[브리핑] 삼성증권(016360) - 고액자산가는 삼성의 힘!...우리투자증권

삼성증권(016360) - 고액자산가는 삼성의 힘!...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 82,000원 (상향)

● 고액 자산가 중심으로 자산관리 부문의 수익성 증가 기대

- 규제에 대한 우려에도 불구하고 고액자산가 위주 자금 유입이 지속되어 랩어카운트 잔고는 9월말 기준 2.2조원까지 증가(+13% q-q)하였으며 주식형 잔고도 1.9조원(+14% q-q)으로 증가

- 자산 1억 이상(HNW)의 고객 수는 9월말 기준 75,805명(+7% q-q), 예탁자산은 52조원까지 증가(+9% q-q)하였으며 HNW 고객 중 주식형 자산이 차지하는 비중은 약 50%임

- 고액자산가 중심 영업 강화 전략으로 이러한 증가세는 지속될 전망이며 부동산 침체, 저금리 기조에 따라 주식형 자산 비중도 증가할 것으로 보여 랩어카운트 중심으로 자산관리 부문의 성장, 수익성 증가가 기대됨

● 브로커리지 부문 강화 전략으로 점유율도 상승

- 9월 주식약정기준 점유율은 6.8% (시장 2위, ELW제외)로 커버리지 증권사 중 가장 큰 폭의 증가율(8월 대비 0.5%p 증가)을 기록, 수익기준 점유율도 시장 2위를 유지하고 있지만 1위와의 격차가 좁혀지는 추세

- 브로커리지 부문 강화 전략으로 오프라인 영업 활성화, 이로 인한 수익 개선 추세가 점차 가시화되고 있음

● 목표주가 82,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

- FY2Q 영업이익 752억원(+5.6% q-q), 세전순이익 798억원(+0.9% q-q) 전망

- 거래대금이 전분기대비 5% 감소하였음에도 불구하고 안정적인 이자수익, 랩어카운트를 중심으로 한 자산관리 부문의 성장, 그리고 금리 하향 안정화에 따른 상품운용 부문 수익 등 각 부문에서 전반적으로 양호한 실적을 실현한 데 기인. 한편, 하이닉스 매각관련 일회성 이익 50억원 포함

- 동사의 브로커리지 부문과 자산관리 부문의 수익성 개선을 반영하여 연간 이익을 상향 조정하며 Target PBR 1.8배에 FY2011년 BPS 전망치 45,068원을 적용, 목표주가를 82,000원으로 상향 조정하고 투자의견 Buy를 유지함