대우증권은 12일 강원랜드에 대해 경기침체와 규제 현실화라는 악재에도 불구하고 배당수익률은 2009년이후에도 유지될 것이라며 매수 투자의견을 유지했다. 그러나 실적 전망 하향에 따라 목표주가는 기존 1만8000원에서 1만5000원으로 내렸다.

김창권 대우증권 애널리스트는 "경기 둔화와 무관하던 강원랜드의 성장세가 4분기에는 둔화되는 모습이었다"며 "드롭 금액(환전금액)과 하우스 승률을 나타내는 홀드(hold)율이 동시에 감소하면서 VIP 객장의 매출액이 전년동기와 비교해 29.8% 감소했다"고 밝혔다.

김 애널리스트는 "카지노 입장객 수가 2007년 4분기와 비교해 19.8% 증가하면서 일반영업장의 테이블과 슬롯머신 매출액을 증가시켰지만 기부금 등 영업외손실 규모가 증가하면서 순이익 감소폭을 확대시킨 것은 부정적인 변수였다"고 평가했다.

4분기 매출액은 전년동기와 비교해 2.0% 증가하고 순이익은 34.1% 감소했다.

4분기에 부진했던 VIP 영업장 매출액이 2008년 평균치를 상회하고 있고, 38번 국도 완전개통의 영향으로 1월 입장객 수가 21만명을 기록하는 등 지표가 호전되면서 강원랜드의 1분기 실적은 안정되고 있다. 1분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 1.5%, 4.4% 증가할 것이라고 대우증권은 전망했다.

대우증권은 2009년과 2010년 매출액 전망치를 각각 2.8%와 1.1%, 영업이익은 3.5%와 1.2% 하향조정했다. 이는 강원랜드에 경기 침체의 영향이 현실화됐다는 부정적인 변수를 반영하고 2009년 매출액을 1조1000억원 수준으로 제한하려는 '사행산업통합감독위원회' 규제안을 가정에 반영했기 때문이라고 김 애널리스트는 전했다.

그는 "강원랜드 주가의 결정변수인 배당수익률은 2009년 이후에도 유지될 것"이라며 "2008년 예상 DPS(주당배당금) 730원을 대입한 배당수익률은 5.6%로 산출된다"고 덧붙였다.


한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com