현대H&S(005440) - 변화의 조짐이 보인다...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 113,000원 * 현재 주가는 절대 저평가, 2007년이 저평가 국면 탈피하는 기점될 것: 현대H&S에 대한 투자의견은 매수이며, 목표주가를 113,000원으로 제시한다. 현대H&S에 대한 목표주가는 동사의 순수 영업가치에 보수적인 관점에서 보유 부동산과 계열사 지분의 장부가, 현금 보유고를 기준으로 산정하였다. 현대백화점 그룹의 구조조정 완료 후 성장성 강화 전략, 시장의 자산주에 대한 관심 지속으로, 2007년은 그 동안의 주가 저평가 국면이 해소되는 기점이 될 것이다. * 약점이었던 본업의 성장성이 2007년부터 강화된다: 2006년 여행사업의 분사에도 불구하고 SI사업부와 소형가전사업부의 실적 추가로 2007년 영업이익은 전년대비 21.3%나 증가할 전망이다. 지분법 평가이익의 꾸준한 증가, 현금보유고 증가로 인한 수입이자 증가, 전년대비 법인세율 감소효과로 영업외수지 향상도 이어질 전망이다 * 보유 지분가치, 부동산, 현금 보유고가 현재 시가총액 상회 : 현대H&S가 보유한 계열사 지분의 장부가는 현재 시가총액에 육박하는 365.1십억원이며, 보수적으로 평가하더라도 지분의 시가는 465.2십억원에 이른다. 이외에도 60.4십억원의 임대 부동산을 보유하고 있는데, 임대소득 대비 가치와 재개발 가치는 장부가를 휠씬 상회한다. 아울러 동사는 무차입상태이며 100십억원에 육박하는 현금을 보유하고 있다.