[브리핑] 동아체육용품(900110) - 주가 여전히 싸다...현대증권

동아체육용품(900110) - 주가 여전히 싸다...현대증권

- 투자의견 : BUY (initiate)
- 적정주가 : 5,400원

● 투자의견 'BUY' 적정주가 5,400원
동아체육용품에 대해 투자의견 'BUY'와 함께 적정주가 5.400원을 제시한다. 적정주가는 중국내 동종 업체인 차이나그레이트의 12개월 선행 EPS 기준 최근 3개월 PER 5.3배를 적용하여 산출하였다.

● 투자포인트 ① 저평가 매력
동사는 공모 이후 가파른 주가 하락으로 현주가는 2010년 PER 3.3배 수준에 불과하다. 최근 반등 중이지만 여전히 차이나그레이트 대비 33% 할인되어 거래되고 있어 Valuation Gap 축소와 차이나 디스카운트 해소로 주가 추가 상승이 기대된다.

● 투자포인트 ② 시장 성장
동종 업체들의 매출 전망치를 고려하면 중국 운동화 및 스포츠 의류 시장은 향후 3년간 20% 이상의 고성장이 예상된다. 수요 증가와 함께 공격적인 가맹점수 확대에 힘입어 동사의 매출액은 향후 3년간 연평균 21.5%의 고성장이 기대된다.

● 투자포인트 ③ 2~3분기 실적 모멘텀
동사는 1년에 두번(5월, 10월) 전시회를 통해 향후 6개월간의 매출 대부분이 결정된다. 2009년 10월과 2010년 5월 계약금액은 각각 전년대비 33.3%, 23.8% 증가하였으며, 그 실적은 통상적으로 매출 비중이 가장 높은 2분기와 3분기에 집중될 것으로 예상된다.