 대한 우려가 반영된 결과”라고 말했다.

박 연구원은 “경기 회복과 고용 상황 개선이 임금 상승을 불러일으킬 정도로 충분하지 않으면 금리 인상 등 통화정책 ‘정상화’ 속도는 매우 느릴 수밖에 없다”며 “국내 시장금리도 당분간 박스권에 머물 것”이라고 내다봤다.

하헌형 기자 hhh@hankyung.com