KTB투자증권은 17일 증권업종에 대해 내년 증권사 인수·합병(M&A)이 시장의 주목을 받을 전망이라며 증권업 라이선스를 보유하지 않은 신규 자본이 인수자인 M&A에 관심을 가질 것을 주문했다.

이 증권사 조성경 연구원은 "내년 증권업 키워드로 M&A가 부각될 가능성이 높아졌다"면서 "투자자 관점에서 주목할 M&A 딜은 증권사간 M&A보다 '증권업 라이선스를 미보유한 거대 자본의 유입' 유형"이라고 밝혔다.

이는 과거 사례에 비춰 주가 흐름, 합병 시너지 효과, 시장 지배력 확대 등 모든 부문에서 신규 자본 유입 시 더 긍정적인 효과를 부를 것이기 때문이란 설명이다.

우선 주가 측면에서 금융지주사와 산업자본의 유입은 경영권 프리미엄과 증권업 라이선스 비용을 반영해 상대적으로 비싼 가치를 지불, 시장의 주목을 끈다고 전했다. 이에 과거 M&A 사례에서 새로운 거대자본의 유입이 지배구조 개선과 영업력 강화, 시장 지배력 확대로 연결됐다고 분석했다.

M&A 될 가능성이 높을 전망인 증권사의 속성으로는 지배구조상의 불확실성으로 인해 기존 대주주가 사모펀드(PEF)로 매각해야 하는 상황, 증권사가 속한 그룹이나 대주주의 유동성 리스크가 커졌거나 증권사 자체의 사업 포기 등을 제시했다.

아울러 인수자가 증권업에 신규 진출하는 경우 잠재 인수자로는 롯데그룹, 포스코, KT, DGB금융지주 등이 중소형 증권사를 인수할 가능성이 높다고 전망했다. 특히 리테일 고객 기반을 보유한 KT와 유통망을 보유한 롯데그룹이 매력적인 인수자라고 평가했다. 이 경우 수익성과 대주주의 지분율 등을 감안하면 잠재적 M&A 대상 증권사는 리딩, 이트레이드, 아이엠 등의 증권사로 예상했다.

조 연구원은 "인수자가 증권업 라이선스를 보유하고 있는 경우 대형화를 위한 M&A가 될 전망이고, 유력한 인수 참여는 현대차와 KB금융"이라며 "잠재적 M&A 대상 중 대형증권사는 대우, 현대, 우리 등 증권사이고, 보다 가시적인 대상은 우리금융 민영화가 정해진 우리투자증권"이라고 덧붙였다.

한경닷컴 오정민 기자 blooming@hankyung.com