▷ 마켓인사이트 8월8일 오후 4시20분

내년까지 만기 도래하는 지방공사채가 전체 잔액의 절반인 9조원에 달해 차환 발행에 비상이 걸렸다. 기관투자가들이 재투자를 꺼려 지방공사 부도, 지방정부 재정부실로 이어지는 것 아니냐는 흉흉한 얘기가 나돈다. 국가신용등급에까지 타격을 줄 ‘시한폭탄’이어서 지방정부는 물론 금융계도 촉각을 곤두세우고 있다.

8일 증권업계에 따르면 이달부터 내년 말까지 예정돼 있는 국내 18개 지방공사의 채권 만기 규모는 9조926억원에 이른다. 내년 한 해에만 7조2286억원의 만기가 집중돼 있다. 작년에 만기가 돌아온 4조3020억원과 비교하면 68% 많은 규모다.

서울시 산하 SH공사의 채권 만기 규모가 가장 크다. 이달부터 올해 말까지 1조3288억원, 내년 2조2102억원 등 총 3조5391억원이다. 이어 인천광역시도시개발공사 2조2334억원, 경기도시공사 1조1169억원 순이다.

지방공사들이 각종 개발사업의 재원을 조달하기 위해 채권 발행을 남발하면서 18개 지방공사의 채권 잔액은 18조3365억원에 달한다.

이처럼 지방공사의 차환 발행 수요는 커지는 반면 투자자들은 재투자에 난색을 표한다. 부동산 경기침체로 각종 지역개발사업의 수익성이 의심받고 있어서다. 지방공사채의 만기가 돌아오면 재투자하지 않고 상환받겠다는 기관투자가들이 적지 않다.

한 대형 보험사 관계자는 “수익성 악화와 대규모 개발사업 추진에 따른 차입부담 등으로 지방공사들의 신용등급이 무더기로 강등될 수 있다”며 “지방공사채에 대한 전반적인 위험요소를 점검하고 보수적인 투자전략을 세웠다”고 말했다. 신규 투자를 하지 않고 만기가 돌아오면 상환받겠다는 얘기다.

증권사 채권영업부 관계자는 “일부 연기금의 경우 중도 매매가 가능한 지방공사채는 만기가 돌아오기 전에 시장에서 팔고 있다”며 “투자를 하더라도 만기가 짧은 것으로 제한하는 경우가 많다”고 전했다.

이러다보니 지방공사채는 유통시장은 물론 발행단계에서도 제값을 못 받고 있다. 원래 지방공사의 신용등급은 AA부터 최고 등급인 AAA까지 우량하다. 지방공사마다 수익성과 재무구조가 다르지만 지자체의 지원 가능성에 힘입어 우량등급을 유지해온 것. 그러나 최근 들어 신용등급이 낮은 회사채보다 높은 수익률(낮은 채권가격)을 보이는 지방공사도 있다. 지난달 인천광역시도시개발공사는 채권시장에서 1000억원을 조달하면서 자기 신용등급 대비 0.8%포인트가량 높은 금융비용을 감수해야 했다.

강성부 신한금융투자 채권분석팀장은 “시장에서 채권이 제대로 소화가 안되면 지방공사들이 자금조달에 어려움을 겪게 되고 결국 지자체의 재무부담으로 전이되는 악순환이 이어질 것”이라고 지적했다.

김은정 기자 kej@hankyung.com