[브리핑] 휠라코리아(081660) - 푸마(PUMA)를 잡아라!...한화증권

휠라코리아(081660) - 푸마(PUMA)를 잡아라!...한화증권

- 투자의견 : Buy(신규)
- 목표주가 : 92,000원

● 90년대를 풍미하던 휠라가 돌아온다

휠라는 90년대 글로벌 Top 3위의 브랜드였음. 하지만 현재는 푸마가 3위임

휠라코리아는 과거 수준을 회복하기 위해 1)휠라 그룹을 인수하여, 2)브랜드를 대중지향적으로 다시 구축했으며, 3)Anta, Foot Locker 등 대형유통업체들을 라이센시와 파트너로 확보함

● 단점은 극복하면 성공스토리가 된다

휠라코리아의 약점은 이익, 해외, 물량 3가지임

그러나 1)일시적인 이익들도 노력의 결실이었을 뿐이고, 2)휠라의 무대는 중국을 넘어선 전세계이며, 3)MBO에 참여했던 주주들의 로열티는 높다고 판단됨. 그렇기 때문에 휠라코리아는 디스카운트보다는 프리미엄을 받아야 한다고 판단됨

● 2011년에는 해외부문의 2차 턴어라운드가 시작된다

한국, 미국, 홍콩에서의 고른 성장으로 인해 휠라코리아의 2010년 매출액과 영입이익은 각각 5,953억원(YoY 18.5%)과 932억원(YoY 10.9%)를 달성할 것으로 추정됨

2011년에는 J.C Penny까지 신규 리테일러로 확보되므로 매출과 이익의 성장세가 이어질 것으로 전망됨

● 투자의견 Buy, 목표주가 92,000원로 커버리지 개시

휠라코리아에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 92,000원로 커버리지 개시

목표주가는 2011년 예상 완전희석 기준 예상 EPS(보통주기준) 7,335원에 PER 12.5배를 적용함. Target PER는 국내외 동종업체의 PER을 국내와 해외 부문의 순이익 기여도에 따라 가중 평균해 산출함.