[자동차산업] 불황기 점유율 확대가 주가 상승을 견인한다...우리투자증권 ● 현대차, 기아차 투자의견 Buy, 목표주가 93,000원, 15,000원 신규 제시 현대차, 기아차에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 93,000원, 15,000원을 신규 제시한다. GM, Chrysler가 파산하며 글로벌 자동차 업체들의 새로운 판짜기가 본격화 되고 있다. 산업 구도개편 이후 경기회복에 따른 업황사이클 전환 시 경쟁업체 대비outperform이 가능할 것인지 판단해야 할 시점이다. 상반기 검증된 수익 방어능력과 함께 다음과 같은 이유로 현대차, 기아차의 도약을 전망하며 Positive의견을 제시한다. ● MACRO 투자포인트 1. 불황기 점유율 상승 2. 제품경쟁력 및 라인업 강화 1. 불황기 점유율 상승 → 경기회복기 이익 성장을 동반한 주가 상승 전망 2009년 1~5월 현대차, 기아차 글로벌 점유율은 각각 1.0%p y-y, 0.3%p y-y 상승하였다. 반면 일본 Big3, 미국 Big3, 유럽 Big3는 모두 하락하였다. 과거 삼성전자, 도요타, 혼다가 불황기 점유율 확대를 기반으로 경기회복기에 이익 성장이 동반되며 주가가 상승했음을 주목해야 할 시점이다. 2. New Model + Full Model Change로 제품경쟁력 및 라인업 강화 기존에 없던 New Model 출시로 1)판매 가능 세그먼트 확대, 2)라인업 다변화로 대표차종 의존도 감소, 3)상위 세그먼트 확장을 통한 브랜드 가치 상승, 4)브랜드 가치 상승에 따른 하위세그먼트 판매 증가가 전망된다. 현대차, 기아차는 향후 18개월간 Full Model Change 모델을 각각 5차종, 4차종 출시 예정이다. 이를 통해 1)볼륨차종 라인업 확대, 2) 단점 보완을 통한 품질 상승, 3)제품 인지도 및 신뢰도 상승이 전망된다. ● Top Pick은 현대차 불황기 점유율 확대를 통해 주가 상승이 전망되는 현대차를 Top pick으로 제시한다. 선진시장 미국과 이머징마켓 중국에서의 동시성장이 진행되고 있고 3Q09 대표 볼륨차종에 대한 신차사이클 진입으로 제품경쟁력이 강화되고 있으며 글로벌 경쟁업체 대비 수익성 방어능력이 탁월하고 2009~2011년 EPS Growth CAGR 25%의 높은 이익성장 전망되기 때문이다.