[브리핑] 삼성테크윈(012450) - 실적 개선에 수주 모멘텀까지 발생하면 금상첨화...우리투자증권

삼성테크윈(012450) - 실적 개선에 수주 모멘텀까지 발생하면 금상첨화...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 110,000원

● 1분기 실적: 계절적 비수기 효과로 저조한 실적 시현한 듯

- 동사의 2011년 1분기 매출액 및 영업이익은 전분기 7,489억원과 510억원 대비 각각 13.9%, 40.0% 감소한 6,450억원과 306억원을 시현한 것으로 추산(영업을 중지하기로 결정한 폰카메라 모듈 사업 부문 제외). 이 같은 영업 실적은 1분기 실적이 저조할 것이라고 예상했던 시장 전망치에도 소폭 미달하는 수준.

- 동사의 1분기 실적이 저조했던 원인은 1) 전 사업 부문에 걸쳐 계절적 비수기 효과가 나타났고, 2) 반도체 부품 부문의 경우 가격 하락 압력이 예상보다 강했기 때문. 3) 또한, 감시 카메라 부문의 수익성 회복도 지연되었기 때문으로 판단.

● 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 기존 14만원에서 11만원으로 하향

- 동사에서 제시하고 있는 수주 가능성 높은 항목들을 수익 추정에서 제외하면서 2011년과 2012년 EPS를 각각 29.0%, 28.1% 하향 조정하여 목표 주가를 기존 14만원에서 11만원으로 하향 조정. 수주 지연과 일부 사업 부문의 수익성 회복 지연이 동사 주가의 단기 급락 원인으로 판단되어 향후 수주 가능성이 충분히 높아진 후 실적 상향 조정할 계획

- 목표주가 하향 조정에도 불구하고 동사에 대한 투자 의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 2분기부터 적어도 3분기까지는 분기별 실적 개선 추세가 이어질 전망이고, 2) 시간의 경과와 함께 지난해부터 가능성이 높은 것으로 인식되어 온 파워시스템, 특수, 감시 카메라 부문의 수주에 대한 윤곽이 확실해 지면서 수주 모멘텀을 바탕으로 한 주가 상승이 가능할 것으로 판단되기 때문. 감시카메라 부문의 경우 2분기 중 교통 통제 시스템과 연내 국경선 감시 시스템 수주 가능성이 있고, 특수 부문의 경우 8월 호주와 11월 대한민국 정부로부터의 수주가 예상되며, 파워 부문의 경우 가스 압축기와 1천억원 규모의 project성 수주가 가능할 전망.

- 목표주가 11만원은 2011년과 2012년 예상 EPS 3,784원과 5,375원 대비 각각 29.1배와 20.5배 수준. 2011년과 2012년 실적 기준으로는 목표주가가 높은 것으로 보이지만, PEG 기준으로는 2011년 기준 0.8배 수준에 불과.