[브리핑] 동양제철화학(010060) - 자사주 매입 발표-기대치가 낮춰진 만큼 효과는 클 것...삼성증권

동양제철화학(010060) - 자사주 매입 발표-기대치가 낮춰진 만큼 효과는 클 것...삼성증권

- 투자의견 : BUY(M)
- 목표주가 : 620,000원

전일 장 마감 후 동양제철화학은 자기주식 342,000주(발행주식의 약 1.7%이며 전일 종가 기준 1,002억원에 해당)를 취득하기로 결정. 취득 목적은 주가 안정이며 기간은 9월 9일부터 12월 8일까지. 당사는 이번 자사주 취득이 세 가지 이유로 긍정적이라고 판단. BUY(M) 투자의견 및 목표주가 62만원 유지.

* 경영진의 투명성을 재차 확인: 동사의 경영진은 지난 8월 기업 설명회 (IR)에서 대차거래 등을 이용한 투기적 세력으로 인해 선의의 피해자가 생기지 않도록 ‘현금을 가지고 행동에 나서겠다’며 자사주 매입을 암시한 바 있음. 그리고 동사는 전일 주주와의 약속을 이행. 이는 투자자로 하여금 경영진의 투명성을 재차 확인시켜 주는 계기가 될 것으로 판단.

* 기대치가 낮춰진 만큼 효과는 클 것: 지난 8월의 IR 이후 일부 단기 투자자들은 자사주 매입 기대감으로 주식을 매집. 그러나 이들은 지난 2주간 시장 약세 및 자사주 매입 발표 지연으로 대부분 손절매에 나선 것으로 보임. 따라서, 시장의 자사주 매입 기대감은 상당부분 희석된 상태였음. 기대가 낮았던 만큼 효과는 클 것으로 판단.

* 수급호전으로 펀더멘털의 호전이 주가에 빠르게 반영될 듯: 동사의 장기계약 잔고는 상반기 3.2조원에서 하반기 약 6.4조원으로 증가해 성장의 속도가 빨라지고 있음. 고객기반 역시 이머징마켓(대만, 중국 등) 위주에서 일본, 유럽 등지로 다각화. 그러나 펀더멘털 개선에도 불구하고 동사의 주가는 오히려 상반기 말 대비 25% 감소. 현재 시가총액/계약잔고 비율는 약 0.5배에 불과, 경쟁자 REC의 1.4배(시가총액 13.8조원/장기계약 잔고 9.8조원) 대비 크게 저평가. 주가가 심한 저평가 상태에 진입했고, 자사주 매입으로 수급호전이 예상되는 만큼 주가는 빠르게 펀더멘털의 호전을 반영할 듯.