[브리핑] 삼성전기(009150) - 꼭 사야한다 <2Q10 Preview>...현대증권

삼성전기(009150) - 꼭 사야한다 ...현대증권

- 투자의견 : BUY (유지)
- 적정주가 : 170,000원 (155,000원에서 상향)

● 2Q10 Preview: 당사 기대를 상회하는 양호한 실적 전망
삼성전기의 2분기 연결기준 매출액, 영업이익은 각각 1.86조원, 2,306억원으로 당사 직전 전망치(매출액 1.83조원, 영업이익 2,150억원)를 상회할 전망이다. 이는 MLCC, LED의 업황이 양호하고, Captive 고객인 삼성전자의 LED TV 시장지배력이 독보적이기 때문이다. 이밖에 ACI(기판) 사업부도 BGA를 중심으로 실적이 호전되고 있어 긍정적이다.

● 당분간 MLCC, LED 공급과잉 가능성 없다
MLCC는 고부가제품 증가 및 태블릿PC 등 신종기기의 등장으로 인해 수요가 견조하여 호황국면이 지속될 전망이다. 올해는 경쟁사들의 증설이 이어질 전망이나, 시장 성장이 이를 충분히 흡수할 것으로 예상한다. LED 산업도 TV 세트 메이커들의 LED TV, 3D LED TV 판매목표가 상향되고 있어 2011년초 공급과잉 우려는 기우라고 판단한다. 한편 LED 칩가격의 하락 추세는 LED 일반조명 시장의 도래를 촉진하여 수요/공급의 balance를 지속적으로 맞춰나갈 수 있다고 판단한다.

● 글로벌 No.1 MLCC, LED 업체에 투자하라. 적정주가 17만원으로 상향
삼성전기의 적정주가를 기존 155,000원에서 170,000원으로 9.7% 상향한다. Sum-ofthe-parts 밸류에이션을 적용, 산정했다. 이는 2010년 예상EPS에 적정PER 23.1배를 적용한 수준이다. 해외 Peer 업체들이 PER 20배 이상의 밸류에이션을 적용받고 있고, 동사의 MLCC, LED 사업 성장이 글로벌 경쟁업체 중 선두권으로 전망되어 동 적정주가 제시는 무리하지 않다고 판단된다. 최근 삼성그룹이 5대 신수종 사업중 하나로 LED 사업을 표명했고, 2020년 LED 매출액 17.8조원을 그 목표로 제시했다. 삼성그룹 차원에서 삼성LED의 LED 일반조명 사업을 적극 지원 가능하다고 판단되며 이는 동사 중장기 성장 기대감을 높이는 요소이다. 동사에 대해서 적극적인 매수관점 접근을 권고한다.