향후 장세에 있어서 미국의 공격적인 금리 인하가 시작된 이후부터 크게 폭등해 온 원자재 가격 및 환율 동향이 주목된다.

환율은 상대적인 것이기 때문에 양국 간의 경기 금리 통화 물가 등의 차이에 의해 결정된다.

이런 관점에서 볼 때 미국의 경기호전 여부도 물론 중요하지만 유럽의 경기나 인플레의 하향 여부도 중요하다.

유럽의 경제지표는 2006년 이후 미국과의 강한 디커플링을 보이면서 강세를 유지해 왔으나 최근 몇 가지 둔화 기조를 보이고 있다.

우선 양국 정책금리의 방향성을 보여주는 선물 간 격차가 좁혀지기 시작했다.

또 경기 측면에서도 유럽의 체감경기가 빠르게 악화되면서 미국 대비 상대적 우위가 소멸되고 있다.

게다가 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하를 실질적으로 막아왔던 인플레가 작년 하반기 급등국면 이후 처음으로 예상치를 밑돌았다.

결론적으로 볼 때 달러는 올 2분기 동안 미국 경제지표의 호전과 유럽의 금리 인하 가능성 등 크게 두 가지 변수에 의해 좌우될 것으로 보인다.

두 지표 모두 달러의 상승 잠재력을 내포하고 있다고 볼 수 있기 때문에 당분간 달러는 반등하려는 변동성,원자재는 하락하려는 변동성이 강할 것으로 판단된다.

한경닷컴(www.hankyung.com) 증권리더스 참조