[브리핑] SBS콘텐츠허브(046140) - 3Q Review : 어닝서프라이즈!!!, 콘텐츠 업계의' 대물...동양종금증권

SBS콘텐츠허브(046140) - 3Q Review : 어닝서프라이즈!!!, 콘텐츠 업계의' 대물...동양종금증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 22,500원 (19,000원에서 상향)

● 3Q 영업이익 102.9억원(217.3%, YoY) 어닝서프라이즈!!!

- 3분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 164.6%, 217.3% 증가한 420.0억원과 102.9억원 기록. 동사의 영업이익 102.9억원은 당사 추정치 78.4억원과 컨센서스 76.0억원을 큰 폭으로 상회하는 어닝 서프라이즈 기록. 매출액 증가는 콘텐츠 유통수익 및 사업수익 모두 성장하였기 때문. 콘텐츠 유통 수익 중 해외 수출부문은 전분기 대비 -11.0% 감소하면서 잠시 주춤하는 모습을 보였으나, 국내 콘텐츠 유통 수익이 전분기 대비 52.3% 성장. 이는 IPTV 및 디지털 CATV증가에 따른 VOD이용자 수 증가와 국내 케이블PP 유통 증가에 따른 것으로 추정됨.

- 매출성장과 함께 영업이익 역시 견조한 성장세 지속. 특히, 콘텐츠 유통수익 중 뉴미디어 관련 유통이 증가하면서 콘텐츠 유통수익 대비 콘텐츠사용료 비중이 2분기 38.8%에서 3분기 37.3%로 감소하면서, 영업이익율도 22.3%에서 24.5%로 2.2%pt 개선.

● 적극적인 매수가 필요한 시점으로 판단. 투자의견 BUY, 목표주가 22,500원으로 상향

- 최근 주가는 불안정한 시장상황으로 단기적으로 하락하는 모습을 보였으나, 추가 상승여력은 충분한 것으로 판단되며, 투자의견 BUY 유지. ①일시적으로 주춤한 해외 유통수익이 회복될 것으로 전망되고, ②IPTV 및 디지털 CATV가입자 수 증가에 따른 VOD이용자 수 증가가 전망되고, ③SBS프로그램 경쟁력이 회복되고 있어 유통수익 증가가 전망되고 ④태블릿PC 판매가 활성화되면 추가적인 유통수익 전망됨에도 불구하고, ⑤PER는 10년 10.3배, 11년 8.6배에 불과하기 때문. 동사의 11년 추정 EPS를 기존의 1,224원에서 1,524원으로 상향함에 따라 목표주가 역시 기존의 19,000원에서 22,500원으로 상향