[브리핑] SK브로드밴드(033630) - 중기적으로 SKT 대안투자로 부각 가능...우리투자증권

SK브로드밴드(033630) - 중기적으로 SKT 대안투자로 부각 가능...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 7,000원 (8% 상향)

● Buy 유지, 목표주가 7,000원(8% 상향). SKT 대안투자로 부각 시 그 이상도 충분

- SK브로드밴드에 대하여 긍정적 투자의견을 유지하고, 목표주가를 종전대비 8% 상향조정. 긍정적인 투자의견을 유지하는 이유는 ①전용회선 및 SKT와의 B2B 사업 공조로 기업사업부문의 고성장이 기대되고, ②SKT의 동사 상품재판매 및 마케팅비용 상한제 영향 등으로 이익 개선속도가 매우 빠를 전망이며, ③인터넷전화와 방송부문 또한 B2B/B2G에서 성과를 나타낼 것으로 기대되기 때문

- 당사의 잔여이익모델에 근거한 SK브로드밴드의 12개월 목표주가는 7,000원이며, 이는 2010년 예상실적 기준 EV/EBITDA 6.6배, PBR 1.7배에 해당. 높은 EV/EBITDA 적용이 가능한 이유는 EBITDA 증가율이 매우 높을 것으로 보기 때문(향후 3년간 연평균 EBITDA 증가율 20% 이상 추정)

- SK브로드밴드는 또한 SKT 대안투자로 부각될 수 있어. SKT 한도 소진에 따라 외국인투자가들이 배당매력, B2B 성장성 등으로 중기적 관점에서 양 사의 합병을 염두에 두고 SK브로드밴드를 매수할 수 있다고 판단

● 2분기 영업이익 흑전, 3분기 순이익 흑전, 이후 실적 호조세 지속 전망

- 2분기 동사는 7분기 만에 영업이익 흑자 전환(영업이익 100억원 예상) 확실. 경우에 따라서 2분기에 순이익 흑자 전환도 가능할 전망

- 실적 개선의 주된 이유는 ①소매시장의 점진적인 안정화, ②전용회선, 인터넷전화, IPE (Industry Productivity Enhancement), 방송부문 등으로 기업사업부문의 성장세, ③네트워크 투자 일단락에 따른 설비투자 감소 등에 기인

- 한편, 동사의 네트워크 커버리지는 80%를 상회하고 있으며, 나머지 20%는 수익성 문제 등으로 굳이 커버리지를 확대할 필요 없는 지역임