[브리핑] 일진다이아몬드(081000) - 녹색시장 핵심 소재업체로 Re-rating 될 것...현대증권

일진다이아몬드(081000) - 녹색시장 핵심 소재업체로 Re-rating 될 것...현대증권

- 투자의견 : BUY (유지)
- 적정주가 : 18,000원 (12,000원에서 상향)

● 태양광/LED용 다이아몬드 소재 매출비중 2%에서 30% 수준까지 증가 예상
동사는 현재 태양광/LED용 잉곳과 웨이퍼의 가공에 사용되는 다이아몬드 소재 생산설비를 증설하고 있다. 이 시설은 올 4분기 완공 후 일부 매출이 발생할 예정이며 내년에는 전체 매출의 약 18% 수준으로 급증하고 중장기적으로는 30% 이상의 매출이 태양광/LED 부문에서 발생할 것으로 예상된다.

● 태양광/LED용 다이아몬드 소재시장, 연평균 82%로 초고속 성장할 것
글로벌 태양광/LED용 다이아몬드 시장은 2009년 64백만달러를 기점으로 연평균 82% 성장해서 2014년 12억달러에 달할 것으로 예상된다. 태양광용 실리콘 잉곳과 LED용 사파이어 잉곳을 절단하고 웨이퍼링을 하는데 기존에는 누드 와이어를 사용했지만 다이아몬드 와이어의 절단속도가 2~7배 가량 빨라서 신규 증설되는 장비의 경우 대부분 다이아몬드 와이어를 채택하고 있다.

● 자원개발과 글로벌 인프라 확충 붐으로 기존 사업부문 초호황 지속
동사 매출의 70% 이상을 차지하는 합성다이아몬드(Grit)와 다이아몬드 정밀소재(CTM)는 인프라구축에 따른 목재, 석재 절단과 비철금속, 철, 원유 등의 광구개발시 사용된다. 최근 미국, 중국 등 대부분의 국가들이 철도 건설, 내륙개발 등 인프라 구축을 통한 2차 경기부양을 준비 중이며 비철금속, 철, 원유 등의 원자재 가격 또한 상승세에 있다. 따라서 동사의 주요 매출처인 광구용/ 인프라 건설용 다이아몬드의 수요의 호황이 지속되고 있는 상황이다.

● 적정주가 50% 상향, 투자의견 BUY 제시
동사에 대해 투자의견과 적정주가를 기존 Marketperform, 적정주가 12,000원에서 BUY, 적정주가 18,000원으로 상향한다. 적정주가는 2011년 예상 EPS에 PER 12.6배(글로벌 피어 평균 밸류에이션 프리미엄 적용)를 적용해서 산정하였다. 태양광/LED용 다이아몬드 장비업체들은 PER기준 시장대비 평균 40%의 프리미엄에 거래되고 있다. 동사의 성장율과 이익률이 이들보다 우위에 있고 이들에게 다이아몬드 소재를 공급하는 업체라는 점을 감안하면 동종업체 평균 수준의 밸류에이션은 받을 수 있다는 판단이다.