삼성테크윈(012450) - 완만한 펀더멘털 개선세 지속될 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 110,000원 ● 1분기 실적: 우려에 비해 양호한 실적 시현 - 동사의 1분기 매출액은 6,841억원, 영업이익은 403억원으로 최근의 시장 전망치에 부합하는 실적 시현. 우려에 비해 양호한 실적을 시현하였는데, 그 이유는 1분기 실적 preview에서도 언급하였듯이 1) 삼성전자의 감시 장비 부문 합병 이후 첫 분기임에도 불구하고 감시장비 부문에서 양호한 매출액(1,460억원)과 수익성(영업이익률 11.5%)을 시현하였고, 2) 파워와 특수 부문의 안정적인 실적, 3) 반도체 부품 사업 부 중 BoC 제품의 수율 향상에 따른 매출 증가 등임 - 영업외수지 측면에서 삼성토탈과 KAI로부터 250억원의 지분법평가익이 계상되어 법인세 차감전 이익과 순이익은 시장 전망치를 대폭 상회 - 2분기의 경우 Refresh 휴가비 보상액 250억원 가량 인식 후 386억원의 영업이익을 시현할 것으로 기대. 보상액 차감 전 기준, 전 사업 부문의 실적 개선 기대 ● 투자의견 Buy 및 목표주가 110,000원 유지 - 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 110,000원 유지. 투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 감시 장비 사업에서의 수주 확대와 수익성 향상, 2) 폰카메라 모듈 부문의 적자폭 축소, 3) 반도체 부품 부문의 견조한 실적 시현, 4) 파워와 특수 부문의 추가 수주, 5) 소규모지만 한강 하구 철책선 제거에 따른 로봇 관련 매출의 시현 등의 펀더멘털 개선 뉴스가 주가 상승의 촉매로 작용할 전망이기 때문. 무엇보다도 이와 같은 펀더멘털 개선이 이루어질 경우 예상되는 동사의 이익 성장성이 동사의 현재 주가에 충분히 미반영된 것으로 판단 - 목표주가 110,000원은 2011년과 2012년 예상 EPS 7,000원과 9,000원 대비 각각 15.9배와 12.3배 수준. 수익 성장성까지 감안한 2010년 PEG 기준으로는 0.8배에 불과. 참고로 현재 KOSPI 종목들의 2010년 기준 예상 PEG는 0.7배 수준