우리투자증권은 19일 대표성과 현금흐름이 좋은 지주회사에 선별 투자할 것을 권고했다. 지주회사 중에서는 두산과 SK를 최선호주로 꼽았다.

이 증권사 김동양 연구원은 "4월 총선에 이어 연말 대선을 앞두고도 최대 화두는 경제민주화. 순환출자 금지, 금산분리 강화 등 대기업 집단에 막대한 비용을 발생시킬 수 있는 경제 민주화 공약들의 법제화 가능성이 높아졌다"고 전했다.

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그는 "그러나 투자자들의 관심은 이를 이미 충족하고 있는 지주회사의 모범적인 지배구조보다는 규제로 인한 대기업 집단의 인위적인 지배구조 변화 가능성과 그 수혜주, 피해주 찾기에 있다"며 "지주회사 할인율 수준은 선거 이슈와 큰 관련이 없다"고 판단했다.

또 지주회사에 대한 관심이 부재하고, 주요 상장 자회사의 실적 모멘텀(동력) 약세가 지속된다면 두산, SK처럼 순자산가치(NAV)에서 상장 자회사의 가치 비중이 낮고, 비상장자회사 등의 가치 비중이 높은 지주회사들의 주가 재평가가 지속될 것으로 예상했다.

김 연구원은 "두산은 자산매각, 브랜드로열티 확대 등 상장 자회사 이외의 가치기여도가 상승, 전자사업부 견조한 실적에 더해 모트롤사업부 실적회복으로 자체 모멘텀이 강화될 것으로 기대된다"고 했다.

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그는 "SK는 민간발전사업자 규제 가능성과 유가조정 등에 따른 주요 자회사들의 실적 우려가 과도한 주가조정으로 이어져 투자매력도가 상승할 것"이라고 내다봤다.

한경닷컴 김효진 기자 jinhk@hankyung.com