[브리핑] STX팬오션(028670) - 2010년 턴어라운드와 저평가 메리트 부각 전망...대신증권

STX팬오션(028670) - 2010년 턴어라운드와 저평가 메리트 부각 전망...대신증권

- 투자의견 : Buy (매수,유지)
- 목표주가 : 17,000원 (상향)

● 투자의견 매수 유지, 목표주가 17,000원으로 상향
STX팬오션에 대한 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 17,000원으로 10.4% 상향한다. 그 이유는 1) 4Q09년 BDI가 평균 3,401p로 당사의 예상을 상회하였으며, 10년 1월에도 3,000p이상의 견조한 시황이 유지되고 있으며, 2) 최근의 시황을 반영하여 2010년 예상 평균 BDI를 2,950p에서 3,120p로 2.8% 상향, 3) 1)과 2)의 이유로 10년 동사의 매출액과 영업이익 추정치를 각각 4.0%, 5.5% 상향조정하였으며, 원화강세에 따른 환산이익을 반영하여 순이익 추정치는 28.1% 상향조정하였다. 목표주가 17,000원은 동사의 2010년 추정 BPS 12,939원에 Target PBR 1.3x를 적용하여 산출하였다.

● 시황에 흔들리지 않는 안정적인 수익을 창출할 수 있는 기업
2001년부터 2009년까지 연평균 BDI는 1,138p~7,070p를 기록, 연도별 평균 BDI의 변동폭이 매우 크게 나타났다. 이와 같은 시황의 높은 변동성에도 불구하고, 동사는 2001~2008년까지 연평균 약 7.3%의 영업이익률을 달성하였으며, 2009년을 제외하면 단 한차례도 영업적자를 기록하지 않았다. 09년에는 07~08년의 높은 시황에 용선한 선박에 대한 용선료 부담으로 적자를 기록하였으나, 10년 상반기 대부분의 고가용선 반선을 마무리하여 과거와 같은 안정적인 이익률 달성이 가능할 전망이다.