[브리핑] 메리츠화재해상보험(000060) - 07년 4월 실적...삼성증권

메리츠화재해상보험(000060) - 07년 4월 실적...삼성증권

- 투자의견 : BUY(M)

동사의 4월 수정당기순이익은 115억원으로 전년동기대비 44.2%나 증가하였음. 이는 자동차보험 손해율이 전년동기 대비 1%p 악화되었음에도 불구하고, 1) 장기보험 손해율이 82.0%로 전년동기 대비 3.0%p 개선되었고, 2) 사업비율이 20.8%로 1.7%p 감소하였기 때문임. 당월 일회성 이익은 없음. 다만 동월 사업비율은 연초 효과로 비경상적으로 낮은 부문이 있어 5월부터는 이익 규모가 정상 수준으로 회귀할 것으로 예상됨. 한편 전년 동기 대비 원수보험료 성장률은 22.8%에 달해 고성장세가 여전히 지속되고 있음을 알 수 있는데, 이는 1) 장기보험 부문과(28.1%), 2) 보험료 인상 효과가 나타나는 자동차보험의(17.9%) 호조에 따른 것임.

동사 주가는 꾸준히 상승하며 사상 최고가에 도달한 상황임. 우리는 단기적인 차익실현 부담에도 불구하고 동사에 대한 낙관적 시각을 유지하는데, 이는 1) 여전히 FY07 기준 PER이 10.4배 수준으로 Valuation상 upside potential이 높고, 2) 업종내 최고 수준의 성장률과 수익성 개선 추세가 지속되고 있기 때문임. 다만 최근 자동차보험 성장률이 업계 평균보다 크게 나타나며 향후 수익성 악화가 나타날 수 있으며, 신계약 성장률 둔화시 사업비율상 부담이 될 수 있다는 점은 리스크 요인으로 작용할 수 있음