금호석유, 1분기 괄목할 실적 개선…목표가↑-동양
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황규원 동양증권 애널리스트는 "금호석유의 2010년 4분기 예상 매출액, 영업이익, 세후이익은 각각 1조354억원, 1129억원, 1097억원 수준"이라며 "영업이익은 전분기 908억원 대비 24% 증가하는 수치"라고 밝혔다.
황 애널리스트는 "10월에 약 2주 동안 합성고무 설비보수로 생산차질이 발생됐지만 11~12월 중국으로의 합성고무 수출가격을 적극 인상(10월 2650달러→12월 3500달러 내외) 했기 때문"이라며 "중국으로의 수출금액은 합성고무 매출액의 40%에 달한다"고 설명했다.
동양증권은 금호석유의 2011년 상반기 영업이익(IFRS 적용전)이 2828억원으로, 2010년 하반기 2037억원 대비 39% 증가할 것으로 내다봤다.
그는 "합성고무 가격 초강세 현상에 주목해야 한다"며 "합성고무 가격(Butadiene Rubber 기준)은 2010년 10월 톤당 2650달러에서 2011년 1월 3700달러로 1000달러 정도 인상됐다"고 전했다. 주 원료인 부타디엔 가격은 1830달러에서 2020달러로 200달러 상승하는데 그쳤다. 합성고무 1톤당 현금마진은 1600달러로 사상최고치를 경신하게 된다.
원료비 상승 부담도 크지 않다. 황 애널리스트는 "호남석유로부터 부타디엔 구입 및 대한유화 C4(부타디엔 원료) 구입가격 인상으로, 연간 300억원의 추가 비용이 발생되나 영업이익률 15%에 달하는 BR(Butadiene Rubber) 12만톤 증설 설비는 1월 시가동을 거쳐, 2월부터 양산이 시작된다"고 했다. 연간 700억원 수준의 영업이익 추가되기 때문에 원가상승분을 충분히 상쇄할 수 있다는 설명이다.
그는 "2011년 2000억원 전환사채 주식전환(504.3만주 증가)을 반영하더라도 PER 5.2배 수준(2011년 기준, 화학업종 평균 10배)에 머물러 있다"며 "2011년 61% 세후이익 성장을 고려할 때 17만원까지 주가 상승 여력이 존재한다"고 분석했다.
한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com
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