[브리핑] 현대자동차(005380) - 환율 실적 악화 요인 마감...한국투자증권

현대자동차(005380) - 환율 실적 악화 요인 마감...한국투자증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 100,000원

: 원/달러 환율 5년 9개월 만에 상승 반전

11월 초 한 때 900원선을 위협했던 원/달러 환율이 최근에는 940원선 수준까지 상승했다. 이로써 12월 평균 원/달러 환율은 930원 정도로 예상되고 06년 12월 평균이 925원이어서, 이는 02년 3월 이후 줄곧 전년동월대비 하락했던 원/달러 환율이 5년 9개월 만에 상승 반전하는 것을 의미한다. 또한 원/유로 환율은 올 들어 이미 연초부터 상승 반전해 06년 평균 1,199원에서 현재 1,350원대로 회복했다. 4분기 평균으로는 원/달러는 06년 4분기 938원에서 1.8% 하락한 921원으로 예상되지만, 원/유로가 1,210원에서 1,333원으로 10.2%나 상승해 동사의 수출 결제 비중이 달러 58%, 유로 34%인 점을 고려하면 환율은 더 이상 실적 악화 요인으로 작용하진 않을 전망이다. 원/엔 환율은 지난 여름 100엔당 750원대까지 하락했으나 최근에는 06년 평균치인 822원 수준으로 회복해 일본차에 대한 가격경쟁력도 회복되고 있다.

따라서 02년부터 6년 연속 하락하며 수익성을 훼손했던 환율 여건이 빠르게 개선되고 있는 가운데 신모델 출시와 product mix 개선으로 동사의 실적 개선 추세는 향후에도 지속될 전망이다. 이에 투자의견 ‘매수’와 6개월 목표주가로 08년 예상 PER 12배를 적용한 100,000원을 유지한다.