두산(000150) - 높은 사업가치와 한국항공우주 지분가치 증대...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 156,000원 (하향) ● 자체사업 호조 지속 동사의 자체 사업 호조는 매우 인상적이다. 2Q 자체사업 매출액은 4,756억원으로 QoQ 13.7%, YoY 53.1% 성장하였다. 영업이익 또한 QoQ 46.8%, YoY 9.0% 증가하였다. 이는 모트롤 등의 중국 수출 수요 증가세 지속과 자체적인 물류사업(글로넷)의 호조에 기인한다. 특히 지난 3월 인프라코어 및 5월 중공업 아웃소싱 계약(3년간 총 5,132억원)을 성사시킴으로써 동사의 현금흐름에 기여할 것이다. 3분기도 자체사업의 개선추세는 지속될 것으로 보여 금년 매출액은 전년대비 35% 증가한 1.87조원, 영업이익은 91% 증가한 1,980억원에 이를 것으로 전망된다. ● 한국항공우주(KAI) 지분가치 증대도 눈여겨 볼 필요가 있음 최근 시장의 급락에도 불구하고 한국항공우주(047810, CP 29,000원)의 주가 강세가 지속되고 있다. 한국항공우주의 경우 완제기 개발 및 판매, 민항기용 부품 생산 등이 주 사업인데 특히 내수의 경우 방위산업에서 독점적 지위도 확보하고 있어 향후 성장이 기대된다. 특히 정책금융공사와 함께 공동 지분 매각 가능성도 있어 동사 주가는 긍정적 흐름이 예상된다. 현재 동사가 보유하고 있는 한국항공우주(KAI) 487만주의 가치는 현재 가격으로 1,412억원을 상회하고 있는 것도 동사 가치에는 긍정적이다. ● 목표주가 156,000원 하향, 매수의견 유지 최근 동사의 가치에서 40% 이상을 차지하는 두산중공업의 주가 약세로 동사의 가치도 하락하고 있다. 하지만 여전히 높은 사업가치를 바탕으로 현 주가에서는 반등 가능성이 충분하다고 판단된다. 동사에 대해서 Sum of the Parts 방식의 Valuation을 통해 투자의견은 매수를 유지하나 목표주가는 156,000원으로 하향 조정한다.